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单季利润超预期，出口需求迎加速

2026-06-02 中泰证券在路上

核心观点：云铝股份2026年第一季度利润超预期，单季盈利创历史新高，主要得益于产品价格上涨。报告认为下游接受度逐步提升，电解铝行业出口有望维持增长，绿色铝企业将充分受益于出口需求增长。
关键数据：
- 2026年Q1营业收入163.8亿元，环比增长2.6%，同比增长13.7%。
- 2026年Q1归母净利润36亿元，环比增长117.3%，同比增长269.5%。
- 国内电解铝库存从4月的149万吨回落至5月21日的140.8万吨。
- 沪伦价差截至2026年5月21日为3238元/吨，接近历史极值3439元/吨。
研究结论：
- 预测2026-2028年公司营收分别为695.45/724.08/752.7亿元，归母净利润分别为151.12/177.7/199.51亿元。
- 维持“买入”评级。
风险提示：铝价大幅波动、供给端产能大量释放、下游需求不及预期。

单季利润超预期，出口需求迎加速

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