电力设备行业半年度投资策略：春和景明，万象更新

挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年05月20日 东方财富证券研究所 证券分析师：周磊证书编号：S1160526020003证券分析师：李京波证书编号：S1160522120001证券分析师：朱晋潇证书编号：S1160522070001证券分析师：安邦证书编号：S1160525010002证券分析师：杨安东证书编号：S1160524070005证券分析师：唐硕证书编号：S1160524090002证券分析师：郭娜证书编号：S1160524070001 【投资要点】 我们看好全球能源替代提升海风、储能、电网、锂电等环节需求，同时AIDC、固态和钠电池、太空光伏等新技术不断带来新的投资机遇。 锂电：2026Q1锂电延续高景气，叠加美伊战争影响下油价维持高位，利好电动车与储能长期发展趋势。建议关注电解液环节天赐材料、多氟多、天际股份、石大胜华等，以及隔膜环节恩捷股份等。此外，看好电池、磷酸铁锂正极、铜箔等环节，建议关注宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、湖南裕能等。固态电池关注固态电解质及设备机会，关注厦钨新能、先惠技术等。钠电产业迎“1到10”发展，建议关注鼎胜新材、维科技术等。 光伏：上半年需求或承压，下半年有望逐季改善，全年装机或迎来首次下滑，交易重点或集中在供给侧及新叙事两方面，供给侧“反内卷”利好多晶硅等上游，关注通威股份、协鑫科技及大全能源，太空应用需求逐步放量价值量倍增，看好设备及主辅材，设备关注迈为股份，主辅材关注钧达股份、东方日升、福斯特、聚和材料等。 风电：国内陆风量稳价升，高价订单交付带动整机环节盈利修复，核心零部件环节规模化效应逐步提升，海风指导文件落地及示范项目开工值得期待，叠加欧洲海风建设加速，塔筒及海缆环节有望深度受益。整机方向建议关注金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能等公司；塔筒方向建议关注大金重工、海力风电等公司；海缆建议关注东方电缆；核心零部件建议关注金雷股份、德力佳、振江股份等公司。 储能：随着国内136号文、114号文落地，储能市场定位和容量电价机制愈发清晰，已逐步成为具备稳定收益的资产，带来国内需求爆发。海外方面，市场本身已具备明确的经济性，AI和数据中心进一步带动储能需求增长。边际上油价的不确定性增加，使得消费者更倾向于使用储能产品。关注：阳光电源、海博思创、德业股份、科华数据、科士达、艾罗能源等。 相关研究 《锂电回收：量价齐升，政策有望推动格局优化》2026.05.15 《锂储网景气延续，风光筑底向上》2026.05.15《北美电力专题：AI引发电力焦虑，源网多端设备景气周期》2026.05.13《钠电池：龙头推动行业快速进入量产阶段》2026.04.28《碳纤维：优异轻量化材料，适配机器人&汽车&低空等领域》2026.04.15 电力设备：全球电网进入景气投资周期。国内电网方面，我们认为“十五五”期间，特高压&主网仍将持续稳健投入、区域联采使得配网格局逐渐优化、电表新标准有利于头部企业增厚利润，建议关注国电南瑞、中国西电、平高电气、许继电气；海外方面，国内电力设备企业优势凸显，建议关注思源电气、金盘科技、神马电力、华明装备等。 AIDC：AI训练与推理需求持续爆发，单机柜功率迈入百千瓦级，倒逼供电架构向高压直流高密化架构演进，同时需具备全链路智能化调度能力，并与液冷散热深度融合；柜外电源SST可能是最终产品形态，海外巨头领跑，国内公司加速跟进，建议关注金盘科技、四方股份、伊戈尔、阳光电源等；柜内电源重点关注英伟达Rubin架构带来的功率升级与液冷价值量提升机会，关注：麦格米特、欧陆通、科华数据、科士达等。 【风险提示】 新能源建设不及预期；新能源车销量不及预期；电网投资不及预期；新技术商业化不及预期。 正文目录 1.锂电：26Q1延续高景气，关注钠电池1到10进展..................................51.1.锂电板块26Q1盈利大幅提升，看好全年高景气度................................51.2.钠电迎1-10放量，头部厂商积极推动产业加速......................................71.3.投资建议..................................................................................................82.光伏：需求偏弱，关注反内卷及太空应用..................................................92.1.需求：上半年或承压，下半年有望逐季改善...........................................92.2.反内卷：硅料价格跌破成本，关注后续反内卷进展...............................112.3.太空应用：需求放量价值量倍增，关注设备及主辅材机会...................122.4.投资建议................................................................................................153.风电：新周期起点，板块估值有望重塑....................................................153.1.需求：全球边际变化向好，“十五五”期间海风落地加速.....................153.2.投资方向梳理.........................................................................................183.3.投资建议................................................................................................194.储能：全球需求高增长，AIDC配储和氢能前景广...................................204.1.全球需求高增，油价高企进一步推动需求增长......................................204.2. AIDC储能：同时解决电力容量、可靠性和成本问题.............................214.3.储能新趋势：液冷和大电芯成趋势，长时储能氢氨醇前景广................224.4.储能相关标的.........................................................................................225.电力设备：全球景气共振，多环节设备充分受益.....................................245.1.国内电网：十五五投资加速，各环节设备充分受益..............................245.2.海外电网：全球景气共振，核心设备交期紧张......................................265.3.投资建议................................................................................................296. AIDC电源：机架功率密度提升，推动供电架构升级................................306.1.柜外电源：高压直流化，SST有望成为最终产品形态..........................306.2.柜内电源：AI算力需求驱动供配电高密化、智能化，散热液冷化........326.3.投资建议................................................................................................337.风险提示...................................................................................................34 图表目录 图表1：2025年、2026Q1电池板块主要厂商营业收入、归母净利润情况（亿元）.................................................................................................................5图表2：2025年、2026Q1三元正极板块主要厂商营业收入、归母净利润情况（亿元）......................................................................................................5图表3：2025年、2026Q1三元前驱体板块主要厂商营业收入、归母净利润情况（亿元）...................................................................................................5图表4：2025年、2026Q1磷酸铁锂正极板块主要厂商营业收入、归母净利润情况（亿元）...............................................................................................6图表5：2025年、2026Q1负极板块主要厂商营业收入、归母净利润情况（亿元）.................................................................................................................6图表6：2025年、2026Q1电解液板块主要厂商营业收入、归母净利润情况（亿元）..........................................................................................................6图表7：2025年、2026Q1隔膜板块主要厂商营业收入、归母净利润情况（亿元）.................................................................................................................7图表8：2025年、2026Q1结构件板块主要厂商营业收入、归母净利润情况（亿元）..........................................................................................................7图表9：2025年钠离子电池应用结构示意图...............................................7图表10：2025年钠离子电池技术路线示意图.............................................7图表11：长安汽车全球首搭宁德时代钠新电池............................................8图表12：锂电行业重点关注公司.......................