海能达机构调研纪要

调研日期: 2026-06-01 海能达通信股份有限公司是一家总部位于中国深圳的全球化民营上市公司,成立于1993年,致力于为公共安全、应急、能源、交通、工商业等行业客户提供专用通信及解决方案。公司拥有来自40多个国家的近万名专业人员,在全球建有10个研发中心,将年营收的13%以上投入研发。海能达是全球主流通信标准组织的中坚力量,是中国首个专用通信数字集群标准的核心起草单位,并积极推动窄带通信、宽带通信、公专融合、应急自组网、指挥调度等公安、应急领域多个行业技术标准的规划与制定。海能达的产品得到越来越多的政府和行业用户的信赖。公司旗下有多个业界领先的子品牌,其中总部在英国剑桥的Sepura是欧洲TETRA终端产品的领导者,总部在西班牙萨拉戈萨的Teltronic是TETRA系统产品和轨道交通行业的知名品牌,总部在加拿大温哥华的Norsat是全球领先的专业卫星通信设备及解决方案提供商,位于加拿大多伦多的Sinclair是全球领先的智能天线品牌。海能达致力于将最先进的成熟科技灵活运用于解决客户的问题,不断引领全球专网行业前行。 1、公司2025年和2026年第一季度经营情况如何? 2025 年,公司实现营业收入60.09 亿元,若剔除出售子公司影响,营业收入增长 4.19%,营收增长主要得益于执法记录仪、 智能指挥调度等成长型业务快速增长,同时公司OEM 业务及改装车实现平稳增长。过去一年,公司成长型业务实现营收9.6亿元,占营收比达到16%。其中,指调平台、执法记录仪等产品增长超过50%,PoC产品实现稳定增长,宽带业务因部分项目延迟导致营收同比有所下滑。今年以来,执法记录仪、PoC、MCS等公专融合产品,以及应急指挥调度平台等成长型业务持续拓展,有望支撑未来公司第二增长曲线。 2、公司现有主营业务和其他业务发展如何? 今年一季度,海外部分业务受外部形势及供应链等因素影响,导致项目实施及交付延迟,从而影响了季度营收,叠加汇率波动带来的汇兑损失,导致一季度由盈转亏。进入二季度,随着执法记录仪、PoC 公专融合产品快速增长及海外项目订单交付,营收环比和同比有望出现正向增长。 今年以来,公司继续围绕"2+3+1"产品战略,坚持技术创新,并提出 AI赋能专网发展理念。窄带层面,继续夯实产品核心竞争力,面向垂直行业延伸丰富产品矩阵,布局AI融合终端,深化 AI与窄带技术的融合,推进第三代窄带平台系统的规模化应用,推进重点行业的国产化进程;公专融合领域,持续加大研发投入,构建完整的MCS 产品系列,完善产品组合,提高平台融合能力及音视频通信解决方案能力。与此同时,公司加强了消费者场景的业务探索及布局。 3、2025年财报显示归母净利亏损2.58亿元,但扣非净利润盈利3.28亿元(同比增长66.98%)。请问剔除诉讼因素后,2026年一季度的真实主业盈利能力如何?较2025年同期是否有明显改善? 公司一季度营业外支出同比增加 2,211 万元,主要原因是报告期内预提相关许可费增加,此外,汇率变动带导致汇兑损失同比去年增加5,000 万左右,从而导致财务费用同比大幅增长。若剔除以上因素影响,公司一季度盈利同比去年有所增长。 4、公司在AI专网、应急通信、四足机器人等新业务领域有哪些布局? 在应急通信领域,公司持续推进智能化升级,将四足机器人、无人机等无人装备与应急通信系统深度融合,完善复杂场景下的通信保障与智能处置能力,构建 "空天地" 一体化的应急通信解决方案。AI专网领域,公司于 2025年战略性提出 "AI 专网" 发展理念,并在 2026年 5月举行的全球合作伙伴峰会 HGPS 上面向来自海外 60 多个国家和地区的 500余位合作伙伴,全面展示公司的"AI专网"战略,把 AI作为核心发展动力,全面应用到终端设备、网络基础设施与指挥调度平台当中,形成"前端智能采集—中端AI分析—后端智能应用"的完整闭环。 5、公专融合作为公司战略重点,目前产品成熟度和客户接受度如何?2025年实现了哪些标志性项目?公专融合是专网宽带化演进的重点方向,公司全系列产品成熟,已在公安、消防、轨交、机场、港口、能源等行业实现从试点到规模化部署,客户接受度持续提升。2025年,国内完成多城市公安融合组网、枢纽机场/港口全域融合项目;海外在公共安全、轨交、港口等领域 落地规模化解决方案,成为业务增长核心动力,并形成泰国1500 个警局数万台执法记录仪采购项目等多个标杆项目。 6、指挥调度产品线目前在软件化、云化方面的布局如何?与硬件的协同情况如何? 目相比于传统的指挥调度,公司智能指调方案融合了公专融合通信、大数据、视频、AI智能等多种技术手段,可高效整合多源数据、精准研判分析,为决策提供科学辅助,大幅提升用户应急处置与协同调度效能。目前公司已推出云原生指挥调度平台,支持私有云、公有云、本地多模式部署,实现远程运维、全域智能调度。业务销售以软硬件一体化协同为主,调度软件与服务随硬件项目配套交付,持续增强客户粘性。 7、当前中东局势背景下,公司海外业务扩展如何变化? 当前全球经济环境复杂多变,地缘政治波动与各类突发公共安全事件频发,多个国家与地区对于自主、安全、可靠通信基础设施的需求呈现 持续提升趋势。中东是公司重要的海外市场,公司在中东的公共安全、能源、交通等行业长期深耕,积累了较好的客户基础、项目经验和本地化服务能力。目前相关业务和项目推进总体正常,公司也持续加强区域风险管理和资源保障,将依托既有市场基础和竞争优势,进一步巩固中东等重点市场布局。 8、2026年海外项目延期目前情况如何,是否有大订单落地,是否因诉讼案影响了海外项目? 今年以来,公司海外业务整体增长态势良好,中东、东南亚及非洲等区域项目机会同比增加。一季度部分订单交付受航运、供应链等因素影响有所递延,但这些项目均在正常推进,预计二季度订单交付节奏更为集中。目前,公司经营及海外业务拓展一切正常,诉讼案并未对公司海外项目的正常开展造成实质影响。 9、公司在美国业务情况如何? 目前公司美洲区域业务增长主要由拉美市场拉动,在北美主要面向工商业市场进行业务拓展。 10、公司和中电信量子的合作主要在哪些方面,有哪些进展? 公司于2023年6月与中电信量子集团签订了战略合作协议,双方发挥各自在相应业务领域创新的优势,在产品端结合双方产品的优点开展对讲与平台系统的研发。目前,公司主要宽带产品均已完成量子加密适配,并参与保障了个别国内重要活动。 11、贵公司目前研发的终端芯片是否有对外销售的打算,后续打算做哪方面的芯片? 青岛赛锐半导体科技有限公司为公司参股子公司。按照其发展规划,该公司后续将对外销售自研芯片,并持续在物联网、AI领域加大投入,推进技术与产品迭代。 12、公司近几年出售子公司是基于何种考量,今年是否有业绩指引? 近几年,公司基于整体战略考虑,持续优化资产配置,排除出售子公司影响,公司近几年主营专网业务实现了持续稳健的内生增长。今年以来,公司制定了两位数的营收增长目标,并且在年后围绕年度经营目标开展了一系列营销及产品方面的部署,尽管外部宏观形势及供应链因素带来了一定挑战,但公司也看到了中东、非洲、东南亚等海外"一带一路"地区的市场机会,及成长型业务的快速增长空间。管理层将聚焦核心业务,努力向着年度经营目标迈进,持续夯实公司长期发展基础。 13、公司的销售费用和管理费用较同行业相比如何? 公司销售费用率与同行业相比处于正常水平;管理费用主要受诉讼事项影响,剔除该类诉讼费用及相关差旅等专项支出影响后,公司管理费用率处于行业合理水平。 14、2025年研发费用多少,公司有多少研发人员? 截至2025年12月31日,公司共有研发人员2470人,2025年研发费用为10.99亿元,占营收比例为18.28%。 15、一季报财务亏损大多来自汇兑损失,公司考虑如何减少汇兑损失? 公司海外销售收入占公司销售收入一半左右,部分原材料的采购也来自境外,主要采购、出口及海外子公司日常运营的结算货币主要为欧元、美元、英镑,公司在确保安全性和流动性的前提下,公司通过多种方式来对冲和规避汇率风险,一方面依托自然对冲消化匹配度较高的外币风险敞口,同时通过远期结汇、外汇掉期、外汇期权等金融衍生品开展汇率管理;另一方面积极推动境外项目采用人民币报价与结算。 16、今年厄尔尼诺,夏季即将到来,暴雨泥石流等地质灾害易频发,公司基础类型对讲机是否备货充足,做好及时调度安排救灾?目前公司数字对讲机、集群系统等产品备货充足,可满足应急场景下的快速供应与调度需求。同时,公司积极履行社会责任,与应急管理部 门建立了完善的应急通信保障响应机制,配合相关部门积极保障抗洪、防灾等场景下应急救援工作。 17、目前公司与摩托罗拉诉讼情况如何? 关于公司与摩托罗拉的诉讼情况,具体请查阅公司披露的定期报告/临时报告中关于重大诉讼的相关内容。关于H系列,公司已就一审判决结果提起上诉,目前尚在等待美国上诉法院开庭审理。关于产品禁售令,第七巡回上诉法院暂停了地区法院对公司颁布的产品禁售,公司与摩托罗拉后续按上诉法院要求提交答复意见,摩托罗拉在答复中明确指出"公司已完全遵守了地区法院的禁诉令,故禁售令已无实际意义",目前,双方正在履行上诉法院的司法程序,暂无实质性进展。公司将持续采取必要法律措施,最大程度维护公司合法权益。 18、公司已连续三年亏损(2025年归母净利-2.58亿),核心压制因素是摩托罗拉诉讼。请问针对约1.1亿美元的H系列产品许可费一审判决,公司上诉的最新进展是什么?2026年内是否有需要提前计提或支付的风险?美国对公司的全球产品禁售令目前处于暂停 状态,请问该禁令的最终裁决是否有明确时间表?是否存在重启风险?如有重启可能,公司是否有应对预案? 关于公司与摩托罗拉的诉讼情况,具体请查阅公司披露的定期报告/临时报告中关于重大诉讼的相关内容。关于H系列,公司已就一审判决结果提起上诉,目前尚在等待美国上诉法院开庭审理。关于产品禁售令,第七巡回上诉法院暂停了地区法院对公司颁布的产品禁售,公司与摩托罗拉后续按上诉法院要求提交答复意见,摩托罗拉在答复中明确指出"公司已完全遵守了地区法院的禁诉令,故禁售令已无实际意义",目前,双方正在履行上诉法院的司法程序,暂无实质性进展。公司将持续采取必要法律措施,最大程度维护公司合法权益。 19、公司近期股价疲软是因为什么原因?未来将如何进行市值管理? 二级市场股价表现受到宏观经济、行业周期、市场情绪及公司经营预期等多重因素影响。过去两年,受计提诉讼相关预计负债影响,导致出现持续亏损,给股价带来一定承压。公司始终高度重视市值管理,并致力于通过稳健经营提升内在价值。在经营上,公司持续加大研发投入,深化"AI专网"战略,拓展海内外市场,提升产品竞争力与市场份额,努力从根本上改善业绩,过去两年扣非净利润实现持续显著增长,为公 司长期发展奠定了坚实基础。关于稳股价举措,公司会紧密结合实际情况及市场环境,审慎综合考虑各项措施,并严格按照规定及时履行信息披露义务。同时,我们将进一步加强与投资者沟通,让大家更深入、全面了解公司价值与发展规划,坚定长期投资的信心。 20、公司考虑定向增发吗? 公司2025年度股东会已审议通过简易程序向特定对象发行股票相关事宜,目前董事会尚未启动发行程序,后续公司将结合资金需求、外部市场环境及政策变化等因素,决定是否在授权期内启动发行。若启动发行,公司将依照相关法律法规等要求,履行相关信息披露义务。 21、请问公司最近有没有股票回购计划? 截至目前,公司暂未实施股票回购计划,若后续采取相关措施,将会履行相关审议程序并及时对外发布公告。