海能达机构调研纪要

调研日期: 2025-08-18 海能达通信股份有限公司是一家总部位于中国深圳的全球化民营上市公司,成立于1993年,致力于为公共安全、应急、能源、交通、工商业等行业客户提供专用通信及解决方案。公司拥有来自40多个国家的近万名专业人员,在全球建有10个研发中心,将年营收的13%以上投入研发。海能达是全球主流通信标准组织的中坚力量,是中国首个专用通信数字集群标准的核心起草单位,并积极推动窄带通信、宽带通信、公专融合、应急自组网、指挥调度等公安、应急领域多个行业技术标准的规划与制定。海能达的产品得到越来越多的政府和行业用户的信赖。公司旗下有多个业界领先的子品牌,其中总部在英国剑桥的Sepura是欧洲TETRA终端产品的领导者,总部在西班牙萨拉戈萨的Teltronic是TETRA系统产品和轨道交通行业的知名品牌,总部在加拿大温哥华的Norsat是全球领先的专业卫星通信设备及解决方案提供商,位于加拿大多伦多的Sinclair是全球领先的智能天线品牌。海能达致力于将最先进的成熟科技灵活运用于解决客户的问题,不断引领全球专网行业前行。 一、公司基本情况介绍 上半年公司实现整体营业收入22.6亿,同比减少4.8亿,主要有两个关键的影响因素:第一,OEM及其他业务收入同比下降3.4亿;第二,主营业务收入同比下降1.4亿,主要因海外某地区大项目收入确认延迟。上半年归属于母公司股东的净利润9,358万,同比减少约6,881万,主要是一季度同比利润减少所致。第二季度单季度,公司业务稳健发展,实现归母净利润6,645万元,同比提升33%,环比提升145%。整体毛利率51%,同比提升5个百分点,主营业务毛利率维持较好水平。 回顾过往5年的变革历程,公司推进的管理变革工作取得显著成效,公司在持续加强研发、销售投入效率,以及应对诉讼的压力下,期间费用率显著下降。与2021年相比,2024年公司研发、管理、销售三项费用率下降显著。基于对未来行业前景的判断以及对竞争力的持续强化,2025年起公司开始加大投入,上半年销售、管理、研发费用端实现一定程度的增长,为下半年以及明后年的业绩增长奠定基础,财务费用持续优化,同比下降1亿,经营性现金流2.4亿,创近五年来最佳水平。 分地区来看,上半年国内主营业务收入达到历史较好水平,渠道业务呈现出较强的增长态势,合作伙伴、经销商持续扩充。行业方面,在公共安全、应急、消防等核心行业持续推动标准制定、支持演习活动、加大区域拓展、推动北斗应用等,铁路、电力等泛行业持续拓展,成长型业务持续扩大销售规模,公专融合终端出货量持续提升。海外业务整体稳中向好,上半年签单金额成绩较佳,主要来自于大项目的增长和渠道下沉。下半年公司将持续加强渠道管理,加强在公共安全领域的核心竞争力,同时继续推进成长型业务的海外拓展延伸。产品层面,窄带基本盘业务稳健发展,公司持续完善并丰富窄带系列产品型号,夯实行业覆盖深度,并积极参与公安、应急、铁路和电网等行业的专用通信标准制定工作。在终端产品层面,成功推出铁路行车安全通信专用的多种通信模块等新产品,并全面升级商业终端产品。系统产品层面,扩展集群一体化基站频段至国内其他垂直行业和海外用户需求的150兆和400兆频段产品。集群一体化基站产品能有效降低用户专网建设成本,进一步增强了公司产品的市场竞争力。此外,在电力行业加大电力EPDT1.0产品开发,并主导更高传输速率的EPDT2.0标准制定和产品开发,满足电力控制类、采集类业务需求,为进入电力行业中配电自动化方向的更大市场奠定坚实基础。公专融合产品逐步打开市场,面对不同行业的客户需求,公司针对性推出3GPP宽带集群标准MCX平台、公网集群PoC平台、融合通信平台、 执法证据管理平台、大屏智能终端、PoC终端、执法记录仪等公专融合产品和智能化应用,构建的公专融合解决方案可实现业务、应用、平台、网络、终端多层次的深度融合,网络层横向打通公网、窄带专网、4G/5G专网以及现场应急网,平台层提供窄带、公网、融合通信、证据管理、组件化赋能等多种服务,感知层支持包括PDT/DMR/TETRA终端、双模终端、公网对讲终端、执法记录仪、大屏智能终端、布控球、智慧警车等终端设备的接入,为前端感知设备提供丰富的信息数据及功能。 公司今年提出的"AI专网",也开始结合一些新的AI应用进入整体的通信解决方案,如机器狗、AI指调功能模块等,在智能化升级方面与行业头部机器人公司进一步深化合作,推出新一代四足机器人综合解决方案,同时整合接入多类型大模型与行业小模型,深度融合语义识别、语音识别、图像识别等AI技术,构建新型智能指挥中枢。在跨层级、跨终端联动方面,在移动APP与多模态终端深度适配的基础上,完成与四足机器人、无人机、执法记录仪、双模终端等多形态产品的深度融合,实现基于AI的风险警情自动判定、四足机器人/无人机智能管控调度、执法音视频证据与警情案件自动关联绑定等功能,大幅提升了在应急突发事件中运用多形态、多手段进行快速处置与协同调度的能力。客户端对AI应用的产品兴趣度也很高,未来在国内、海外都有广阔的市场空间。AI专网将促进专网从通信管道转变为具备辅助决策、动 态优化和全链条协同能力的智能基础设施,让专网行业迈入"人机协同"的智能新纪元,深入到专网通信的管道侧、平台侧、应用侧,为专网用户带来更加丰富智能的应用。 二、问答交流情况 1、公司在海外地区销售占收入比重的50%左右,未来主要有哪些增长点? 上半年海外业务表现不错,除欧洲有一些压力外,包括美洲中东非洲南亚整体增长较好,从签单规模来看新兴市场、一带一路地区实现显著增长,海外市场是公司业务未来几年增长的核心驱动。产品方面,窄带还在进一步夯实,按照公司目前在全球的市场份额,通过渠道的建设及产品的全覆盖,还具有很大的提升空间。我们也在持续的构建公共安全生态体系,叠加解决方案,增强客户粘性,并不断带来客户价值的边际增长。 2、目前最新的诉讼进展如何,后续海外业务的发展计划? 诉讼情况在定期报告里面详细描述了相关进展,截至目前,美国商秘案件二审已经结束,在2024年年报中,公司根据二审判决结果及已达成协议全额计提预计负债,并采取了一系列有效应对措施。业务布局方面,战略重心向一带一路、金砖国家持续发力,呈现出较好的增长趋势, 欧洲北美保持渠道业务深耕。 3、本报告期公司研发投入同比增长8%左右,公司持续保持较高的研发投入主要的投向是哪些领域? 专网通信行业属于长跑赛道,需要通过产品方案、市场营销的结合不断赢得客户的信任,持续提升能力构建生态体系。公司加强研发投入,不断迭代优化产品,公司对研发投入方向进行了一些结构优化,缩减了一些非主营、盈利较差的项目,将资源更多投入到盈利性强、投资回报较高的产品线当中。重点投入方向包括窄带产品、公专融合、智能指调、应急自组网等领域,前瞻性研发投入AI专网,包括无人装备、四足机器人等行业应用,满足未来在特定场景下,人与人、人与机器之间关键时刻及关键任务场景下的执行要求。 4、公司关键原材料的国产替代进程如何? 公司已经有能力推出全国产化方案的产品,在关键器件上加大国产化,兼顾供应链安全以及降本的要求,我们也在和合作伙伴共同推动自研 的芯片方案,接下来会推出纯国产化的信创产品。 5、公司OEM汽车电子业务的进展如何? 汽车电子业务基本持平,接下来还会在一些新能源新势力重卡公司持续拓展,未来将通过一些战略合作或资本运作的方式做一些产品层面的升级,在产品研发上做一些布局,也会向机器人领域延伸布局。 6、公司上半年毛利率提升了5个百分点的主要原因? 上半年整体毛利率提升约5个百分点,主要是OEM业务毛利提升且收入占比下降导致的。主营来看,窄带业务毛利率基本持平,宽带产品毛利率水平也较为理想,上半年收入有所下降主要因部分国家项目交付延迟导致,整体目标是保持毛利率水平。一些新产品初期毛利较低,但最终会实现显著提升,综合来看,新产品占比提升后综合毛利率可能略有下降,对业务的收入贡献水平预计将会提升。 7、公司简要的未来展望? 尽管当前宏观经济和国际形势存在一定压力,但基于公司前期布局,我们对下半年的业务机会保持较为乐观的信心。未来在AI专网领域有很 大的提升空间,应用场景丰富。从整个财务数据上将会看到公司稳健变化,公司还会继续沿着"高质量发展"的方针继续稳定发展。