棕榈油期货：震荡偏强运行

基本面情况

上周棕榈油盘面呈现先抑后扬、周度收涨的格局。周初，受原油价格重挫及马棕出口疲软影响明显下跌。具体来看，美伊谈判引发国际油价大跌超7%，带动植物油板块共振下行；同时，ITS、AmSpec数据显示马来西亚5月前20-25日棕榈油出口环比降幅达13.9%-20.5%，产地卖压凸显。周中后期，盘面获得支撑并反弹。一方面，印尼棕榈油出口集中化政策（DSI框架）虽短期引发市场抛售，但官方澄清过渡期至2027年，市场恐慌情绪缓解；另一方面，印尼B50生物柴油强制政策及马来西亚6月起实施B15的利好预期持续发酵，为远月需求提供强支撑，加上马来西亚5月前20日产量环比下滑2.19%（MPOA数据），供应端收紧预期推动价格回升。

展望

国内棕榈油市场呈现“近弱远强”的结构。短期看，6月到港量预计超过25万吨，国内库存逐步累积，现货维持与期货的深度负基差，近月供应压力明显。此外，马棕5月出口数据疲软（ITS前25日出口环比降14.5%），对价格形成压制。但远期看，印尼的B50生物柴油政策、厄尔尼诺天气风险以及印尼出口集中化管理政策，均构成潜在利多，为远月合约提供支撑。

关注因素

1. 马来西亚棕榈油产量及出口数据；
2. 豆棕价差修复变化。

关键数据

• 马来西亚5月前20-25日棕榈油出口环比降幅达13.9%-20.5%；
• 马来西亚5月前20日产量环比下滑2.19%；
• 6月到港量预计超过25万吨；
• ITS数据显示马棕5月前25日出口环比降14.5%。

研究结论

短期棕榈油价格受供应压力和出口疲软影响，呈现“近弱远强”的结构。远期需关注印尼B50生物柴油政策、厄尔尼诺天气及出口集中化管理政策带来的潜在利好。