棕榈油期货：震荡偏强运行

市场回顾与展望

• 现货市场：上周棕榈油全国现货均价8450-8550元/吨，周涨120-150元/吨。广东、江苏、天津港口报价随期货走强，成交以刚需为主。基差全周在-56至-18元/吨波动，期货略强于现货，贸易商套保意愿提升，下游备货节奏平稳。
• 供应端：马棕减产兑现，12月1-20日产量环比下降7.15%（SPPOMA），雨季减产落地；12月1-25日出口环比增长43.6%（船运机构），库存增速放缓。BMD棕榈油领涨提振国内盘面。印尼B50政策推进，生物柴油需求支撑CPO价格。
• 需求端：节日备货+替代效应，元旦备货启动，食品加工企业小批量补库，棕榈油成交环比增长8-10%。餐饮消费回暖，棕榈油在中低端市场替代豆油，需求韧性增强。
• 短期操作建议：低多交易为主。
• 关注因素：马来西亚棕榈油产量及出口数据、豆棕价差修复变化、印尼B50生物柴油政策落地进度等。

本周基本面数据周度变化

• 船期报价及进口利润：1月船期华南（CNF）报价10557.00美元/吨，盘面对盘利润-300元/吨；2-5月船期报价依次上升，对盘利润为-325至-288元/吨。远期汇率为新加坡交易所外汇期货实时汇率，进口成本未含加工费。

图表数据

• 图1：主力合约基差呈波动趋势。
• 图2：棕榈油买船数量统计。
• 图3：棕榈油预计到港量。
• 图4：马来西亚棕榈油局精炼棕榈油产量数据。
• 图5：中国棕榈油液进口数量（全球）。
• 图6：马来西亚棕榈油出口数量（SGS发布）。
• 图7：棕榈油5月船期对盘利润，每日波动。

研究结论

• 棕榈油短期震荡偏强，主要受马棕减产、印尼B50政策及节日备货支撑。供应端马棕产量下降，需求端节日及替代需求增强，但下游备货节奏平稳。操作建议低多，需关注马棕产量、豆棕价差及印尼政策进展。