养殖：生猪供需博弈加剧，鸡蛋低库存支撑

2026-06-01长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号产业服务总部|农产品产业中心叶天执业编号：F03089203投资咨询号：Z0020750 01生猪：供需博弈加剧，价格震荡磨底 目录 鸡蛋：库存低位支撑，盘面近强远弱 02 玉米：需求疲软替代增强，区间偏弱震荡 03 生猪：供需博弈加剧，价格震荡磨底 01生猪：供需博弈加剧，价格震荡磨底 ◆期现货：截至5月29日，全国生猪价格9.5元/公斤，较4月底跌0.23元/公斤；河南生猪均价9.99元/公斤，较4月底跌0.17元/公斤；主力07期货价格收于10700元/吨，较4月底跌650元/吨，跌幅5.73%；07合约基差-710元/吨，较4月底涨480元/吨。5月生猪现货先跌后温和反弹，价格重心小幅下移。上中旬受集中出栏、消费淡季拖累，猪价承压下行；中旬后养殖端惜售、二次育肥及政策情绪形成支撑，价格止跌回升。但终端需求跟进不足，叠加出栏节奏平稳，猪价上涨动力偏弱，整体维持震荡走势。期货跌幅较现货大，主力07在现货偏弱以及限仓下偏弱调整；远月受产能去化偏慢影响，升水持续收窄。 ◆供应端：当前能繁母猪存栏仍高于3750万头正常保有量，叠加养殖生产效率提升，全年生猪供应整体偏宽松，不过供应前高后低，2025年9月产能去化对应7月后供应边际减少，叠加行业深度亏损及政策加码约束，后续产能去化有望提速，远期生猪供给将逐步收紧。5月集团主动去库、散户被动压栏；下旬周度出栏体重均边际回落，短期压栏节奏放缓。二次育肥入场谨慎、但存量持栏观望，栏舍利用率明显提升，前期累积的大猪存量仍未充分出清。6月初养殖端惜售挺价情绪仍存，但市场供给压力依旧偏高，需持续关注养殖端出栏节奏。 ◆需求端：5月猪肉消费进入季节性淡季，高温天气拖累终端走货，屠企开工与屠宰量环比回落，叠加屠宰亏损扩大，企业收猪谨慎、维持高鲜销低库存策略。6月端午备货阶段性提振需求，但猪肉消费整体处于传统淡季和高温压制下，终端需求增长有限；此外，冻品库存持续走高，压制企业入库意愿，潜在需求支撑偏弱。 ◆成本端：仔猪价格环比小幅上涨、能繁母猪价格稳定，行业养殖亏损边际递减但仍处于深亏状态。截至5月29日，生猪自繁自养利润-264.08元/头，较上月底涨22.79元/头；外购仔猪养殖利润-213.6元/头，较上月涨11.54元/头。截至5月28日，15公斤仔猪销售报价362元/头，较上月底涨16元/头；二元母猪报价1404元/头，较上月稳定。截至5月28日当周，母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.01元/公斤，较上月底减少0.21元/公斤。 ◆政策端：5月相继出台生猪产能调控方案，明确能繁母猪合理保有量3750万头，要求压减过剩产能、严控新增产能。当月中央累计轮换冻猪肉5万吨，截至5月22日当周猪粮比4.1:1，市场供给偏过剩，政策以托底防大跌为主，后续需持续关注政策动向。 ◆月度小结：月初养殖户惜售、端午节前备货支撑，猪价有看涨预期，但供应压力仍存，需求跟进有限，抑制价格高度，继续震荡磨底；中期随着压栏大猪集中出栏、出栏体重逐步下降，供给压力阶段性缓解，叠加前期能繁母猪去化开始传导，需求季节性边际改善，猪价逐步抬升，关注体重变化和需求情况。长期来看，能繁母猪存栏仍高于正常保有量，猪价上行高度仍偏谨慎，重点跟踪产能去化节奏。 ◆策略建议：盘面升水，近月继续走基差修复逻辑，07跟随现货震荡整理，短线操作；政策去产能预期下远月保持升水，在产能未有效去化前，套保压力仍强，谨慎抄底，养殖企业可以在合理利润之上反弹逢高滚动套保。 ◆风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策 01行情回顾 现货：截至5月29日，全国生猪价格9.5元/公斤，较4月底跌0.23元/公斤；河南生猪均价9.99元/公斤，较4月底跌0.17元/公斤； 期货：截至5月29日，主力07期货价格收于10700元/吨，较4月底跌650元/吨，跌幅5.73%；基差：07合约基差-710元/吨，较4月底涨480元/吨。 5月生猪现货先跌后温和反弹，价格重心小幅下移。上中旬受集中出栏、消费淡季拖累，猪价承压下行；中旬后养殖端惜售、二次育肥及政策情绪形成支撑，价格止跌回升。但终端需求跟进不足，叠加出栏节奏平稳，猪价上涨动力偏弱，整体维持震荡走势。期货跌幅较现货大，主力07在现货偏弱以及限仓下偏弱调整；远月受产能去化偏慢影响，升水持续收窄。 供应：产能持续去化，仍高于正常保有量01 ⚫能繁母猪存栏：2026年3月官方能繁母猪存栏量3904万头，较去年12月降1.44%，同比降3.34%，4月预期下降，但降幅有限。我的农产品网4月样本点能繁母猪存栏512.33万头，环比跌0.89%，同比降2.24%。涌益4月样本点能繁母猪存栏114.4152万头，环比跌0.71%，同比涨0.65%。 ⚫5月14日官方产能调控新方案将能繁母猪正常保有量设定3750万头，18日会议要求多措并举压减过剩产能、严控新增产能、强化大型猪企预警、防止盲目压栏与扩产赌行情，推动猪价合理回升与产业高质量发展。 ⚫自去年9月行业全面亏损叠加政策持续引导，规模场及散户主动淘汰低效母猪，能繁母猪已进入稳步去化通道；目前产能过剩，仍需去化，但仔猪价格回升至成本线附近，限制去化幅度，关注政策导向。 供应：母猪生产性能高，供应前高后低01 ⚫生产性能：2026年4月二元：三元能繁占比96%：4%；较上月稳定；配种分娩率79.54%，较上月上涨0.09%，同比增1.22%；窝均健仔数11.41，较上月增加0.03头，同比增1.51头；哺乳仔猪成活率和育肥猪出栏成活率分别为91.06%、92.20%，环比增0.13%、0.21%，同比增1.7%和0.2%，母猪生产性能处于同期高位。 ⚫新生仔猪：钢联数据显示，2025年12月至2026年3月仔猪出生数持续回升，2026年4月出生数580.57万头，环比微降0.1%、同比仍增8.13%；农业农村部数据4月新生仔猪环比由降转增，反映短期补栏回暖、远期供给压力仍在、去产能节奏偏弱。 ⚫计划出栏量：钢联5月重点省份企业计划出栏量环比降3.53%、涌益5月规模企业计划出栏量环比增加2.74%，出栏节奏正常。 ⚫产能在正常保有量之上，加之生产性能提升，对应2026年供应偏宽松，其中2025年9月产能去化对应7月后供应边际减少，叠加当前养殖深度亏损、行业政策引导产能调减，远期生猪供给有望继续收紧。 供应：均重降幅有限，去库压力仍存01 ⚫出栏体重：截至5月28日，全国生猪出栏均重128.80公斤，较上月底增加0.12公斤，其中集团猪场出栏均重125.19公斤，较上月底下跌0.12公斤，散户出栏均重146.79公斤，较上月底增加0.26公斤，集团和散户体重较上周均小幅下降。 ⚫标肥价差：截至5月29日当周，肥标平均价差0.22元，较上月底上涨0.04元。 ⚫出栏结构：截至5月28日当周，150公斤以上生猪出栏占比较上月底增加0.05%至5.04%，较上周有所下降；90公斤以下生猪出栏占比较上月底减少0.16%至3.03%。 ⚫二次育肥介入：2026年5月11-20日二次育肥销量占比为1.16%，较上月底减少0.18%；截至5月20日，涌益样本平均二次育肥栏舍利用率46%，较上月底增加9%。 ⚫月度集团主动去库、散户被动压栏；下旬周度出栏体重均边际回落，短期压栏节奏放缓。二次育肥入场谨慎、但存量持栏观望，栏舍利用率明显提升，前期累积的大猪存量仍未充分出清。6月初养殖端惜售挺价情绪仍存，但市场供给压力依旧偏高，需持续关注养殖端出栏节奏。 01需求：需求季节性淡季，消费跟进有限 ⚫屠宰开工率和屠宰量：5月重点屠企日均开工率33.50%，较上月减少1.80%，较去年同期增3.15%。5月日均屠宰138643头，较上月减少5.11%，同比增10.14%。 ⚫毛白价差：截至5月28日当周，白条价格12.48元/公斤，较上月底下跌0.28元/公斤，白毛价差2.83元/公斤，较上月上涨0.01元/公斤。屠宰毛利润-8.8元/头，较上月减少1.5元/头。 ⚫屠宰企业鲜销率：5月29日鲜销率较上月底涨1.14%至81.31%，但仍处于处于同期低位。 ⚫5月猪肉消费进入季节性淡季，高温天气拖累终端走货，屠企开工与屠宰量环比回落，叠加屠宰亏损扩大，企业收猪谨慎、维持高鲜销低库存策略。6月端午备货阶段性提振需求，但猪肉消费整体处于传统淡季和高温压制下，终端需求增长有限。 01需求：冻品库存持续累库，消费弹性偏弱 全国冻品库存率：截至5月28日当周，全国冻品库存量27.99%，较上月底增加0.68%，较去年增加12.02%。 全国2号肉鲜冻价差：截至5月28日当周，鲜冻价差0.5元/公斤，较上月底跌0.5元/公斤，较上年涨0.25元/公斤。 月度猪肉终端消费整体偏弱，鲜销走货乏力带动冻品被动累库，库存环比、同比均明显走高；鲜冻价差修复空间有限，难以带动渠道主动补库，叠加现有冻品库存偏高，进一步压制企业入库意愿，整体终端潜在需求支撑偏弱。 01成本利润：养殖亏损延续，仔猪价涨母猪稳 ⚫养殖利润：截至5月29日，生猪自繁自养利润-264.08元/头，较上月底涨22.79元/头；外购仔猪养殖利润-213.6元/头，较上月涨11.54元/头。 ⚫生猪育肥成本：截至5月28日当周，50公斤二元能繁母猪价格1404元/头，较上月底稳定；母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.01元/公斤，较上月底减少0.21元/公斤。⚫价格跟踪：截至5月28日，15公斤仔猪销售报价362元/头，较上月底涨16元/头；二元母猪报价1404元/头，较上月稳定。⚫自繁自养及外购养殖利润较上月底小幅反弹但仍处于深亏状态；育肥成本小幅回落，但母猪价格稳定、仔猪价格小幅反弹，行业整体补栏情绪谨慎，产能去化偏弱。 01政策：稳价与去产能并举，筑牢市场底部 5月生猪相关政策持续发布，出台新版产能调控方案，确定能繁母猪正常保有量为3750万头；行业会议明确要求压减过剩产能、严控新增产能，引导理性出栏与经营。此外中央分批次开展冻猪肉轮换收储，在市场供给过剩背景下，政策以托底防价格深跌为主要目标。截至5月22日当周，全国猪粮比为4.1:1，5月13、14日中央轮换冻猪肉2万吨，5月26、27中央轮换冻猪肉3万吨，后续关注政策。 01驱动小结 短期震荡磨底： 月初养殖户惜售、端午节前备货支撑，猪价有看涨预期，但供应压力仍存，需求跟进有限，抑制价格高度，继续震荡磨底。 中长期筑底抬升： 中期随着压栏大猪集中出栏、出栏体重逐步下降，供给压力阶段性缓解，叠加前期能繁母猪去化开始传导，需求季节性边际改善，猪价逐步抬升，关注体重变化和需求情况。长期来看，能繁母猪存栏仍高于正常保有量，猪价上行高度仍偏谨慎，重点跟踪产能去化节奏。 01估值:盘面升水，近弱远强 基差：5月29日生猪2607基差-710，较上月涨480；生猪2609基差-2085，较上月涨500；生猪2611基差-2690，较上月涨330；生猪2701基差-3370，较上月涨130。 02 鸡蛋：库存低位支撑，盘面近强远弱 02鸡蛋：库存低位支撑，盘面近强远弱◆期现端：5月29日，鸡蛋主产区均价报4.88元/斤，较4月底涨1.06元/斤；主销区均价报4.72元/斤，较4月底涨0.87元/斤；河北邯郸鸡蛋报4.31元/斤， 较4月底涨0.8元/斤；主力合约收于4198元/500千克，较4月底涨578元/500千克；主力基差112元/500千克，较4月底走强222元/500千克。5月鸡蛋现货震荡走强、高位整固，月初受低库存与刚需支撑延续偏强走势，中下旬蛋价冲高后终端采购谨慎、走货放缓，现货高位小幅承压，生产及流通环节库存维持低位。期货主力合约持续强势上行，期价跟随现货走强并快速补涨修复贴水，基差由高位逐步收敛，