铜日报：供需博弈叠加低库存支撑预期，铜价维持高位运行

供需博弈叠加低库存支撑预期，铜价维持高位运行 一、日度市场总结 通惠期货研发部 铜期货市场数据变动分析 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 主力合约与基差 截至11月10日，SHFE铜主力合约价格小幅走高至86490元/吨，较11月7日上涨0.65%。LME铜价维持稳定，11月7日收于10695美元/吨，较11月4日微涨0.07%。基差方面，现货升贴水分化明显：升水铜升水扩大至115元/吨，平水铜升水回落至10元/吨，湿法铜贴水收窄至-50元/吨。LME（0-3）贴水收窄至-18.22美元/吨，较前一周的-30.96美元/吨明显改善。 孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 持仓与成交 LME铜持仓量小幅收缩，11月7日持仓环比减少1670手至324423手。SHFE铜库存环比增加1.06%至13.59万吨，但国内SMM主流地区铜库存去化0.74万吨至19.59万吨。 产业链供需及库存变化分析 供给端 海外矿山扰动减弱，Freeport印尼Grasberg铜矿10月底恢复运营，缓解市场对供应中断的担忧。国内阳极铜冶炼产能释放加速，11月阳极铜开工率预计环比上升6.86个百分点至59.91%，但矿产阳极铜企业仍受检修影响，开工率恢复有限。 需求端 铜加工领域旺季不旺特征显著，10月铜板带开工率环比下降1.05个百分点至64.97%，同比降幅达7.76个百分点，终端家电、五金、消费品需求疲软压制加工费，H65黄铜带加工费回落至1000元/吨附近。尽管11月铜板带开工率预期回升至66.57%，但仍低于去年同期6.98个百分点，高铜价对下游补库意愿形成持续压制。 库存端 全球显性库存呈现分化：LME库存增加395吨至4.38万吨，COMEX库存增加2950短吨至36.94万短吨，但国内SMM库存因进口减少和出库改善去化0.74万吨。 市场小结 供给端海外矿山复产与国内阳极铜产能释放形成增量，但需求端铜加工行业开工率低迷限制上行空间，而国内库存去化及LME贴水收窄对价格形成支撑。宏观层面，铜价突破86000元/吨后下游还盘心理增强，需警惕价格高位回调压力。 二、产业链价格监测 三、产业动态及解读 1、11月10日：据SMM了解，铜板带市场需求旺季不旺，行业间竞争愈发激烈，主流H65黄铜带加工费重回1000元/吨附近。 2、11月10日：据SMM了解，2025年10月铜板带企业整体开工率为64.97%，环比下降1.05个百分点，同期大降7.76个百分点。其中，大型企业开工率为71.14%，中型企业开工率为57.72%，小型企业开工率为55.9%。 3、11月10日：【SMM铜库存快讯】截至11月10日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.74万吨，至19.59万吨。据SMM了解，本周去库的主要原因在于出库有所好转。展望后市，SMM预期进口货源到货减少，需求端下游采购意愿提升，需求回暖，预计周度铜库存将小幅减少。 4、11月07日：【SMM铜快讯】SMM预计2025年11月中国阳极铜企业整体开工率将环比上升6.86个百分点至59.91%，其中矿产阳极铜企业预计开工率环比上升9.65个百分点至68.78%；预计废产阳极铜企业开工率为55.77%，环比上升5.61个百分点。（仅指非自用阳极铜部分） 5、11月07日：【SMM铜快讯】2025年10月SMM中国阳极铜企业的开工率为53.05%，环比上升3.99个百分点。区分原料来看，受到检修原因影响，矿产阳极铜企业开工率为59.13%，环比下降5.45个百分点；而因再生铜原料供应增加，精废价差扩大，废产阳极铜企业开工率环比上升8.48个百分点至50.15%。（仅指非自用阳极铜部分） 四、产业链数据图表 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 好的，我现在需要处理用户提供的关于铜期货市场的任务。首先，我需要仔细阅读用户的要求，确保理解每个部分的具体指示。用户希望我以一名优秀铜期货研究员的身份，对日度市场进行总结，分为数据变动分析、产业链供需及库存变化分析、价格走势判断三个部分，并且有具体的格式要求。 首先看数据部分。用户提供了一张表格，里面有各种指标的数据，包括现货升贴水、价格、库存等，时间跨度是2025年11月的几个日期。我需要分析这些数据的变化情况。比如，主力合约的价格变化，基差的走势，持仓和成交量的变化。要注意使用用户提供的术语，比如“小幅回落”、“基差走强”等。 然后是资讯部分，有多条信息，涉及铜板带市场需求、开工率、库存变化、阳极铜企业开工率、Freeport印尼矿的恢复运营等。需要将这些资讯整合到供需和库存分析中。供给端可能需要提到矿山复产，阳极铜开工率上升；需求端则关注铜板带开工率下降，旺季不旺，加工费变化；库存方面，LME和SHFE库存的变化，以及SMM的库存预测。 接下来是价格走势判断，需要结合供给、需求和宏观因素。用户要求未来1-2周的走势判断，并避免矛盾描述，比如不能说高位和低位同时存在。同时，要一句话总结价格变动区间。 现在开始处理各个部分： 第一部分：铜期货市场数据变动分析。主力合约方面，SHFE价格从11月4日的86160元/吨涨到11月10日的86490元/吨，涨幅0.65%，属于小幅走高。LME价格从10687涨到10695，变动不大，可能说持稳。基差方面，升水铜从90到115，基差走强；平水铜升水回落，湿法铜贴水收窄，整体基差可能呈现分化。LME的0-3贴水从-30.96到-18.22，贴水收窄，显示现货压力缓解。持仓方面，LME持仓减少1670手，成交可能收缩，但SHFE的数据没有直接给出，可能需要看库存变化，但用户的数据中没有持仓和成交的具体数值，可能只能根据库存变动推断。 第二部分：产业链供需及库存。供给端，Freeport印尼矿恢复运营，阳极铜开工率上升，尤其是废产阳极铜因原料供应增加，开工率提升。需求端，铜板带开工率环比下降，旺季不旺，加工费下降显示竞争激烈，终端需求如家电、五金等表现平淡。库存端，LME库存增加，SHFE库存增加，但SMM全国库存减少0.74万吨，主因出库好转，预期进口减少，需求回暖可能继续去库。 第三部分：价格走势判断。供给端有复产和开工率提升，可能增加供应；需求端疲软，但库存去化可能支撑价格。宏观方面，高铜价抑制需求，但库存预期减少可能带来支撑。因此，可能判断铜价高位震荡，区间在84500-87500元/吨。 需要检查是否所有数据和资讯都被合理引用，特别是日期是否正确，比如资讯中的11月10日和7日的数据是否对应到分析中。同时，避免引用其他期货公司的观点，只使用用户提供的数据和资讯。另外，注意不要使用序号和表情符号，保持语言简洁，逻辑清晰。