饲料养殖产业周报20240325：生猪供需博弈加剧，鸡蛋回落风险加剧
长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024-3-22 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：刘汉缘执业编号: F03101804 目录 饲料养殖观点汇总 一 品种产业数据分析 二 01生猪：供需博弈加剧，期价高位震荡 ◆现货端：周度河南猪价15.23元/公斤，较上周涨0.67元/公斤，部分二育进场以及规模场压栏缩量支撑价格，不过终端消费跟进有限，屠企压价收购，宰量低位运行，抑制猪价涨幅。盘面跟随现货走强，升水缩窄，在现货上涨预期下呈现近强远弱，周末现货稳中窄幅上涨。 ◆供应端：二三季度受去年北方及东部多省疫情影响，供应边际减少，叠加肥标价差倒挂，给二次育肥与压栏增加创造了条件，3月规模场普遍压栏增重，出栏完成进度偏慢，生猪出栏体重持续增加。根据调研了解，北方疫情影响供应或超出市场预期，大型规模企业反馈压栏增重属正常生产调整；二是南方年前超卖以及二次育肥增加，规模企业顺势增重压栏，加之，二次育肥集中度不高，逢高滚动出栏，因此本次压栏与二次育肥对后期供应延后的影响或相比往年要小。不过能繁母猪存栏高位，叠加生产性能提升，上半年供应相对充足，且冻品库存偏高，整体供应较为充足，随着天气转热，后期大猪面临集中出栏的风险。截至3月21日全国生猪周度出栏均重124.03公斤，较上周增0.53公斤，低于上周的增幅；冻品库容率18.63%，较上周增0.18%。 ◆需求端：周度屠宰开工率小增，屠宰量维持低位，因气温升高，下游需求略有改善，不过消费淡季，需求提振有限。带动屠企开工率小幅提升，但厂家仍亏损，多数以销定宰，缩量挺价为主，接下来清明节备货需求支撑，预计屠宰开工小幅提升。截至3月22日，周度日均屠宰开工率较上周增0.04%，屠宰加工利润-54.81元/头，较上周跌1.88元/头。 ◆政策端：农业农村部发布2024生猪产能调控实施方案的修订，对能繁母猪正常保有量、区间进行同步下调，意味着生猪行业产能仍需进一步去化。目前全国猪粮比5.98：1，由于生猪产能在正常保有量之上，预计国家继续以猪肉轮换为主，让市场自动调节，解决产能过剩问题。 ◆周度小结：二三季度兑现产能逐步去化和去年北方及东部多省疫情损失，供应边际减少，叠加标肥价差倒挂，以及清明、五一需求支撑，二次育肥与压栏仍存，支撑价格偏强。不过能繁母猪存栏高位，叠加生产性能提升，上半年供应相对充足，且冻品库存偏高以及生猪体重偏高，整体供应较为充足，随着天气转热，大猪需求疲软，后期大猪面临集中出栏的风险，抑制价格高度，不过本次压栏与二次育肥因北方及东部疫情损失以及二次育肥滚动出栏，供应延后的影响或相比往年要小，调整幅度也有限；中长期产能去化以及需求转旺支撑价格抬升，但饲料成本降低以及2月能繁母猪存栏仍在正常保有量之上，价格谨慎乐观。整体来看，短期供需博弈加剧，猪价高位震荡，关注规模场的出栏节奏、二次育肥、压栏的表现。 ◆操作建议：期货升水缩窄，2405跟随现货以及交割逻辑，暂时观望，远期已有套保利润，追涨谨慎，可关注多2411、2501空2407套利。 ◆风险提示：生猪疫情、规模场出栏情况、二次育肥、冻品入库 02鸡蛋：需求表现不及预期，期价偏弱震荡 ◆现货端：周度蛋价稳中偏弱，截止2024年3月22日，全国鸡蛋均价3.61元/斤，较上周五跌0.17元/斤。上半周蛋价稳定，随着清明临近，抄底情绪带动拿货积极性提升，但终端走货一般，叠加产能缓慢恢复，河北等产区蛋价先涨后落，预计未来一周蛋价弱稳为主。 ◆供应端：2024年2月在产蛋鸡存栏12.2亿，处于同期偏高水平。2024年3-6月新开产蛋鸡对应2023年10月-2024年1月补栏的鸡苗，补苗量同比增加，意味着新开产蛋鸡同比增加。淘鸡方面，饲料成本同比下滑，节后可淘老鸡不多，鸡龄结构偏年轻，淘汰积极性一般，周度淘鸡价格上涨0.18元/斤至5.18元/斤。此外，周度鸡苗价格稳定，大小蛋价差维持，鸡蛋供应增势未改。 ◆需求端：本周销区销量周环比增5.29%。蛋价较前期有所回落后，清明节预期需求增加，抄底情绪渐起，下游拿货积极性提升，北京、广东周度日均到车量增加，但终端需求仍处于相对淡季，消化一般，下游抄底行为也相对谨慎，叠加供应缓慢恢复，生产、流通环节库存增加，蛋价支撑有限，此外前期下游备货，库存轮出或进一步限制蛋价反弹。替代方面，生猪、蔬菜价格处于历史同期偏低水平，鸡蛋性价比提振有限。 ◆周度小结：2月在产蛋鸡存栏12.2亿只，恢复至偏高水平，3月新开产蛋鸡环比、同比均增，节后可淘老鸡较少，鸡龄结构年轻，淘鸡积极性不高，鸡蛋供应缓慢增加。临近清明，蛋价下跌刺激流通环节及终端补货情绪好转，但终端消化一般，补货更为谨慎，各环节库存增加，蛋价支撑有限。整体供应持续增加，短期需求预期增加，蛋价涨跌两难，关注终端消化情况。目前主力05升水河北现货200元/500千克左右，维持低位震荡为主（3350-3500）。供应持续增加下，叠加梅雨淡季，06合约上方承压。 ◆操作建议：05偏弱震荡，关注3400表现，高抛为主；06反弹逢高布局空单。 ◆风险提示：终端走货、饲料成本、补栏淘鸡情况 03玉米：购销博弈加剧，盘面震荡运行 ◆现货端：周度锦州港玉米价格跌10元/吨至2420元/吨。地趴粮销售尾声，贸易商、烘干塔建库也基本完成，需求回落，叠加糙米加速去库消息施压下，玉米价格承压，不过随着粮源逐渐减少，基层挺价意愿增强，或对现货形成一定支撑，预计未来一周玉米价格稳定运行。 ◆供应端：2023/24年全国玉米增产，全国售粮进度为74%，同比慢9%。其中华北地区售粮进度为63%，同比慢13%，东北地区售粮进度为76%，同比慢8%。整体售粮进度同比偏慢，随着基层地趴粮销售进入尾声，上量或有放缓。替代方面，进口玉米、进口大麦高粱等优势明显，1-2月玉米进口同比增16%，进一步补充国内供应。整体国内玉米售粮偏慢，压力仍存，替代物料充足。 ◆需求端：全国生猪存栏高位，饲料需求维持高位，饲料企业玉米库存维持低位，企业随采随用为主，中长期生猪养殖利润亏损，企业现金流不足，库存水平同比下滑，中长期饲料需求存高位下滑预期；深加工利润有所修复，库存处于历史同期高位，建库需求增量或有限。南北不顺价，周度北港库存增加，南港库存小幅下滑，均处于历史同期偏低水平。 ◆周度小结：2023/24全国玉米增产，目前全国售粮进度偏慢，售粮压力仍存，随着地趴粮销售接近尾声，基层挺价意愿增强，1-2月进口玉米同比大幅增加，替代物料性价比明显且充足，整体国内售粮偏慢，压力仍存，替代物料充足。饲料刚性需求维持高位，饲企随采随用为主，深加工企业利润修复，玉米库存维持高位，需求增幅或有限。整体玉米市场短期博弈加剧，中长期供需边际转松，价格承压。糙米加速出库等利空消息增加，盘面走跌修复升水，利多支撑减弱，跟随现货窄幅震荡为主，重点关注政策情况。 ◆操作建议：玉米05不追空，关注2400支撑位表现。 ◆风险提示：基层售粮节奏、下游建库情况、收购政策 01 生猪：供需博弈加剧，期价高位震荡 01周度行情回顾 现货价格：截至3月22日，全国现货价格14.98元/公斤，较上周上涨0.46元/公斤；河南猪价15.23元/公斤，较上周上涨0.67元/公斤。期货价格：截至3月22日，生猪主力2405合约，收盘15565元/吨，较上一交易周五的收盘价上涨400元/吨。基差：05合约基差-335元/吨，较上周上涨270元/吨。 02基本面数据回顾 03重点数据跟踪 能繁母猪存栏去化放缓：2024年2月官方母猪存栏量4042万头，环比降0.6%，同比降6.9%，比新调整的正常保有量3900万高3.64%；我的农产品网2月样本点能繁母猪存栏481.06万头，环比减少0.26%，同比减少5.88%；涌益2月样本点能繁母猪存栏102.31万头，环比增0.28%。前期养殖亏损，母猪淘汰散户为主，去年10月开始规模厂去化加速，但1月开始仔猪和生猪价格上涨，养殖利润改善，产能去化减缓。 生产性能提升：2月二元：三元能繁占比93%：7%，较上月稳定；1月配种分娩率74.23%，较上月增0.73%，同比降0.03%；窝均健仔数11.19，较上月增0.24，同比增3.42%，去年10月-今年1月生猪生产性能逐步下滑，主要是季节性疫情影响，其中冬季山东、河南、河北及东部等区域疫情较为严重，2月生产性能恢复，且规模化程度提升，企业防控能力较强，当前生猪生产指标处于近三年高位。 资料来源：涌益Mysteel农业部长江期货饲料养殖中心能繁母猪存栏高位，叠加生产性能提升，3月生猪出栏仍多，涌益、农产品3月出栏环比增30.19%、31.35%。二三季度受去年北方及东部多省疫情影响，供应边际减少，但母猪存栏仍在正常保有量之上，需进一步去化，周期磨底延长。 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 04生猪：供需博弈加剧，期价高位震荡 ◆现货端：周度河南猪价15.23元/公斤，较上周涨0.67元/公斤，部分二育进场以及规模场压栏缩量支撑价格，不过终端消费跟进有限，屠企压价收购，宰量低位运行，抑制猪价涨幅。盘面跟随现货走强，升水缩窄，在现货上涨预期下呈现近强远弱，周末现货稳中窄幅上涨。 ◆供应端：二三季度受去年北方及东部多省疫情影响，供应边际减少，叠加肥标价差倒挂，给二次育肥与压栏增加创造了条件，3月规模场普遍压栏增重，出栏完成进度偏慢，生猪出栏体重持续增加。根据调研了解，北方疫情影响供应或超出市场预期，大型规模企业反馈压栏增重属正常生产调整；二是南方年前超卖以及二次育肥增加，规模企业顺势增重压栏，加之，二次育肥集中度不高，逢高滚动出栏，因此本次压栏与二次育肥对后期供应延后的影响或相比往年要小。不过能繁母猪存栏高位，叠加生产性能提升，上半年供应相对充足，且冻品库存偏高，整体供应较为充足，随着天气转热，后期大猪面临集中出栏的风险。截至3月21日全国生猪周度出栏均重124.03公斤，较上周增0.53公斤，低于上周的增幅；冻品库容率18.63%，较上周增0.18%。 ◆需求端：周度屠宰开工率小增，屠宰量维持低位，因气温升高，下游需求略有改善，不过消费淡季，需求提振有限。带动屠企开工率小幅提升，但厂家仍亏损，多数以销定宰，缩量挺价为主，接下来清明节备货需求支撑，预计屠宰开工小幅提升。截至3月22日，周度日均屠宰开工率较上周增0.04%，屠宰加工利润-54.81元/头，较上周跌1.88元/头。 ◆政策端：农业农村部发布2024生猪产能调控实施方案的修订，对能繁母猪正常保有量、区间进行同步下调，意味着生猪行业产能仍需进一步去化。目前全国猪粮比5.98：1，由于生猪产能在正常保有量之上，预计国家继续以猪肉轮换为主，让市场自动调节，解决产能过剩问题。 ◆周度小结：二三季度兑现产能逐步去化和去年北方及东部多省疫情损失，供应边际减少，叠加标肥价差倒挂，以及清明、五一需求支撑，二次育肥与压栏仍存，支撑价格偏强。不过能繁母猪存栏高位，叠加生产性能提升，上半年供应相对充足，且冻品库存偏高以及生猪体重偏高，整体供应较为充足，随着天气转热，大猪需求疲软，后期大猪面临集中出栏的风险，抑制价格高度，不过本次压栏与二次育肥因北方及东部疫情损失以及二次育肥滚动出栏，供应延后的影响或相比往年要小，调整幅度也有限；中长期产能去化以及需求转旺支撑价格抬升，但饲料成本降低以及2月能繁母猪存栏仍在正常保有量之上，价格谨慎乐观。整体来看，短期供需博弈加剧，猪价高位震荡，关注规模场的出栏节奏、二次育肥、压栏的表现。 ◆操作建议：期货升水缩窄，2405跟随现货以及交割逻辑，暂时观望，远期已有套保利润，追涨谨慎，可关注多2411、2501空2407套利。 ◆风险提示：生猪疫情、规模场出栏情况、二次育肥、冻品入库 02 鸡蛋：需求表现不及预期，期价偏弱震荡 01周度行情回顾 现货价格：截至3月2
