美伊持续拉扯，商品驱动不足

美伊持续拉扯，商品驱动不足 2026年6月1日 本周（0525-0531）商品多数走弱，黑色领涨能源领跌。板块上看，黑色>有色>农产品>贵金属>油化工>煤化工>能源。周一，受美伊谈判取得积极进展的影响，贵金属、有色反弹；能化类商品走弱；山西发生矿难，黑色商品表现最强。周二到周四，美伊双方边谈边摩擦，不过能化品并未反弹；流动性预期依旧紧张，贵金属震荡下跌；焦煤复产进度超市场预期，黑色小幅走弱；农产品价格窄幅震荡。周五，能源价格跌幅略有扩大；美国最新PCE符合市场预期，美联储加息预期略有缓解，贵金属反弹；其他商品价格波动不大。 ★美伊持续拉扯，商品驱动不足 展望下周，美伊谈判形势较为焦灼，流动性环境暂时缺乏大幅转松的基础。整体来看，美伊战争正在降温，不过双方仍在拉扯，断供仍在延续。能化等资产已经对战争降温进行了定价，但拉扯的时间长度并不确定，供需层面并不支持能化持续下跌，库存下降环境下能化甚至存在反弹可能。能源中枢难以回到战前，流动性环境本就容易紧张，科技股也不时吸收商品市场的流动性，贵金属继续寻底；有色供需面强于贵金属，预计以震荡整理为主。成本、供给侧逻辑利多农产品和黑色，不过这两个板块基本面难言强势，暂以震荡为主。综合来看，市场形势较为复杂，各类商品暂时均缺乏明确的驱动，下周可能是能源>化工、黑色、农产品、有色>贵金属的格局，不过能源即使反弹、贵金属即使走弱，空间也未必很大，因此建议多看少动；若要布局策略，建议把握安全边际。 ★总结与展望 能源>化工、黑色、农产品、有色>贵金属。建议多看少动。 ★风险提示： 地缘风险升级，海外货币政策超预期收紧。 目录 1、一周复盘及观点..........................................................................................................................................................61.1一周复盘：商品多数走弱，黑色领涨能源领跌.........................................................................................................61.2下周展望：美伊持续拉扯，商品驱动不足...............................................................................................................72、汇率及利率数据跟踪...................................................................................................................................................93、上游原料价格............................................................................................................................................................104、生产端高频数据........................................................................................................................................................115、库存端高频数据........................................................................................................................................................146、需求端高频数据........................................................................................................................................................187、重点商品基差............................................................................................................................................................218、商品比价....................................................................................................................................................................249、总结与展望................................................................................................................................................................2610、风险提示..................................................................................................................................................................26 图表目录 图表1：一周商品走势...................................................................................................................................................................................................................6图表2：重点商品成交量/持仓量..............................................................................................................................................................................................6图表3：重点商品表现一览..........................................................................................................................................................................................................7图表4：美元指数小幅走弱..........................................................................................................................................................................................................9图表5：美国国债利率小幅下行................................................................................................................................................................................................9图表6：美国10年期国债实际利率下降................................................................................................................................................................................9图表7：EFFR vs SOFR..................................................................................................................................................................................................................9图表8：人民币汇率升值.............................................................................................................................................................................................................10图表9：中国国债利率下行........................................................................................................................................................................................................10图表10：油价下跌........................................................................................................................................................................................................................10图表11：煤炭价格小幅上涨......................................................................................................................................................................................................10图表12：天然气期货价格小幅上涨.