AI业务占比过半，全栈AI优势初显
AI业务占比过半，全栈AI优势初显 百度集团发布2026Q1业绩。百度集团2026Q1录得收入321亿元，同比下降1%。其中，1）百度一般性业务收入为260亿元，同比增长2%。百度一般性业务由核心AI新业务、传统业务及其他三部分组成，分别录得收入136、102、22亿元。non-GAAP经营利润/归母净利分别为40/44亿元，对应non-GAAP营业利润率/归母净利率为15%/17%；2）爱奇艺收入62亿元，同比下降13%。百度集团整体non-GAAP经营利润与non-GAAP归母净利分别录得38/43亿元，non-GAAP营业利润率与归母净利率为12%/14%。 入入（维持） 核心AI新业务收入增长迅速，占一般业务的比重已超50%。本季度核心AI新业务占百度一般性业务的比例进一步提升至52%，从收入构成来看：1）智能云基础设施收入为88亿元，同比增长79%。其中，GPU云收入同比增长184%。2）AI应用收入为25亿元，同比持平。3）AI原生营销服务收入为23亿元，同比增长36%。截至2026年3月，百度APP的月活用户达6.55亿。 智能驾驶：订单保持快速增长，即将在伦敦展开测试。本季度萝卜快跑提供全无人自动驾驶订单量达320万，同比增长超120%。截至2026年4月，萝卜快跑累计为公众提供自动驾驶服务订单超2200万单。萝卜快跑在全球的足迹已覆盖27个城市，已在迪拜多区域开始运营，预计将和Uber及Lyft在伦敦展开测试。盈利方面，萝卜快跑已在其国内最大运营城市实现UE平衡，海外运营放量后盈利能力有望进一步加强。 作者 昆仑芯需求强劲，模型将围绕场景定制化研发。1）芯片方面，昆仑芯需求强劲，已交付多个万卡集群，天池256卡超节点6月上市。百度AI云已成为具身智能、自动驾驶等行业大型公司的基础设施合作伙伴。2）模型方面，5月百度推出文心5.1，在精简模型尺寸的同时，具备更强的文本和推理能力。在LMArena文本搜索榜中，位列中国第一、全球第四。未来百度将持续投入模型研发，基于产品需求和业务场景定制合适尺寸的大模型。 分析师夏君执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 研究助理焦安东执业证书编号：S0680125090014邮箱：jiaoandong@gszq.com 相关研究 重申“买入入评评。。我们看好百度买芯云模体评的全栈式AI布局以及昆仑芯的放量，预计公司2026-2028收入为1323/1443/1596亿元；non-GAAP归母净利173/210/247亿元。基于百度整体业务19x 2027e P/E及参股公司估值，我们给予公司（09888.HK）157港元/（BIDU.O）160美元的目标价，重申买入入评评。。 1、《百度集团-SW（09888.HK）：三大AI收入实现高速增长》2025-11-252、《百度集团-SW“（09888.HK）：重估百度：AI纵深推进》2025-09-183、《百度集团-SW“（09888.HK）：广告或有放缓，Robotaxi先行优势凸显》2024-07-28 风险提示：芯片迭代不及预期、AI需求不及预期，robotaxi扩张不及预期。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称买本公司评）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归买国盛证券股份有限公司评所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为买国盛证券研究所评，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评。说明 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com