智能手机业务贡献主要增长，高端旗舰款产品收入占比过半

核心观点与关键数据

• 盈利能力显著增强：2024年公司归母净利润同比增长2,662.76%，达到3.93亿元；2025年Q1归母净利润同比增长1,264.97%，达到1.91亿元。剔除股份支付费用后，2024年归母净利润同比增长1,695.91%，达到5.0亿元。2025Q1整体毛利率为22.79%，期间费用率10.46%。
• 智能手机业务主导增长：2024年智能手机业务收入32.91亿元，同比增长269.05%，收入占比55.15%。高端旗舰款产品收入占比已超过50%，全球手机CIS市场出货排名位列第5，份额占比11.2%。
• 汽车电子领域快速增长：2024年汽车电子业务收入5.27亿元，同比增长79.09%。多款用于智驾和舱内的车规级CIS产品出货量大幅上升，已在多家主流车企量产。
• 智慧安防领域保持领先：2025年智慧安防业务收入21.50亿元，同比增长28.64%，收入占比36.03%。

研究结论与投资建议

• 公司已成为智慧安防、智能手机、汽车电子领先的CIS供应商。预计2025-2027年营业收入分别为82.02亿元、103.25亿元、127.72亿元，归母净利润分别为8.35亿元、12.04亿元、16.86亿元，EPS分别为2.08元、3.0元、4.20元。
• 估值与评级：以2025年4月24日收盘价95.88元计算，2025-2027年PE分别为46.1倍、32.0倍、22.8倍，调整为“增持-A”评级。

风险提示

• 宏观环境及行业周期风险、市场竞争风险、供应商集中度较高与其产能利用率周期性波动的风险、产品应用领域拓展速度不及预期的风险、汇率波动的风险。