中东局势缓和，产业需求进入淡季：聚酯产业链6月展望

贾万敬从业资格证号：F03086791交易咨询证号：Z0016549 02 01 成本端-原油市场状况10 聚酯产业链走势回顾03 04 03 PX-PTA、乙二醇供需情况18 聚酯市场供需情况34 05 总结与展望47 一、聚酯产业链走势回顾 1.1聚酯产业链累计表现 一、聚酯产业链走势回顾 一、聚酯产业链走势回顾 一、聚酯产业链走势回顾 一、聚酯产业链走势回顾 1.3中东局势缓和，5月原油和聚酯产业链品种价格大幅回落 （1）虽然美伊谈判仍存分歧，但处于持续停火的状态；近期通过霍尔木兹海峡的船只数量较前期明显增长，中东局势总体趋于缓和。美国多个原油相关库存持续下降，需求进入旺季，不过在中东局势缓和的作用下，国际油价仍明显下跌。 （2）多套PX装置存在检修预期，但在5月兑现不如预期，PX开工率总体稳定，月均开工率较4月提升0.6个百分点。4月，PX进口量环比大幅下降，但与去年同期相比降幅并不明显。受PTA开工率低迷的影响，PX需求处于偏弱状态。 （3）5月，仍有部分PTA装置开启检修，PTA开工率继续下探，PTA开工率异常偏低，月均开工率比4月低9.2个百分点。长丝工厂主动减产持续，开工率总体维持在低位，未继续下降，短纤开工率有所下降，瓶片开工率总体稳定，聚酯开工率总体小幅下降。PTA供需双弱，供应下降更为明显，PTA去库速度较快，PTA供应偏低对价格的利多影响并不明显。 一、聚酯产业链走势回顾 1.3中东局势缓和，5月原油和聚酯产业链品种价格大幅回落 （4）乙二醇方面，5月，国内乙二醇月均开工率较4月提升1.9个百分点，预计国内产量将环比回升，进口量仍将偏低。5月，聚酯月均开工率下降2.2个百分点，乙二醇需求仍偏弱；港口乙二醇库存呈持续下降趋势，说明供应下降更为明显，供应偏紧。乙二醇库存下降也未对价格带来提振，受原油价格下跌和需求偏弱拖累，乙二醇价格偏弱。 （5）瓶片价格和加工费在5月初再度上探，但随时PTA和乙二醇价格转弱，拖累价格回落。从4月瓶片出口数据来看，海外需求暂时没有明显扩张，价格偏强运行的预期未被证实，瓶片盘面加工费在1500元/吨的位置或存在压力，现货加工费表现更强，在达到1800元/吨之后，继续上行的空间不大。瓶片与短纤的现货价差一度超过1000元/吨，随后高位回落，纯期货盘面价差明显低于现货。 成本端-原油市场状况02 二、成本端-原油市场状况 2.1原油市场-OPEC+继续名义增产，实际较难达成 中东地区事实性减产5月3日，OPEC+决定6月份原油产量再次增加18.8万桶/日，目前中东局势使中东地区多个国家的产 量处于低位，OPEC+的增产政策暂时无法实现；4月，沙特原油产量为676.8万桶/日，较2月份1011.2万桶/日明显下降。5月1日，阿联酋宣布推出OPEC和OPEC+，或为今后增产原油扫除障碍。 二、成本端-原油市场状况 2.1EIA大幅下调2026年全球原油产量，供应缺口预期扩大 5月12日，EIA公布的月报显示：2026年度原油供应大幅度下调、需求小幅下调，供需缺口扩大；2027年度供应略有增加，需求有所下调，供应过剩加剧。具体供需预测数据如下： 12EIA预计2025/26/27年全球原油供应量分别为至10633/10164/10949万桶/日，同比+316/-469/+785万桶/日，较上月预期值调整+5/-265/+3万桶/日；预计2025/26/27年全球油品需求量分别为10397/10416/10564万桶/日，同比+117/+19/+148万桶/日，较上月调整+1/-41/-51万桶/日。 二、成本端-原油市场状况 2027年度原油产量略有上调，需求下调，2027年度供应过剩量有所扩大。与上月预估数据相比，本次报告将2026年度原油供应下调了265万桶/日，连续两个月明显下调原油产量，需求下调了41万桶/日；将2027年度原油供应上调3万桶/日，需求下调51万桶/日。2025年供应过剩236万桶/日，4月预估过剩232万桶/日；2026年供应短缺252万桶/日，4月预估供应短缺28万桶/日；2027年过剩385万桶/日，4月预估过剩330万桶/日。 二、成本端-原油市场状况 美国油气钻机数量低位徘徊，截至5月15日当周，美国油气钻机数量为551部，其中原油钻机数量为415部，较上月小幅上升。美国原油产量最新数据为1371万桶/日，近期有所上升，总体处于高位徘徊的走势。 二、成本端-原油市场状况 2.2原油市场重要数据-库存 （1）EIA商业原油库存方面，原油库存开始高位回落，6月通常会在相对高位反复波动。截至5月15日当周，美国EIA商业原油库存4.45亿桶。 （2）2022-2023年美国出台了释放战略石油储备的计划。在今年开始释放战略储备前，美国的战略石油储备为4.15亿桶，释放1.72亿桶后将会下降至2.43亿桶。截至5月15日，SPR原油库存3.74亿桶，美国陆续释放战略石油储备，最近一周下降992万桶左右。 二、成本端-原油市场状况 2.2原油市场重要数据-炼厂开工率与库存 包含战略储备原油的石油产品库存快速回落。截至5月15日当周，美国炼油厂产能利用率91.6%，美国汽油库存下降速度较快。汽油需求进入旺季，不过由于炼油厂开工率上升，6-7月汽油库存将反复波动。 二、成本端-原油市场状况2.3原油市场总结与展望 原油产量：美伊达成协议的预期上升，霍尔木兹海峡通航状况较前期改善，有消息称1月内恢复正常，中东地区原油主产国或将逐步增产。 需求：EIA继续小幅下调2026年和2027年全球原油的需求量，供需矛盾主要取决于供应情况。 价格表现：尽管美国原油和汽油库存下降，在中东局势缓和预期下，国际油价仍出现明显回落。美国汽油价格依然居高不下，处于历史高位水平，6月美国汽油需求旺季，原油价格或继续高位运行。 PX-PTA、乙二醇供需情况03 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.1 PX （1）截至目前，我国PX产能规模为4401万吨/年，自2023年下半年至今没有新PX装置投产，2024年通过技术改造增加了20万吨的产能。山东裕龙石化300万吨/年的PX装置投产时间推迟到2026年10月。 （2）2026年，华锦阿美200万吨/年、裕龙石化300万吨/年的装置计划投产，投产时间最早的为华锦阿美，预计于2026年6月投产。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.1 PX （1）2026年1-4月，我国PX产量为1291.8万吨，同比增加94万吨，同比增幅7.8%。5月，预计国内PX产量稳中有增。 （2）2025年，我国PX进口依存度19.9%，进口主要来自韩国、日本、中国台湾等国家和地区。4月，我国进口PX数量为69.4万吨，较3月的进口量104万吨大幅下降。 （3）2026年1-4月，我国PX产量加上进口量为1645.6万吨，较去年同期增加151.5万吨，同比增幅10.1%。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.1 PX （1）2026年1-4月，我国PX消费量为1633.6万吨，同比增加73.7万吨，同比增幅4.7%。4-5月，PX供需双弱，由于PTA开工率降幅较大，需求下降非常明显，预计PX并不短缺。 （2）受PX和PTA装置检修影响，PX呈现供需双弱格局，自身供需矛盾不大；就整个产业链而言，因PTA供应下降供需变动偏利多。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.1 PX （1）5月，PX现货加工费在100-300美元/吨区间反复波动。目前，PX现货加工费在258.1美元/吨附近。 （2）3-4月，石化集中检修，PX开工率下降，但与往年同期相比并未异常偏低。PX开工率的下降幅度不及PTA，5-6月仍有多套装置有检修计划，5月的检修计划暂未兑现；此外关注华锦阿美的PX新装置能否顺利投产。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.1 PX （1）4月PX库存下降18.3万吨，由于PTA开工率累计降幅较大，PX短缺或不会发生。 （2）5月原油价格震荡回落、PX新装置投产时间临近，5-6月，仍有多套装置将检修，同时前期检修装置或会重启。6月，国际油价或震荡偏强运行，国内PX产量预期下降，进口量维持低位，需求处于偏弱状态，预计PX价格反复震荡。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.2 PTA （1）截至目前，我国PTA产能达到9035万吨/年，2025年6月江苏盛虹250万吨PTA新产能投产，7-8月海伦石化320万吨/年的PTA新装置投产，10月下旬独山能源270万吨新装置投产出料。9月初，剔除蓬威90万吨/年的PTA装置。 （2）2025年，新增PTA装置合计840万吨/年，产能净增750万吨/年，产能增速9.1%。2026年，PTA进入产能投放空档期，预计供应增长的压力较小，但PTA开工率存在提升空间。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.2 PTA （1）从PTA周产量数据来看，伴随PTA开工率下降，PTA周产量数据明显回落。PX供应情况和PTA现货加工费将会影响PTA供应。 （2）2026年1-4月，我国PTA产量为2490万吨，较去年同期增加115万吨，同比增幅4.8%。后期，PX供应是否充足将是影响PTA产量的决定性因素，6月重点关注前期检修装置重启情况。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.2 PTA （1）PTA出口方面，2026年1-4月，我国出口PTA数量为120.7万吨，较去年同期下降13万吨，同比降幅9.7%。4月，出口量为29.1万吨，环比和同比均下降。 （2）2026年1-4月，我国PTA消费量为2247.1万吨，较去年同期增加39.1万吨，同比增幅1.8%。5月，PTA消费量偏低，6月PTA消费依然偏弱。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.2 PTA （1）4-5月，PTA现货加工费反弹后回落，PTA盘面利润窄幅波动。 （2）目前，PTA开工率为61%，5月正在检修的PTA装置较多，开工率处于少有的低位水平。PX供应情况以及PTA现货加工费，将会影响后期PTA开工率。目前看，PX并不短缺，PTA生产利润长期低迷是PTA开工率较低的主要原因。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.2 PTA （1）2026年1月底至4月初，PTA社会库存持续增加，4月中旬开始回落。截至2026年5月22日，PTA社会库存为411.7万吨，较今年的库存高点累计下降82.6万吨。 （2）5月，国际油价高位回落，PTA开工率偏低，下游需求也较弱，长丝工厂持续主动减产，但PTA价格对利多信息不再敏感。6月，受原油需求旺季支撑，PTA期价或高位震荡，但后期价格存在回落风险。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.3乙二醇 （1）四川正达凯一期60万吨/年乙二醇装置2025年5月试车成功，山东裕龙石化一期80万吨/年乙二醇装置2025年9月试车成功，宁夏畅亿20万吨/年的乙二醇装置12月5日投产出产品。 （2）截至目前，我国乙二醇产能基数为3257.2万吨/年，其中乙烯制乙二醇产能1980.2万吨/年，产能占比为61.2%；合成气制乙二醇产能1257万吨/年，占比38.8%。2026年1月巴斯夫湛江83万吨/年的乙二醇新装置试车成功，2月计入产能基数；还有两套装置预计年底才投产。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.3乙二醇 （1）2026年1-4月，我国乙二醇产量为679.8万吨，较去年同期增加16.5万吨，同比增幅2.5%。 （2）2025年，我国累计进口乙二醇数量为772万吨，较去年同期增加116.6万吨，同比增幅17.8%；沙特为最大的进口来源国。4月，我国进口乙二醇的数量为35.5万吨，环比和同比大幅下降，为正常进口量的一半。4月，乙二醇出口量大幅增加至11.4万吨，之前月度出口量在1万吨左右。 三、PX-PTA、乙二醇供需情况 3.3乙二醇