宏观月报：国内4月物价和出口表现较好 中东局势不断反复变化

主要结论

• 4月出口表现强劲，但消费和固投不及预期。
• 4月PPI大幅上行，企业利润增长，库存稳步上升。
• 中东局势反复，油价冲高回落，美元指数先扬后抑。
• 中美经贸关系缓和，人民币延续升值。

中国宏观经济基本面

• 规上工业增加值：4月同比增长4.1%，增速较3月收窄1.6个百分点。
• 社会消费品零售：4月同比增长0.2%，增速较3月收窄1.5个百分点，商品零售同比下降0.1%。
• 进出口：4月出口同比增长14.1%，增速较去年同期扩大6.1个百分点；1-4月固投同比下降1.6%，由涨转跌。
• 固定资产投资及房地产：1-4月固投同比下降1.6%，房地产开发投资同比下降13.7%。

中国宏观核心指标

• 财政收支：1-4月广义财政支出同比增长0.44%。
• 货币供给：4月M2同比增长8.6%，社融存量同比增长7.8%，社融增量出现季节性回落。
• 物价水平：4月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨2.8%，涨幅为2022年7月以来的新高。
• 企业利润：1-4月规上工业企业利润同比增长18.2%。
• 制造业景气度：5月官方制造业PMI为50.0%，与荣枯线持平。

美元指数和人民币汇率

• 中东地缘局势：美伊谈判进展不顺利，局势反复。
• 油价：5月国际原油价格冲高回落。
• 美联储货币政策：美联储货币政策存在分歧，市场定价美联储加息可能，预计6月维持利率不变。
• 人民币汇率：5月人民币延续升值，中性预计6月人民币或仍然震荡偏强。

总结

4月中国出口表现强劲，但消费和固投不及预期。PPI大幅上行，企业利润增长，库存稳步上升。中东局势反复，油价冲高回落，美元指数先扬后抑。中美经贸关系缓和，人民币延续升值。中性预计6月美元指数或在96.5至99.5区间震荡，人民币或仍然震荡偏强。