宏观经济研究周报：国内5月出口表现较好，美国5月非农超预期

国内5月出口表现较好，美国5月非农超预期 宏观经济研究周报（06.03-06.07）) 投资要点 2024年06月10日 本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，5月份出口3023.5亿美元，同比增长7.6%，较4月份回升6.1个百分点。尽管去年同期基数下降导致本月出口增速回升，但两年平均增速下降至-0.3%，显示出口增长动力仍有上涨空间。另外，5月环比增速3.5%，低于历史同期均值，反映外需不确定性增加。出口增速变化原因分析如下：分地区看，对欧盟、美国、日本等传统贸易伙伴的出口增速同比回升，主要受发达经济体补库存影响，但两年平均增速边际回落，主要受中美贸易紧张影响。新兴经济体中，对东盟、非洲、俄罗斯等地区出口虽回落，但仍保持正增长，贸易朋友圈扩容对出口增速有支撑。分产品看，机电产品和劳动密集型产品出口增速均回升，后者回升幅度更大。机电产品出口同比增长7.5%，对5月出口增速回升贡献57.8%。劳动密集型产品如塑料制品、箱包等出口同比增长2.5%，回升幅度高于整体出口和机电产品，对出口增速回升有贡献。预计6月份出口增长速度将保持稳定，上半年出口的平均增长率预计在3-4%之间。海 外 方 面 ，5月的美国非农就业数据表现强劲，新增非农就业人数达到27.2万人，超出了市场预期的18.5万人。失业率保持在4.0%，与预期相符，但略高于上月的3.9%；平均时薪同比增长了4.1%，高于预期的3.9%，并且比上月的4.0%有所上升。从行业细分来看，休闲酒店业、专业和商业服务以及建筑业是新增就业的主要贡献者。休闲酒店业的新增就业人数显著增加，可能与5月美国迎来联邦法定节假日和天气转暖有关，推动了居民的消费意愿；建筑业和专业及商业服务的新增就业人数也有所上升，这与美国房贷利率的震荡回落相印证。尽管非农数据表现强劲，但兼职可能导致工作被重复计算，掩盖了实际就业转冷的情况。总体来看，非农数据的强劲表现，使得市场降低了对美联储在9月份首次降息的预期。CMEFedwatch工具显示，5月非农数据公布后，市场预期9月降息的概率从55.37%降至50.0%，预计年内仅降息一次。 叶 彬分 析师执业证书编号:S0530523080001yebin@hnchasing.com 相关报告 1大类资产专题深度：“货币-信用”流动性分析框架与股票风格研究2024-06-062经济金融高频数据周报（05.27-05.31）2024-06-033宏观经济研究周报（05.27-05.31）：5月制造业PM I回落，美国4月PCE符合预期2024-06-03 国 内 热 点 ：一、5月出口同比增长7.6%。二、《国务院总理李强6月7日主持召开国务院常务会议。三、沪深交易所落地程序化交易管理实施细则。四、5月财新中国制造业PMI为51.7。 国 际 热 点 ：一、美国5月季调后非农就业人口增27.2万人。二、美国5月ADP就业人数增15.2万人。三、欧央行如期降息25个基点。 上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：6月3日至6月7日，上证指数下跌1.15%，收报3051.28点；沪深300指数下跌0.16%，收报3574.11点；创业板指下跌1.33%，收报1781.07点。 风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 内容目录 1本周观点..................................................................................................................42上周国内宏观消息梳理.............................................................................................52.1 5月出口同比增长7.6%.........................................................................................................................52.2国务院总理李强6月7日主持召开国务院常务会议...................................................................52.3沪深交易所落地程序化交易管理实施细则，向社会征求意见.................................................62.4 5月财新中国制造业PMI为51.7.......................................................................................................63上周海外宏观消息梳理.............................................................................................73.1美国5月季调后非农就业人口增27.2万人，预期增18.5万人...............................................73.2美国5月ADP就业人数增15.2万人，为今年1月以来最小增幅.........................................73.3欧央行如期降息25个基点.................................................................................................................74上周市场高频数据跟踪.............................................................................................84.1中国市场...................................................................................................................................................84.2美国市场...................................................................................................................................................85上周经济高频数据跟踪.............................................................................................95.1海外经济增长及通胀.............................................................................................................................95.2国内经济增长........................................................................................................................................105.3国内通胀.................................................................................................................................................135.4国内流动性............................................................................................................................................136风险提示................................................................................................................14 图表目录 图1：中证500指数（点）..........................................................................................8图2：中证1000指数（点）.........................................................................................8图3：创业板指数（点）..............................................................................................8图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点）..................................................................8图5：道琼斯工业平均指数（点）................................................................................9图6：标准普尔500指数（点）..................................................................................9图7：波罗的海干散货指数(BDI)..................................................................................9图8：CRB商品价格指数（点）...................................................................................9图9：原油价格（美元/桶）........................................................................................10图10：美国通胀国债(%)............................................................................................10图11：30大中城商品房周日均成交面积（万平方米）...............................................10图12：100大中城市周成交土地占地面积（万平方米）..............................................10图13：水泥价格指数（点）.......................................................................................11图14：石油沥青装置开工率（%）.............................................................