宏观半年报：中东地缘局势左右国际油价，国内新动能助力出口表现强劲

主要结论

中东地缘局势和全球主要央行货币政策对全球经济增长和经贸往来产生扰动。中东地缘局势影响国际油价，美伊谈判存在不确定性。中国宏观经济基本面显示出口强劲。

中东地缘局势

2026年2月底美以伊战争爆发，霍尔木兹海峡通行受阻，国际油价上涨。6月中旬美伊达成谅解备忘录，油价下跌。后期关注美伊第二阶段谈判进展。

美国总统访华

中美元首会晤同意将“中美建设性战略稳定关系”作为两国关系新定位。双方经贸团队达成初步成果，包括成立贸易理事会和投资理事会，解决农产品市场准入问题等。

中国宏观经济基本面

• 国内生产总值：一季度GDP增长5.0%，实现开门红。
• 规上工业增加值：5月同比增长4.5%，1-5月同比增长5.4%。
• 社会消费品零售：5月同比下降0.6%，1-5月同比增长1.4%。
• 固定资产投资及房地产：1-5月累计同比下跌4.1%，房地产供给侧延续不佳。
• 进出口：5月出口同比增长19.4%，录得历史单月最高。

中国宏观经济核心指标

• 财政收支：1-5月广义财政支出同比下降0.32%。
• 货币供给：5月M2同比增长8.6%，社融增量2.03万亿元。
• 物价水平：5月PPI同比上涨3.9%，CPI同比上涨1.2%。
• 企业利润和库存：1-5月企业利润同比增长18.8%，5月末企业库存同比上涨8.8%。
• 制造业景气度：5月官方制造业PMI为50.0%，与荣枯线持平。

美元指数和人民币汇率

• 美联储：短期偏“鹰”，6月维持利率不变，市场博弈年内加息可能。
• 非美央行：欧洲央行6月加息，日本央行6月加息但计划维持宽松，英国央行短期维持利率不变。
• 人民币：2026年上半年持续升值，中性预计年内美联储维持利率不变，人民币震荡相对偏强。

总结

美伊局势和全球央行货币政策是主要风险因素。中国出口表现强劲，宏观经济基本面相对平稳。下半年关注美伊谈判、美联储政策、人民币汇率等因素。