PTA&MEG早报

大越期货投资咨询部金泽彬投资咨询资格证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 前日回顾1每日提示234今日关注基本面数据 CONTENTS目录 PTA每日观点 PTA： 1、基本面：周五，6月主港主流在09+125~145附近商谈成交，个别略高或者略低，价格商谈区间在6200~6300。6月仓单在06-3有成交。今日主流现货基差在09+134。中性 2、基差：现货6285，09合约基差160，盘面贴水偏多 3、库存：PTA工厂库存4.9天，环比减少0.11天偏多 4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下偏空 5、主力持仓：净多多增偏多 6、预期：周内原油市场围绕美伊协议反复拉扯，油价宽幅波动中重心下移，PTA价格跟随成本端环比下跌。近期PTA装置检修陆续落地，叠加个别装置计划外减停，供需格局维持去库，不过由于前期积累库存及各地库存缓冲能力差异，PTA供需区域分化，预计短期内PTA现货价格跟随成本端震荡，现货基差区间波动，关注美伊局势及上下游装置变动。 MEG每日观点 MEG： 1、基本面：周五，乙二醇价格重心低位整理，市场商谈一般。日内现货基差运行平稳，场内主流成交在09合约升水90-108元/吨附近，个别今日现货成交偏低，买盘跟进力度有限。中性 2、基差：现货4525，09合约基差89，盘面贴水偏多 3、库存：华东地区合计库存66.8万吨，环比减少0.5万吨偏多 4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下偏空 5、主力持仓：净多多增偏多 6、预期：在需求受损的背景下，乙二醇主港出货表现欠佳，港存去化效率不及预期，场内可流转现货收紧缓慢。当下波斯湾内的供应依然无法形成有效输出，近月乙二醇仍处在持续去库通道中。但因社会库存体量庞大、成本下移以及需求拖累，市场交易更加侧重现实逻辑，短期内乙二醇整体货源难以形成紧缺局面，预计短期乙二醇价格区间波动为主，关注聚酯产销跟进以及负荷变化。 PX每日观点 PX： 1、基本面：成本端下跌，拖累本周PX价格重心明显回落，周均价环比下降近7%，绝对价格环比下跌6%。PX期货价格先弱后反弹，至周五仍然环比收跌3.3%至8682。上周供需面看：丽东100万吨装置重启，其他个别工厂负荷略有提升，金陵石化70万吨重启中，但尚未出产品。越南一套70万吨装置下旬重启。中性 3、库存：期末库存455.8万吨，环比减少4.79万吨偏多 4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下偏空 5、主力持仓：净多多增偏多 6、预期：美伊和谈仍然进行中，但是市场仍然对海峡通航充满预期，预计油价短期有所反复，但大趋势仍然偏空下滑。成本端对PX仍然有一定拖累。但是自身供需看，PTA工厂尽管目前负荷仍然低位，但是近期PTA加工费大幅度好转，预计会在一定程度上会提升PTA工厂的开车积极性，近而带动PX的采购意愿和需求，PX的供需有所好转，且中期看，PX的去库预期仍然存在。在PTA的利润没有再度亏损之前，PX预计相对成本端仍然偏强走势，随意不排除PXN仍然有扩大可能。绝对价格预计跟随油价变动位置。 影响因素总结 ①霍尔木兹谈判破裂，地缘溢价居高不下 外交斡旋持续受阻，海峡仍处于双重封锁之下，特朗普本周直接表示，目前的停火协议处于"大规模生命维持"状态，并驳回伊朗对其和平提案的最新回应。局势悬而未决，市场地缘风险溢价无从释放。 ②IEA/EIA双双警告供应缺口将持续至10月 IEA报告显示，3月至4月全球石油供应累计减少12.8 mb/d，波斯湾国家产量较战前低14.4mb/d，全球库存在3-4月已累计下降2.5亿桶（约4mb/d）。EIA预计Q2全球库存将以8.5 mb/d的速度持续下降，预计布伦特5-6月维持在约106美元/桶。 沙特已通知OPEC，其石油产量已降至1990年以来的最低水平。叠加EIA当周库存超预期大幅去库（商业库存减少430万桶），现货市场紧张程度进一步加剧。 影响因素总结 ①需求破坏加速，亚洲首当其冲 IEA预计Q2全球石油需求同比下降2.4 mb/d，全年需求将萎缩42万b/d——比冲突前预测低了130万b/d。航空和石化行业受冲击最严重，精炼厂Q2加工量预计骤降4.5 mb/d。中国海运原油进口从2月到4月大幅下降360万b/d，日本、韩国、印度同步减量。 ③霍尔木兹有限度重开预期，短暂压制油价 本周有报道称约30艘船只近期穿越了霍尔木兹海峡，伊朗据报已开始允许部分中国船只过境。这给市场带来了阶段性悲观情绪，周四油价一度陷入横盘整理，担忧地缘溢价部分瓦解。 ③大西洋盆地供应创纪录放量，对冲中东缺口美洲供应增长预期较年初上调超过60万b/d至150万b/d年均水平；来自大西洋盆地（美国、巴西、加拿大、哈萨克斯坦、委内瑞 拉）的出口自2月以来大幅增加350万b/d，主要流向受冲击的东行市场。此外战略储备释放也在持续补充市场。 PX供需平衡表 PTA供需平衡表 乙二醇供需平衡表 价格 PX价格 PX经济效益 PX开工率 瓶片现货价格 瓶片生产毛利 瓶片开工率 瓶片库存 PTA月间价差 PTA基差 MEG月间价差 MEG基差 现货价差 库存分析 涤纶库存 聚酯上游开工 聚酯下游开工 PTA加工费 MEG利润 利润测算不代表实际以观测趋势为主 数据来源：Wind、Mysteel 涤纶利润 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS!