生猪月报：关注端午前后出栏，市场供需仍宽松

关 注 端 午 前 后 出 栏 ， 市 场 供 需 仍宽 松 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年5月30日朱迪从业资格：F3041624投资咨询资格：Z0015979 月度观点关注端午前后出栏，市场供需仍宽松 ◼观点：现货价格震荡偏弱，但市场期待月底月初猪价提振及集团缩量，近月偏强。目前现货出栏整体充足，屠宰收购顺利，关注月初及端午节前集团出栏表现。目前头部产能去化缓慢，中小仍有补产能举动，压制猪价上方空间，但产能监管机制持续收紧，市场对未来产能去化信心增加。现货端，月内出栏进度相对偏慢，还需关注后续出栏风险，尤其是推移至端午前的出栏。二次育肥仍有一定支撑，但后续会逐步由入场转为出场，关注出栏风险。目前现货继续下跌空间有限，底部较为坚挺，盘面关注收升水节奏。 ◼策略参考： 1.单边：区间震荡2.套利：阶段性或转向正套，但端午节前集中出栏或压制月差表现。 生猪月度核心变化 ◼市场概述：本月国内生猪价格整体为先跌后震荡企稳走势，行情经历短期调整后逐步稳住。供应端，月初受五一假期干扰，生猪调运和出栏节奏放缓，市场生猪投放量阶段性收缩。中下旬假期影响消退，养殖端出栏恢复常态，市场供应回归平稳。散户大猪出栏节奏稳定、价格波动较小，但二育补栏积极性尚可，对行情有支撑。需求端表现持续偏弱，终端猪肉消费整体清淡，市场采购需求不足。下游屠宰企业开工偏谨慎，不过随毛猪价格稳步回升，市场白条猪肉价格同步跟涨。当前生猪市场供需格局并未扭转，行业依旧处于供大于求的状态。 ◼成本：仔猪价格企稳反弹，进入5月补栏旺季，伴随生猪价格反弹，仔猪报价上行。目前成交积极性相对有限，但不排除后续价格仍有上涨空间。玉米豆粕价格稳中偏弱运行。近期养殖利润有所改善，但空间十分有限，亏损格局仍在延续，行业压力仍然较大。 ◼供应：二元母猪价格走势企稳，伴随现货价格略有改善，市场去产能节奏再度放缓。头部企业能繁母猪存栏正在缓慢去化，政策端持续强化产能调控措施，也给行业施加一定压力。但近期伴随猪价企稳，市场淘汰母猪力度下降，淘汰母猪折价持续回升，产能去化意愿不足。跟踪数据显示三月仔猪存栏环比下滑，或提振8、9月猪价，但下滑节奏短暂，4月仔猪存栏再度回升，不利于后期猪价格局。目前体重压力仍处高位，肥标价差仍不佳，不利于增重和利润表现，天气转热后，生猪生长速度或放缓，关注后续体重变化。 ◼需求：二次育肥对猪价有一定支撑，但目前栏舍利用率已较高，后续或将逐步进入出栏阶段，但目前现货有持续反弹预期，或存在一定压栏节奏。冻品库存高位，且伴随利润下滑，屠宰入库积极性减弱。 ◼盘面估值：偏高 ◼基差和月差： 1.基差：期货价格收升水节奏，基差小幅走强。2.月差：7-9价差走强，市场看好现货价格回暖，支撑近月合约。 期现生猪主力合约及现货走势 本月全国生猪出栏均价为9.61元/公斤，较上月价格上涨0.32元/公斤，环比上涨3.44%，同比下跌34.00%。月内期货走势维持震荡偏弱格局。 现货价格维持窄幅偏弱震荡，期价收升水，基差略有走强。 7-9回归正套结构，现货底部基本确认，市场做多近月积极性增强。 利润猪价震荡偏弱，利润改善空间不大，目前深亏格局未改善，产能压力仍在 成本仔猪价格企稳反弹，季节性补栏提振行情，但补栏情绪跟进有限 成本饲料价格偏弱调整，仔猪价格企稳回升，育肥成本略有上抬 产能官方能繁母猪存栏，存栏缓慢去化，但对市场信心提振增强。 统计局数据显示，2026年一季度末能繁母猪存栏3904万头，较12月底下降1.4%，同比下降3.3%。 农业农村部修订生猪产能调控方案，明确规模猪场保有量稳定13万个以上、能繁母猪正常保有量3750万头左右；收紧产能预警区间，进一步优化供需匹配。 产能涌益及卓创样本点下能繁存栏情况 产能钢联样本点下能繁存栏情况 产能母猪性能提升，MSY同比上涨幅度超5%，能繁还需加大去化力度 能繁性能稳定为主，二元母猪维持在95%的高位，市场情况稳定。 伴随能繁存栏开始下滑，预计仔猪出生也将出现拐点。 产能生产性能指标-窝均健仔及产房存活率持续上涨 产能淘汰母猪价格（元/斤）-淘母价格较为坚挺，主动去化力度仍不够 淘汰母猪整体平稳，猪价反弹也对淘母价格有一定带动。当前市场母猪淘汰仍较为有限，后续继续淘汰动力不足，因市场看好明年猪价，当前产业内也有部分散户提前布局后备母猪。 产能淘汰母猪宰杀量-淘汰量环比下滑，市场淘汰母猪意愿低 淘母月屠宰量11.33万头，月环比-7.2%。淘母屠宰厂反馈4月上旬，商品猪跌价，淘母价格稳定；中下旬商品猪涨价，淘母价格跟涨。4月上旬收购量较3月下旬稳定，但是中旬以来收购难度明显加大，屠宰量下滑明显。 出栏广发测算（理论值）-4月仔猪头数或有增长 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。关注政策引导对体重及出栏节奏的影响，或会改变未来的供应压力。 出栏涌益小猪存栏及商品猪出栏 出栏统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值-生猪供应体量仍在高位 统计局数据显示，生猪出栏同比增加。一季度，全国生猪出栏20026万头，同比增加551万头，增长2.8%。猪肉产量1669万吨，同比增加67万吨，增长4.2%。一季度末，全国生猪存栏42358万头，同比增加627万头，增长1.5%。 出栏生猪出栏计划及出栏完成率-5月出栏量预计环比下滑，中上旬出栏偏慢 二育猪价继续下跌空间不大，二次育肥补栏有增加，预计六月将逐步出栏 终端低价之下宰量有所回升，分割也有所增加 据海关总署最新数据显示，2026年4月，中国进口猪肉约7万吨，环比增幅16.67%；同比减幅12.5%。2026年1-4月，中国累计进口猪肉约25万吨，同比减幅30.1%。 宏观猪肉收放储-5月轮储动作增加，政策端压力加大，市场对产能去化信心增强 截至5月20日，全国大中城市猪粮比为4.10，前值为4.11。 猪价持续下跌，猪粮比压力持续加大，收储已逐步推进中，但截至当前收储进展低于市场预期。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn