生猪周报：关注端午前出栏节奏，市场供需仍宽松

关 注 端 午前 出 栏 节 奏 ，市 场 供 需仍 宽 松 周度观点关注端午前后出栏，市场供需仍宽松 ◼观点：现货价格窄幅震荡，但现货出栏整体充足，屠宰收购顺利，散户出栏意愿强，压制价格表现。目前头部产能去化缓慢，虽局部淘母增加，但空间有限，仍压制猪价上方空间，但产能监管机制持续收紧，多头资金始终存在抄底动力。现货端，端午临近，目前生猪体重仍偏大，虽然天气炎热增重或放缓，但节前出栏压力仍将持续放大。二次育肥逐步由入场转为出场，或进一步加大短期供应压力。目前现货继续下跌空间有限，底部较为坚挺，但缺乏反弹驱动，期货收升水，7-9价差拉大，整体偏弱。 ◼策略参考： 1.单边：区间震荡2.套利：端午节前集中出栏或压制月差表现，反套或仍有空间。 生猪周度核心变化 ◼市场概述： ◼本周现货价格维持低位偏弱震荡。当前仍在消费淡季，终端采购乏力、屠宰采购量有收缩，进而压制猪价。供应端来看，月底出栏量较前期增加明显，规模化虽有零星缩量，但散户降重明显，叠加二育由前期补栏逐步转向出栏，生猪价格有所承压。 ◼盘面走势先扬后抑，周中资金炒作下，盘面有拉涨，但现货弱势压制之下，周后段行情快速回落，近月07合约压力较大。 ◼成本：仔猪价格稳中回落，目前成交积极性相对有限，但市场补栏未借宿，不排除后续猪价反弹后仔猪价格仍有上涨空间。玉米豆粕价格稳中偏弱运行，但猪价不佳，近期养殖利润再度回落，亏损格局仍在延续，行业压力仍然较大。 ◼供应：头部企业能繁母猪存栏正在缓慢去化，政策端持续强化产能调控措施，也给行业施加一定压力。产能去化虽阻力较大，但深度亏损已持续超3个月，市场压力也在增大，5月淘母数量环比有显著增加。跟踪数据显示三月仔猪存栏环比下滑，或提振8、9月猪价，但下滑节奏短暂，4、5月仔猪存栏再度回升，不利于后期猪价格局。目前体重压力仍处高位，肥标价差仍不佳，但天气转热后，生猪生长速度或放缓，且目前降重或暂稳，继续关注后续体重变化。 ◼需求：二次栏舍利用率已较高，后续将逐步进入出栏阶段，端午节前有出栏压力。冻品库存高位，且伴随利润下滑，屠宰入库积极性减弱。 ◼盘面估值：偏高 ◼基差和月差： 1.基差：期货价格收升水节奏，基差小幅走强。2.月差：7-9价差再度回落，现货情绪较差，压制价差表现。 期现生猪主力合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价9.55元/公斤，环比回落0.05元/公斤、跌幅0.52%，同比大幅下行33.31%，周内现货价格维持稳定，盘面先扬后抑，向下收升水。 07基差显著走强，现货稳定为主，近月开始向下收升水。现货缺乏支撑，价差重回反套结构。 利润猪价震荡偏弱，利润改善空间不大，目前深亏格局未改善，产能压力仍在 成本仔猪价格最近有所回落，但市场尚未完全结束补栏，短期价格仍有支撑 成本饲料价格偏弱调整，仔猪价格略有回落，外购成本下调 产能官方能繁母猪存栏，存栏缓慢去化，但对市场信心提振增强。 统计局数据显示，2026年一季度末能繁母猪存栏3904万头，较12月底下降1.4%，同比下降3.3%。 农业农村部修订生猪产能调控方案，明确规模猪场保有量稳定13万个以上、能繁母猪正常保有量3750万头左右；收紧产能预警区间，进一步优化供需匹配。 产能涌益及卓创样本点下能繁存栏情况，能繁存栏下滑加速 产能钢联样本点下能繁存栏情况 产能母猪性能提升，MSY同比上涨幅度超5%，能繁还需加大去化力度 能繁性能稳定为主，二元母猪维持在95%的高位，市场情况稳定。 伴随能繁存栏开始下滑，预计仔猪出生也将出现拐点。 产能生产性能指标-窝均健仔及产房存活率持续上涨 产能淘汰母猪价格（元/斤）-淘母价格较为坚挺，主动去化力度仍不够 淘汰母猪价格平稳，当前市场母猪淘汰仍较为有限，当前利润持续亏损，后续预计淘母会略有加速，但整体节奏仍偏慢。 产能淘汰母猪宰杀量-淘母体量月环比上升 淘母5月环比增加显著，利润持续亏损格局，市场淘汰力度有所放大。 出栏广发测算（理论值）-5月仔猪头数或有增长 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。关注政策引导对体重及出栏节奏的影响，或会改变未来的供应压力。 出栏涌益小猪存栏及商品猪出栏 出栏统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值-生猪供应体量仍在高位 统计局数据显示，生猪出栏同比增加。一季度，全国生猪出栏20026万头，同比增加551万头，增长2.8%。猪肉产量1669万吨，同比增加67万吨，增长4.2%。一季度末，全国生猪存栏42358万头，同比增加627万头，增长1.5%。 出栏生猪出栏计划及出栏完成率-6月出栏量或环比上升 体重降重速度较慢，但大体重集中在南方销区，天热增重速度同样下滑，影响有限 二育六月中上旬预计二次育肥以出栏为主，但月底或有再度入场布局 终端低价之下宰量有所回升，分割也有所增加 据海关总署最新数据显示，2026年4月，中国进口猪肉约7万吨，环比增幅16.67%；同比减幅12.5%。2026年1-4月，中国累计进口猪肉约25万吨，同比减幅30.1%。 宏观猪肉收放储-5月轮储动作增加，政策端压力加大，市场对产能去化信心增强 截至5月27日，全国大中城市猪粮比为4.11，前值为4.10。 猪价持续下跌，猪粮比压力持续加大，收储已逐步推进中，但截至当前收储进展低于市场预期。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn