核心观点
- 现货价格窄幅震荡，但现货出栏整体充足，散户出栏意愿强，压制价格表现。
- 头部产能去化缓慢，虽局部淘母增加，但空间有限，仍压制猪价上方空间。
- 产能监管机制持续收紧，多头资金始终存在抄底动力。
- 现货端，端午临近，生猪体重仍偏大，节前出栏压力持续放大。
- 二次育肥逐步由入场转为出场，进一步加大短期供应压力。
- 现货继续下跌空间有限，底部较为坚挺，但缺乏反弹驱动，期货收升水，7-9价差拉大，整体偏弱。
策略参考
- 单边：区间震荡。
- 套利：端午节前集中出栏或压制月差表现，反套或仍有空间。
市场概述
- 本周现货价格维持低位偏弱震荡，消费淡季，终端采购乏力，屠宰采购量有收缩。
- 供应端月底出栏量增加明显，规模化零星缩量，散户降重明显，叠加二育由补栏转向出栏，猪价承压。
- 盘面走势先扬后抑，周中资金炒作后快速回落，近月07合约压力较大。
成本
- 仔猪价格稳中回落，成交积极性有限，市场补栏未结束，后续猪价反弹后仔猪价格或上涨。
- 玉米豆粕价格稳中偏弱，猪价不佳，养殖利润再度回落，亏损格局延续，行业压力较大。
供应
- 头部企业能繁母猪存栏缓慢去化，政策端持续强化产能调控，行业施加压力。
- 产能去化阻力较大，深度亏损超3个月，市场压力增大，5月淘母数量环比显著增加。
- 跟踪数据显示三月仔猪存栏环比下滑，或提振8、9月猪价，但下滑节奏短暂，4、5月仔猪存栏再度回升，不利于后期价格。
- 体重压力仍处高位，肥标价差不佳，天气转热后生猪生长速度或放缓，降重或暂稳，继续关注后续体重变化。
需求
- 二次栏舍利用率已较高，后续将逐步进入出栏阶段，端午节前有出栏压力。
- 冻品库存高位，伴随利润下滑，屠宰入库积极性减弱。
盘面估值
基差和月差
- 基差：期货价格收升水节奏，基差小幅走强。
- 月差：7-9价差再度回落，现货情绪较差，压制价差表现。
期现生猪主力合约及现货走势
- 本周全国生猪出栏均价9.55元/公斤，环比回落0.05元/公斤、跌幅0.52%，同比大幅下行33.31%。
- 07基差显著走强，现货稳定为主，近月开始向下收升水。
- 现货缺乏支撑，价差重回反套结构。
利润
- 利润猪价震荡偏弱，利润改善空间不大，深亏格局未改善，产能压力仍在。
- 成本仔猪价格最近有所回落，但市场尚未完全结束补栏，短期价格仍有支撑。
- 成本饲料价格偏弱调整，仔猪价格略有回落，外购成本下调。
产能
- 官方能繁母猪存栏，存栏缓慢去化，但对市场信心提振增强。
- 统计局数据显示，2026年一季度末能繁母猪存栏3904万头，较12月底下降1.4%，同比下降3.3%。
- 农业农村部修订生猪产能调控方案，明确规模猪场保有量稳定13万个以上、能繁母猪正常保有量3750万头左右；收紧产能预警区间，进一步优化供需匹配。
- 涌益及卓创样本点下能繁存栏情况，能繁存栏下滑加速。
- 钢联样本点下能繁存栏情况。
- 母猪性能提升，MSY同比上涨幅度超5%，能繁还需加大去化力度。
- 能繁性能稳定为主，二元母猪维持在95%的高位，市场情况稳定。
- 伴随能繁存栏开始下滑，预计仔猪出生也将出现拐点。
- 生产性能指标-窝均健仔及产房存活率持续上涨。
- 淘汰母猪价格（元/斤）-淘母价格较为坚挺，主动去化力度仍不够。
- 淘汰母猪宰杀量-淘母体量月环比上升。
- 淘母5月环比增加显著，利润持续亏损格局，市场淘汰力度有所放大。
出栏
- 广发测算（理论值）-5月仔猪头数或有增长。
- 涌益小猪存栏及商品猪出栏。
- 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值-生猪供应体量仍在高位。
- 生猪出栏计划及出栏完成率-6月出栏量或环比上升。
- 体重降重速度较慢，但大体重集中在南方销区，天热增重速度同样下滑，影响有限。
- 二育六月中上旬预计二次育肥以出栏为主，但月底或有再度入场布局。
- 终端低价之下宰量有所回升，分割也有所增加。
宏观猪肉收放储
- 2026年4月，中国进口猪肉约7万吨，环比增幅16.67%；同比减幅12.5%。
- 2026年1-4月，中国累计进口猪肉约25万吨，同比减幅30.1%。
- 5月轮储动作增加，政策端压力加大，市场对产能去化信心增强。
- 截至5月27日，全国大中城市猪粮比为4.11，前值为4.10。
