生猪月报：供需仍偏宽松 震荡偏弱为主

日期 2025 年 10 月 09 日 农业产品研究团队 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 供需仍偏宽松震荡偏弱为主 观点摘要 《供需仍显宽松震荡偏弱为主》2025-05-09 ＃summary＃供给端：通过计划出栏量、大猪、仔猪及能繁母猪存栏量综合来看，截至明年6月份生猪出栏或基本处于小幅增加的过程；今年5月开始生猪出栏同比转正，到明年6月同比保持增长。9月份供应端实际出栏完成度低，部分出栏将后延至10月份出栏，10月份养殖端出栏或继续增加5%，供给压力仍大，出栏体重季节性小幅增加。但二育栏舍利用率下滑明显，卖压有所缓解，未来两个月受压栏及二育肥猪出栏冲击减轻。 《供需由松转紧重心有望抬高》2025-07-04 需求端：10月缺乏明显利多提振，但天气继续转凉，居民消费或继续上升，需求端或逐步向好，但整体增量或有限，预计屠企开工率继续小幅增加。同时需要警惕，进入中下旬，随着天气转冷，大猪需求增加，肥标价差拉大，且育肥栏舍利用率下滑后，二育积极性或有提升。 观点：现货方面，10月份养殖端出栏量或环比继续大幅增加，二育栏舍利用率下滑后卖压有所缓解，未来两个月受压栏及二育肥猪出栏冲击减轻，出栏体重季节性小幅增加。同时，需求缺乏明显利多提振，但天气继续转凉，居民消费或继续上升，需求端或逐步向好，但整体增量或有限。整体上，生猪供需双增，但供给增速仍偏大，供需偏宽松，现货价格或仍以震荡偏弱为主。期货方面，中长期远月来看，春节前生猪供应有望保持小幅度增加的态势，而2511合约和2601合约属于需求旺季合约，供需边际或有改善，但当前现货供应压力依然较大，供需偏宽松的背景下震荡偏弱为主，关注各地区环保力度等因素影响。 策略：1、期货投资者：观望为宜；2、养殖企业：套保空单持有。 重要变量：猪瘟疫情、压栏二育等一致性预期、环保政策等。 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、基本面分析.......................................................................................................... - 5 -2.1 长期供应：能繁母猪存栏.................................................................................. - 5 -2.2 中期供应：仔猪存栏.......................................................................................... - 8 -2.3 短期供应：大猪存栏、压栏与二育..................................................................- 8 -2.4 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重............................................................- 10 -2.5 进口供应：猪肉进口........................................................................................ - 11 -2.6 需求.................................................................................................................... - 12 -2.7 供需形势............................................................................................................ - 14 -三、后期展望............................................................................................................ - 15 - 一、行情回顾 现货方面，9月全国生猪均价持续下降，月均价重心下移明显。供应方面，本月月度出栏量较上月增量明显，集团厂出栏压力较大。尤其南方两广区域，受非瘟影响养殖端加快出栏，另外受台风天气影响出栏节奏，导致猪价下跌幅度较大。社会大猪整体价格呈现震荡下行态势。需求端来看，9月开学季，屠宰企业订单稍有增加，屠宰企业开工率和屠宰量小幅提升，但南方天气依然较热，且月末随着双节到来，需求持续增量依然不明显，白条走货不快，消费对肉价的支撑作用较弱。整体供需保持宽松，价格震荡下行。据涌益数据显示，9月份全国生猪出栏均价13.3元/公斤，较上月下跌0.5元/公斤，月环比跌幅3.62%。养殖成本与利润方面，截止9月25日，生猪育肥全价料出厂价3.39元/公斤，较上月基本持平。截止9月底，未来自繁自养预期成本12.83元/kg，月环比基本持平，同比13.65元/kg减少0.8元/kg；外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至125kg后出栏预期成本在12.15元/kg，月环比减少0.87元/kg，同比13.53元/kg减少1.38元/kg。截止9月25日，自繁自养生猪头均利润-54元/头，月环比减少129元/头；外购仔猪养殖利润-307元/头，月环比减少200元/头。 期货方面，9月生猪期货主力合约2511震荡下跌，30日收盘价格12355元/吨，月环比跌1200元/吨跌幅8.85%，基差-265元/吨。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 二、基本面分析 2.1 长期供应：能繁母猪存栏 9月受当前肥猪价格持续低迷影响，养殖端对后市预期普遍悲观，多数养户为规避风险而保持观望，导致市场补栏情绪清淡。据涌益咨询数据显示，9月50KG二元母猪市场均价为1593元/头，较上月小幅下跌16元/头。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2025年6月末，能繁殖母猪存栏4043万头，环比4039万头增加4万头增幅0.1%，一季度环比降幅0.96%，同比增长0.1%，一、二季度同比分别增长1.2%、0.1%。从农业农村部数据来看，今年8月能繁母猪存栏量4038万头，环比减少0.1%，同比持平。去年9-11月能 繁母猪存栏增长0.6%、0.3%、0.2%，12月-今年1月下降0.1%、0.4%，2月增长0.1%，3月下滑0.7%，4月持平，5月增0.1%，6-7月持平，8月降0.1%。同比方面，去年9-12月同比分别下滑4.2%、3.2%、1.9%、1.5%，今年1月下滑0.1%，2-6月增长0.6%、1.2%、1.3%、1.2%、0.1%，7-8月持平。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年9月生猪出栏增长0.2%，10-11月下滑0.1%、0.4%，12月增长0.1%，明年1月下滑0.7%，2-5月基本持平，6月降0.1%。同比方面，今年9-11月下滑-1.9%、-1.5%、-0.1%，12月-明年4月增长0.6%、1.2%、1.3%、1.2%、0.10%，5-6月基本持平。其次，据涌益资讯数据显示，截至今年8月份，样本养殖场能繁母猪存栏量115.55万头，环比增长0.07%，同比增长6.23%。去年2月样本养殖场能繁母猪存栏量环比开始增长，2月-今年1月环比分别增长0.28%、1.57%、0.96%、0.73%、0.61%、1.79%、0.52%、0.6%、0.56%、0.34%、1.27%、0.63%，截至1月累计增长12个月增幅9.86%，略高于22年8.5%的产能增幅。今年2月下幅下滑0.05%，3-8月增长0.1%、0.96%、0.92%、0.12%、0.52%、0.07%。同比方面，去年7月开始同比转正，7月-今年8月同比增加1.62%、2.11%、3%、4.47%、6.5%、8.77%、10.3%、9.94%、8.35%、8.36%、8.57%、8.05%、6.71%、6.23%。从涌益能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年8-11月生猪出栏环比增长0.6%、0.3%、1.3%、0.6%，12月环比下滑0.05%，明年1-6月增长0.1%、0.96%、0.9%、0.1%、0.5%、0.1%；同比方面，今年5月开始同比转正，8月-明年6月同比增加4.5%、6.5%、8.8%、10.3%、9.9%、8.4%、8.4%、8.6%、8%、6.7%、6.2%。 理论上，在不考虑压栏及二育节奏的情况下，结合涌益样本能繁母猪存栏、配种分娩率、窝均健仔数、断奶成活率得到，今年上半年断奶仔猪数不断增加，7月稍有回落，3-7月环比增减幅分别为0.07%、1.4%、4.3%、1%、-1.3%。再结合育肥猪成活率可以得到，今年9-12月生猪出栏量环比增减幅分别为1.2%、3.1%、-0.4%、0.5%。整体上，到明年6月份生猪出栏或基本处于小幅增加的过程；今年5月开始生猪出栏同比转正，到明年6月同比保持增长。 数据来源：统计局，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.2 中期供应：仔猪存栏 仔猪价格方面，9月份补栏仔猪的出栏周期主要指向明年年后，受行业对后续市场行情普遍持悲观预期影响，市场主体补栏积极性显著承压，集团猪场亦同步下调仔猪采购规模；叠加两广区域环保监管力度强化，部分与集团场合作的代养场因未达到环保标准被暂停投苗资格，这一因素进一步拖累后续仔猪补栏进度。据涌益咨询监测9月15KG仔猪市场销售均价为377.8元/头，较上月环比下跌20.55%。 仔猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至8月份，样本企业小猪存栏量235.8万头，环比增长1.04%，同比增长11.86%。今年1-2月小猪存栏增长0.87%、0.26%，3月小幅下滑0.07%，4-8月增长0.87%、1.32%、0.54%、1.28%、1.04%。同比方面，今年1-8月同比增19.23%、18.8%、15.71%、13.9%、14.3%、13.61%、13.08%、11.86%。理论上中期来看，按6月龄出栏，9月生猪出栏小幅下滑0.1%，10-12月增长0.9%、1.3%、0.5%，明年1