生猪月报：供需偏宽松 震荡偏弱为主

日期 2025 年 02 月 07 日 农业产品研究团队 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 供需偏宽松震荡偏弱为主 观点摘要 《供需格局改善高位震荡为主》2024-04-01 ＃summary＃供给端：通过计划出栏量、大猪、仔猪及能繁母猪存栏量综合来看，截至今年10月生猪出栏或基本处于小幅增加的过程，个别月份稍有调减；同比方面，今年1-4月同比仍为负，但降幅缩窄，5月开始同比转正，5-10月同比增加。2月份养殖端出栏或减少，规模企业、散户和二育春节前出栏积极性较高，节后供应减量。 《减产持续兑现上涨仍可期》2024-07-01 需求端：进入2月份，春节假期后进入猪肉消费淡季，终端多以消费家庭库存为主，屠宰企业订单恢复缓慢，2月份屠宰企业开工率环比下降。 观点：现货方面，2月份养殖端出栏或减少，规模企业、散户和二育春节前出栏积极性较高，节后供应减量，需求也进入消费淡季，虽然学校开学和元宵节或提振需求，但消化节日库存为主，利好或有限。整体上，供需双降，需求降幅更大，供需偏宽松，生猪现货均价或降低，以震荡偏弱为主。期货方面，目前2505期货合约大幅贴水现货，有基差修复需求，暂时延续超跌反弹节奏，但缺乏持续上涨驱动，上行乏力，暂时以反弹行情看待，后续或以低位震荡偏弱为主。 策略：1、期货投资者：以反弹看待，逢高沽空为主；2、养殖企业：视反弹高度及养殖利润择机套保。 重要变量：猪瘟疫情、一致性预期等。 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、基本面分析.......................................................................................................... - 5 -2.1 长期供应：能繁母猪存栏.................................................................................. - 5 -2.2 中期供应：仔猪存栏.......................................................................................... - 8 -2.3 短期供应：大猪存栏与二次育肥...................................................................... - 8 -2.4 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重..............................................................- 9 -2.5 进口供应：猪肉进口........................................................................................ - 11 -2.6 需求.................................................................................................................... - 11 -2.7 养殖成本............................................................................................................ - 13 -三、后期展望............................................................................................................ - 14 - 一、行情回顾 现货方面，1月上旬仅月初元旦假期提振，下游需求端稍有增量，猪价短时较为坚挺，变化不大。而后养殖端出栏积极性逐渐提升，多数加快出栏节奏，冲击销量；但下游需求表现一般，市场处于供过于求态势，价格震荡下滑。进入下旬，随着春节临近，屠宰端宰量提升，但多数养殖场出栏计划已完成，猪源供应减量，市场短暂处于供小于求态势，支撑生猪价格反弹。春节前两日，北方市场多以休市，南方市场部分养殖端挺价销售，带动全国猪价偏强收尾。据涌益数据显示，1月全国外三元交易均价15.77元/公斤，环比上涨0.01元/公斤，与上月基本持平。养殖利润方面，截止1月23日，自繁自养生猪头均利润301.3元/头，月环比增加14元/头；外购仔猪养殖利润26.7元/头，月环比减少4元/头。 期货方面，1月生猪期货主力合约2505震荡下跌，27日收盘价格13040元/吨，月环比跌150元/吨跌幅1.14%，基差2815元/吨。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 二、基本面分析 2.1 长期供应：能繁母猪存栏 1月二元母猪价格月内走势稳中小涨，个别区域降价导致国内均价微跌。临近春节，市场补栏母猪较少，二元母猪需求较弱；母猪市场供应能力稳定，种猪公司销量较差，部分自留。所以二元母猪价格多数区域无调价动作，部分地区价格小涨。据涌益咨询数据显示，1月50KG二元母猪市场均价为1637元/头，环比上涨1.11%。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2024年12月底，能繁殖母猪存栏4078万头，环比4062万头增加16万头增幅0.4%，连续两个季度环比增长，二到四季度环比增幅1.1%、0.6%、0.4%，累计增幅2.1%，同比减少64万头降幅1.6%。从农业农村部数据来看，去年12月能繁母猪存栏环比微降0.05%，同比下降-1.6%。据测算，12月末全国能繁母猪存栏量4078万头，为3900万头正常保有量的104.6%，已接近105%的产能调控绿色合理区域上线。去年1-4月能繁母猪存栏下滑1.8%、0.6%、1.2%和0.10%，5-7月增长0.2%、1.10%、0.1%，8月下滑0.12%，9-11月增长0.6%、0.3%、0.2%，12月微降0.05%。同比方面，去年1-12月同比分别下滑6.9%、6.9%、7.3%、6.9%、6.2%、6%、5.4%、4.8%、4.2%、3.2%、1.9%、1.6%。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年1-2月生猪出栏下滑1.2%、0.1%，3-5月增长0.2%、1.1%、0.1%，6月下滑0.1%，7-9月增长0.6%、0.3%、0.2%，10月基本持平。同比方面，今年1-10月下滑-7.3%、-6.9%、-6.2%、-6%、-5.4%、-4.8%、-4.2%、-3.2%、-1.9%、-1.6%。其次，据涌 益资讯数据显示，截至去年12月份，样本养殖场能繁母猪存栏量111.8万头，环比增长1.27%，同比增长8.77%。去年1月样本养殖场能繁母猪存栏量环比下滑-0.76%，2-12月环比分别增长0.28%、1.57%、0.96%、0.73%、0.61%、1.79%、0.52%、0.6%、0.56%、0.34%、1.27%，截至目前累计增长11个月增幅9.23%，略高于22年8.5%的产能增幅。同比方面，去年1-6月同比降幅-10.35%、-8.41%、-5.13%、-4.26%、-2.65%、-0.39%，7月开始同比转正，7-12月同比增加1.62%、2.11%、3%、4.47%、6.5%、8.77%。从涌益能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年1-10月生猪出栏环比增长1.5%、1%、0.7%、0.6%、1.8%、0.5%、0.6%、0.6%、0.3%、1.3%；同比方面，今年1-4月同比下滑5.1%、4.3%、2.7%、0.4%，5月开始同比转正，5-10月同比增加1.6%、2.1%、3%、4.5%、6.5%、8.8%。 理论上，在不考虑压栏及二育节奏的情况下，结合涌益样本能繁母猪存栏、配种分娩率、窝均健仔数、断奶成活率得到，去年8月-今年1月断奶仔猪数不断增加，环比增幅分别为0.80%、1%、0.7%、-0.5%、0.5%、0.3%。再结合育肥猪成活率可以得到，今年1-6月生猪出栏量环比增减幅分别为0.8%、2.9%、0.7%、-0.5%、0.04%、-0.003%。整体上，截至今年10月生猪出栏或基本处于小幅增加的过程；今年1-4月同比仍为负，但降幅缩窄，5月开始同比转正，5-10月同比增加。 数据来源：统计局，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.2 中期供应：仔猪存栏 仔猪价格方面，1月仔猪价格呈现上涨趋势。供应来看，部分自繁自养公司500元/头以下主动售卖仔猪意愿不高，多数选择自留，市场仔猪供应量有限。需求来看，1月份猪病情况平稳，无较多发病现象，且部分养殖户担忧节后仔猪价格上涨，选择提前入手补栏，仔猪需求量增加，市场交易量增幅明显，带动1月仔猪市场价格上涨。据涌益咨询监测1月15KG仔猪市场销售均价为560元/头，较上月455元/头环比上涨23.08%。 仔猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至12月份，样本企业小猪存栏量224.3万头，环比增长1.18%，同比增长16.17%。去年7-12月小猪存栏增长1.75%、2.14%、1.87%、0.88%、1.30%、1.18%。同比方面，去年7-12月同比增9.5%、11%、12.7%、13.99%、16.17%、17.69%。理论上中期来看，按6月龄出栏，今年1-6月生猪出栏环比增长1.8%、2.1%、1.9%、0.9%、1.3%、1.2%。同比方面，今年1-6月同比增9.5%、11%、12.7%、14%、16.2%、17.7%。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.3 短期供应：大猪存栏与二次育肥 大猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至12月份，样本企业大猪存栏量118.98万头，环比减少3.2%，11月大猪存栏增幅2.37%。理论上短期来看，今年1月生猪出栏环比增幅2.4%左右，2月环比减少3.2%左右。另据国家统计局数据，截止2024年四季度末，全国生猪存栏42743万头，同比减少679万头，下降1.6％， 环比增加49万头，增长0.11％，二到四季度分别环比增幅1.7%、2.8%、0.11%。