生猪月报：供需偏宽松 震荡偏弱为主

日期 2025 年 04 月 01 日 农业产品研究团队 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 供需偏宽松震荡偏弱为主 观点摘要 ＃summary＃供给端：通过计划出栏量、大猪、仔猪及能繁母猪存栏量综合来看，截至今年年底生猪出栏或基本处于小幅增加的过程，个别月份有所调减；今年1-4月同比仍为负，但降幅缩窄，5月开始同比转正，5-12月同比增加。4月份养殖端出栏或小幅增加，同时2-3月份的二育肥猪大部分或在4月的清明假期以及五一前夕进行释放，增加市场供应，且出栏体重或仍有小幅增加。 《减产兑现持续偏强为主》2024-08-01 《供需偏宽松偏弱为主》2025-02-08 需求端：进入4月份，随着气温上升，市场逐渐进入鲜销淡季，终端鲜品猪肉走货量或较差，终端猪肉需求减弱，屠宰企业开工率或微降。同时，二育入场积极性或有所降温，或以滚动补库为主，对价格支撑力度不足。 观点：现货方面，4月份养殖端出栏或环比增加，而需求随着气温上升，终端需求缺乏利多支撑因素，或环比稳中下滑，且二育积极性有所减弱。整体上，供增需降，供需偏宽松，生猪现货均价或降低，以震荡偏弱为主。期货方面，目前2505期货合约贴水现货，有基差修复需求，但现货供需偏宽松的格局或带动期货价格震荡偏弱为主，幅度相较现货偏小。 策略：1、期货投资者：逢高抛空或以观望为主，注意止损；2、养殖企业：套保空单持有，伴随现货出售平仓，同时参考养殖利润，可考虑择机逢高继续参与套保。 重要变量：猪瘟疫情、压栏二育等一致性预期等。 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、基本面分析.......................................................................................................... - 5 -2.1 长期供应：能繁母猪存栏.................................................................................. - 5 -2.2 中期供应：仔猪存栏.......................................................................................... - 7 -2.3 短期供应：大猪存栏与二次育肥...................................................................... - 8 -2.4 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重..............................................................- 9 -2.5 进口供应：猪肉进口........................................................................................ - 10 -2.6 需求.................................................................................................................... - 11 -2.7 养殖成本............................................................................................................ - 13 -三、后期展望............................................................................................................ - 13 - 一、行情回顾 现货方面，3月国内生猪价格盘整为主，月均价环比微跌。供应方面来看，本月集团猪企虽出栏计划增量，但因月度自然天数增加，日均供应压力不大，且计划完成度良好；中小散猪源较少，市场多有压栏增重，短期供应释放压力暂缓。需求端，整体表现一般，下游接货积极性并无明显变化，对猪价支撑效果较弱。但由于月内肥猪价格较标猪仍有一定优势，市场仍有二次育肥补栏操作，截留部分猪源，下游接货难度提升，缓解了供应压力，导致全月猪价震荡运行，涨跌幅度均有限。据涌益数据显示，3月全国外三元交易均价14.61元/公斤，环比下跌0.33元/公斤，跌幅2.21%。养殖利润方面，截止3月27日，自繁自养生猪头均利润142.8元/头，月环比减少45.7元/头；外购仔猪养殖利润63元/头，月环比减少61元/头。 期货方面，3月生猪期货主力合约2505先涨后跌，31日收盘价格13245元/吨，月环比涨310元/吨涨幅2.4%，基差1415元/吨。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 二、基本面分析 2.1 长期供应：能繁母猪存栏 3月二元母猪价格呈现震荡调整的态势。目前，补栏的整体热度并不高，规模养殖场大多选择自留，养户成交积极性普遍较低。由于实际成交数量有限，养殖端维持着稳定的运作节奏，价格波动并不明显，短期市场相对平稳。据涌益咨询数据显示，3月50KG二元母猪市场均价为1635元/头，环比小跌0.3%。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2024年12月底，能繁殖母猪存栏4078万头，环比4062万头增加16万头增幅0.4%，连续三个季度环比增长，二到四季度环比增幅1.1%、0.6%、0.4%，累计增幅2.1%，同比减少64万头降幅1.6%。从农业农村部数据来看，今年2月能繁母猪存栏量4066万头，环比增长0.1%，同比增长0.6%。去年1-4月能繁母猪存栏下滑1.8%、0.6%、1.2%和0.10%，5-7月增长0.2%、1.10%、0.1%，8月下滑0.12%，9-11月增长0.6%、0.3%、0.2%，12月-今年1月下降0.1%、0.4%，2月增长0.1%。同比方面，去年1-12月同比分别下滑6.9%、6.9%、7.3%、6.9%、6.2%、6%、5.4%、4.8%、4.2%、3.2%、1.9%、1.5%，今年1月下滑0.1%，2月增长0.6%。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年4-5月生猪出栏增长1.1%、0.1%，6月下滑0.1%，7-9月增长0.6%、0.3%、0.2%，10-11月下滑0.1%、0.4%，12月增长0.1%。同比方面，今年1-11月下滑-7.3%、-6.9%、-6.2%、-6%、-5.4%、-4.8%、-4.2%、-3.2%、-1.9%、-1.5%、-0.1%，12月增长0.6%。其次，据涌益资讯数据显示，截至今年2月份，样本养殖场能繁母猪存栏量112.48万头，环比下滑0.05%，同比增长9.94%。 去年2月样本养殖场能繁母猪存栏量环比开始增长，2月-今年1月环比分别增长0.28%、1.57%、0.96%、0.73%、0.61%、1.79%、0.52%、0.6%、0.56%、0.34%、1.27%、0.63%，截至1月累计增长12个月增幅9.86%，略高于22年8.5%的产能增幅。2月下幅下滑0.05%。同比方面，去年1-6月同比降幅-10.35%、-8.41%、-5.13%、-4.26%、-2.65%、-0.39%，7月开始同比转正，7月-今年2月同比增加1.62%、2.11%、3%、4.47%、6.5%、8.77%、10.3%、9.94%。从涌益能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年1-11月生猪出栏环比增长1.5%、1%、0.7%、0.6%、1.8%、0.5%、0.6%、0.6%、0.3%、1.3%、0.6%，12月环比下滑0.05%；同比方面，今年1-4月同比下滑5.1%、4.3%、2.7%、0.4%，5月开始同比转正，5-12月同比增加1.6%、2.1%、3%、4.5%、6.5%、8.8%、10.3%、9.9%。 理论上，在不考虑压栏及二育节奏的情况下，结合涌益样本能繁母猪存栏、配种分娩率、窝均健仔数、断奶成活率得到，去年8月-今年2月断奶仔猪数不断增加，环比增幅分别为0.80%、1%、0.7%、0.6%、0.5%、-0.3%、0.4%。再结合育肥猪成活率可以得到，今年1-7月生猪出栏量环比增减幅分别为1%、1.3%、2.4%、0.7%、0.1%、-0.6%、-0.1%。整体上，截至今年年底生猪出栏或基本处于小幅增加的过程，个别月份有所调减；今年1-4月同比仍为负，但降幅缩窄，5月开始同比转正，5-12月同比增加。 数据来源：农业农村部，建信期货研究中心 数据来源：统计局，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.2 中期供应：仔猪存栏 仔猪价格方面，3月仔猪价格呈现震荡上涨趋势。供应来看，月初随仔猪陆续回调，部分养殖端外售利润减少，选择自留为主；以及受部分仔猪腹泻等猪病影响，仔猪实际供应能力有限。需求来看，部分养殖端补栏情绪有所提升，采购积极性增加，仔猪市场呈现供小于求局势，带动月内价格陆续小涨。据涌益咨询监测3月15KG仔猪市场销售均价为610.5元/头，较上月609元/头环比上涨0.25%。 仔猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至2月份，样本企业小猪存栏量226.8万头，环比增长0.26%，同比增长18.8%。去年8月-今年2月小猪存栏增长2.14%、1.87%、0.88%、1.30%、1.18%、0.87%、0.26%。同比方面，去年8月-今年2月同比增11%、12.7%、13.99%、16.17%、17.69%、19.23%、18.8%。理论上中期来 看，按6月龄出栏，今年3-8月生猪出栏环比增长1.9%、0.9%、1.3%、1.2%、0.9%、0.3%。同比方面，今年3-8月同比增12.7%、14%、16.2%、17.7%、19.2%、18.8%。 2.3 短期供应：大猪存栏与二次育肥 大猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至2月份，样本企业大猪存栏量118.5万头，环比增幅2.48%，1月大猪存栏降幅2.8%。理论上短期来看，今年4月生猪出栏环比增幅2.5%左右，3月环比减少2.8%左右。另据国家统计局数据，截止2024年四季度末，全国生猪存栏42743万头，同比减少679万头，下降1.6％，环比增加49万头，增长0.11％，二到四季度分别环比增幅1.7%