生猪月报：供需双降，震荡偏弱为主

2026 年 02 月 02 日 农业产品研究团队 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 供需双降震荡偏弱为主 观点摘要 ＃summary＃供给端：通过计划出栏量、大猪、仔猪及能繁母猪存栏量综合来看，截至今年1-4月生猪出栏或基本处于小幅增加的过程，5-8月小幅下滑，9-10月小幅增加；截至10月份同比保持增长，但增幅缩窄。另外，前期压栏二育入场相对集中，叠加产能持续释放，或在春节前形成双重供应压力，目前正在陆续出栏，所以春节前的上半月处于年货备货期供应增加，而春节后进入需求淡季供应减少，全月供应环比下滑，同时出栏积极性提升，出栏体重下滑。 《供需逐步改善或近弱远强》2025-08-01 《供需仍偏宽松震荡偏弱为主》2025-10-09 需求端：2月前期受春节备货拉动需求的支撑，达到全年需求的高点，而下旬春节假期间企业多停工放假，需求下滑，节后进入淡季，需求进一步减少，2月开工先增后降，平均开工率或低于1月。同时，春节备货期间二育主要以出栏为主，春节假期期间，2月二育补栏需求或以观望为主，对价格支撑弱。 观点：现货方面，2月份正值春节，散户猪源春节前集中出售结束，春节期间和春节后出栏量或减少；需求端节前备货需求集中放量，但春节期间及春节后需求减量更为明显，同时，二育补栏需求以观望为主，对价格支撑弱。整体上，2月生猪现货供需双降，保持偏宽松，价格或以震荡偏弱为主。期货方面，产能充足，生猪供应有望保持小幅增加的态势，二育压栏肥猪节后仍有部分有待出栏，继续施压，同时节后进入消费淡季，对行情支撑力度不足，03/05合约震荡偏弱为主。 策略：1、期货投资者：逢高沽空为主；2、养殖企业：增加套保额度，前期空单伴随出栏减持。 重要变量：猪瘟疫情、压栏二育等一致性预期、环保政策等。 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、基本面分析.......................................................................................................... - 5 -2.1 长期供应：能繁母猪存栏.................................................................................. - 5 -2.2 中期供应：仔猪存栏.......................................................................................... - 7 -2.3 短期供应：大猪存栏、压栏与二育..................................................................- 8 -2.4 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重..............................................................- 9 -2.5 进口供应：猪肉进口........................................................................................ - 10 -2.6 二育需求............................................................................................................ - 11 -2.7 屠宰需求............................................................................................................ - 11 -2.8 供需形势............................................................................................................ - 13 -三、后期展望............................................................................................................ - 14 - 一、行情回顾 现货方面，1月全国生猪整体先涨后跌趋势，月均价重心上移明显。本月中上旬集团厂多采取缩量增重的策略，养殖端出栏压力不大，中大猪猪价走高，散户压栏惜售，下旬集团厂开始出栏加量，需求提振有限，猪价顺势走低，分区域来看，南方广东区域受节前人口回流节奏不及预期、终端消费提前透支等因素影响，猪价涨后下降幅度扩大。需求端来看，本月屠宰端宰量略有下降，终端消费支撑有限，受成本影响白条上涨乏力，在春节备货还未开启前宰量难有较大幅度波动。据涌益数据显示，1月份全国生猪出栏均价12.67元/公斤，较上月上涨1.27元/公斤，月环比涨幅11.1%。 养殖成本与利润方面，截止1月底，未来自繁自养预期成本12.18元/kg，月环比增加0.09元/kg，同比13元/kg减少0.82元/kg；外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至125kg后出栏预期成本在12.79元/kg，月环比增加1.36元/kg，同比14.9元/kg减少2.1元/kg。截止1月30日，自繁自养生猪头均利润46元/头，月环比增加170元/头；外购仔猪养殖利润-34.5元/头，月环比增加221元/头。 期货方面，1月生猪期货主力合约2605震荡下跌，30日收盘价格11650元/吨，月环比跌515元/吨跌幅4.2%。 数据来源：wind，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 二、基本面分析 2.1 长期供应：能繁母猪存栏 1月上旬怀孕母猪需求较旺、而后备养殖户补栏意愿不高的局面，下旬整体交投表现平淡。据涌益咨询数据显示，1月50KG二元母猪市场均价为1557元/头，较上月小幅上涨11元/头。长期来看，行业仍缺乏显著利好因素支撑，预计二元母猪价格将继续维持区间波动运行。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止 2025 年末，能繁殖母猪存栏 3961 万头，季环比 4035 万头减少 74 万头跌幅 1.83%，同比减少 116 万头下降 2.9%，为正常保有量的 101.6%。从农业农村部数据来看，去年10月能繁母猪存栏量3990万头，环比减少1.1%，同比降幅2.1%。去年1月存栏下降0.4%，2月增长0.1%，3月下滑0.7%，4月持平，5月增0.1%，6-7月持平，8-10月降0.1%、0.1%、1.1%。同比方面，去年2-6月同比增长0.6%、1.2%、1.3%、1.2%、0.1%，7-8月持平，9-10月降低0.7%、2.1%。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年1月生猪出栏下滑0.7%，2-5月基本持平，6-8月降0.1%、0.1%、1.1%。同比方面，今年1-4月增长0.6%、1.2%、1.3%、1.2%、0.10%，5-6月基本持平，7-8月降0.7%、2.1%。其次，据涌益资讯数据显示，截至去年 12 月份，样本养殖场能繁母猪存栏量 114.31 万头，环比增长 0.54%，同比增长 2.22%。去年2月样本养殖场能繁母猪存栏量环比下滑0.05%，3-8月增长0.1%、0.96%、0.92%、0.12%、0.52%、0.07%，9-10月下滑0.84%、0.8%，11-12月增0.03%、0.54%。同比方面，去年1-12月同比增加1.62%、2.11%、3%、4.47%、6.5%、8.77%、10.3%、9.94%、8.35%、8.36%、8.57%、8.05%、6.71%、6.23%、4.71%、3.29%、2.97%、2.22%。从涌益能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年1-6月生猪出栏环比增长0.1%、0.96%、0.9%、0.1%、0.5%、0.1%，7-8月下滑0.8%、0.8%，9月基本持平，10 月增0.5%；同比方面，去年5月开始同比转正，今年1-10月同比增加8.4%、8.4%、8.6%、8%、6.7%、6.2%、4.7%、3.3%、3%、2.2%。 理论上，在不考虑压栏及二育节奏的情况下，结合涌益样本能繁母猪存栏、配种分娩率、窝均健仔数、断奶成活率得到，去年上半年断奶仔猪数不断增加，7月稍有回落，7-12月环比增减幅分别为-0.9%、0.1%、0.01%、-0.04%、-1.35%。再结合育肥猪成活率可以得到，今年1-5月生猪出栏量环比增减幅分别为0.13%、0.6%、0.01%、0.7%、-1%。整体上，截至今年1-4月生猪出栏或基本处于小幅增加的过程，5-8月小幅下滑，9-10月小幅增加；截至10月份同比保持增长，但增幅缩窄。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.2 中期供应：仔猪存栏 仔猪价格方面，1月养殖端考虑到年后补栏仔猪成本较高，提前补栏降低成本，助推仔猪需求旺盛，但中下旬仔猪价格上涨明显，市场接受度有限，实际成交涨幅有限。据涌益咨询监测1月15KG仔猪市场销售均价为407.8元/头，较上月环比上涨103元/头涨幅33.8%。后续仍为仔猪补栏高峰期，仔猪价格仍存在上涨空间。 仔猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至12月份，样本企业小猪存栏量238.56万头，环比增长-1.30%，同比增长6.35%。去年6-10月小猪存栏分别增长0.54%、1.28%、1.04%、1.42%、0.94%，11-12月下滑0.89%、1.3%。同比方面，去年4-12月同比增13.9%、14.3%、13.61%、13.08%、11.86%、11.36%、11.43%、9.02%、6.35%。理论上中期来看，按6月龄出栏，1-4月生猪出栏增长1.3%、1%、1.42%、0.9%，5-6月减少0.9%、1.3%。同比方面，1-6月同比增13.6%、13.1%、11.9%、11.4%、11.4%、9%、6.4%。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.3 短期供应：大猪存栏、压栏与二育 大猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至 12 月份，样本企业大猪存栏量131.1 万头，环比增幅-3.93%，11 月大猪存栏环比增幅-1.79%。理论上短期来看，今年1月生猪出栏环比降幅1.8%，2月环比降