商贸零售行业周报：618各平台节奏分化，AI全面融入

618各平台节奏分化，AI全面融入 618活动分批开启，各平台节奏分化，大战紧张感削弱。1）抖音、淘宝、快手618活动战线较长：抖音从5月15日持续至6月18日，共35天，分为五个波段；淘宝从5月21日至6月20日，共32天，包含“预售+现货”两个阶段；快手从5月上旬开始持续至6月中下旬。2）京东则选择5月30日晚8点开启，持续至6月21日。拼多多、淘宝的百亿补贴，正在削弱618大促的紧张感和稀缺感。 增持（维持） 各平台玩法减负，用户越来越不喜欢复杂的促销规则，今年618在“简单”上做足了文章。天猫、京东等平台均主打“官方立减”“官方直降”，拼多多、抖音等也强调极简互动。1）京东618主打“官方直降，低至5折”，采取“真低价、放心买”，免去拼单、凑券与繁琐运算，叠加专项补贴和国家以旧换新补贴，强调实打实的让利。2）天猫618主打“官方立减”，页面显示即为成交价，无需算账凑单。 AI首次实现对电商全链路、全场景的深度渗透。1）京东618与AI高度相关，是首次全场景、全产业深度融入AI的一届618。在消费端，京东将AI全面渗透至购物全流程，重点升级数字人直播能力，实现AI主播自主完成策划、带货、复盘的全流程运营，大幅降低人力成本的同时提升直播效率。供应链端，京东物流超脑大模型在本届618正式大规模投入实战，依托千余个核心供应链场景，可智能规划订单配送路线、优化仓储分仓布局、精准调配库存，减少货物积压与配送延误。2）阿里于5月11日将千问与淘宝全面打通，并且推出“AI购物助手”、“AI省钱方案”、“AI低价帮抢”等助手。 作者 分析师李宏科执业证书编号：S0680525090002邮箱：lihongke@gszq.com 分析师程子怡执业证书编号：S0680524080004邮箱：chengziyi@gszq.com 相关研究 1、《商贸零售：东方甄选首家线下体验店试营业，周大福新一轮提价》2026-05-172、《商贸零售：商社板块2026年一季度前瞻》2026-04-053、《商贸零售：外卖停战改善餐饮行业生态，义乌1-2月进出口高增》2026-03-29 由于今年618具备“简单直降+AI赋能”等特点，建议优先布局在补贴与平台资源集中的品类与头部品牌。此外，关注AI从硬件向应用轮动，包括业绩优秀与具备AI落地能力的电商代运营服务商（壹网壹创、青木科技）。 投资建议：继续看好服务消费，重视品质零售和跨境板块的边际变化 维持2026年度策略观点，我们建议把握服务消费、品质零售、跨境三条主线的龙头，其产业链控制力将更有效地驱动量价共振。其中：1）对内，服务消费首选酒店板块，其次免税、餐饮、景区、茶饮；商品消费中，品质零售转型深化，部分公司26Q1自有品牌/IP等孵化已有显著进展，关注后续放量趋势。2）对外，考虑到国际环境仍有不确定性，优选品牌力强的出海龙头，成长性和抗风险能力均更优；随着汇率和关税等因素边际影响弱化，关注下半年跨境板块机会。 综上推荐小商品城、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、九华旅游、安克创新、苏美达、中国中免、古茗、百胜中国、潮宏基、名创优品，关注长白山、大连圣亚、三特索道、三峡旅游、黄山旅游、君亭酒店、宋城演艺、海底捞、小菜园、锅圈、老铺黄金、菜百股份、若羽臣、青木科技、赛维时代、华凯易佰、焦点科技、永辉超市、家家悦、壹网壹创、美团-W、中国东方教育。 风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。 内容目录 1.本周行情回顾.................................................................................................................................................32.公司动态........................................................................................................................................................63.行业动态........................................................................................................................................................7风险提示...........................................................................................................................................................7 图表目录 图表1：各行业指数期间涨幅情况（%，20260525-20260529）......................................................................3图表2：批零个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260525-20260529）.................................4图表3：年初至今批零个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260101-20260529）...................4图表4：社服个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260525-20260529）.................................5图表5：年初至今社服个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260101-20260529）...................5 1.本周行情回顾 1.1商贸零售指数本周跌1.10%，跑输上证综指0.02个百分点；社会服务指数期间跌1.85%，跑输上证综指0.78个百分点 申万商贸指数期间（5.25-5.29）跌1.10%，跑输上证综指0.02个百分点，板块表现居各板块第10位；申万社服指数期间（5.25-5.29）跌1.85%，跑输上证综指0.78个百分点，板块表现居各板块第12位。期间上证综指跌1.08%，板块涨跌互现，其中煤炭（+6.66%）、公用事业（+6.58%）、通信（+5.56%）领涨，计算机（-7.56%）、综合（-6.76%）、国防军工（-6.41%）领跌。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2涨跌幅前10个股 本周批零板块个股涨跌互现，步步高（+31.89%）、中百集团（+22.94%）、中成股份（+15.04%）、中央商场（+10.34%）领涨，合百集团（-26.76%）、壹网壹创（-13.31%）、怡亚通（-11.38%）、全新好（-9.07%）领跌。 本周社服板块个股涨跌互现，*ST高科（+19.43%）、三峡旅游（+9.76%）、大连圣亚（+9.02%）、长白山（+5.27%）领涨，金马游乐（-9.18%）、科德教育（-8.14%）、学大教育（-7.55%）、科锐国际（-7.44%）领跌。 2.公司动态 【小商品城】已于2026年5月29日递交了首次公开发行H股股票并在香港联交所主板上市的申请。 【吉宏股份】与关联方AJT Printing and PackingFZ-LLC发生关联交易1.56亿元，占公司最近一期经审计净资产绝对值的7.06%，公司未按规定及时履行关联交易审议程序和信息披露义务；对庄浩、王亚朋、陆它山、张路平采取出具警示函的监督管理措施。 【永辉超市】1）罗雯霞女士拟通过集中竞价方式减持不超过81,615股，占总股本的0.0009%，数量不超过其个人持股总额的25%；2）自2025年8月29日至2026年5月29日，公司已累计处置红旗连锁股份5388.07万股，占红旗连锁总股本的3.96%，累计成交金额为3.11亿元。 【中国黄金】1）集团公司通过集中竞价方式累计增持公司股份19,396,900股，占公司总股本的1.15%，累计增持金额1.68亿元，已超过增持计划下限，本次增持计划已实施完毕。2）王宇飞先生因工作调整原因申请辞去公司第二届董事会董事、总经理及董事会战略与ESG委员会委员职务；董事会授权公司副总经理金文一先生代为行使总经理职权。 【学大教育】持股5%以上股东南京星纳赫源通过集中竞价的方式减持，本次权益变动后，南京星纳赫源持有公司股份609.30万股，占公司总股本的4.99995%，不再是公司持股5%以上的股东。 【百联股份】关于以集中竞价交易方式回购股份的预案：1）回购股份金额：不低于1亿元，不高于2亿元；2）回购股份价格：不高于12.48元/股（含本数），该价格不超过公司董事会审议通过回购股份决议前30个交易日股票交易均价的150%；3）回购股份方式：集中竞价交易方式。 【家家悦】“家悦转债”到期兑付暨摘牌：1）可转债到期日和兑付登记日：2026年6月4日；2）兑付本息金额：110元人民币/张；3）兑付资金发放日：2026年6月5日；可转债摘牌日：2026年6月5日；可转债最后交易日：2026年6月1日；可转债最后转股日：2026年6月4日。 【峨眉山A】施工期间，2026年5月23日起，每日金顶区域门票限量发售8000张，往返雷洞坪（金顶）的高山观光车票也将限量售卖，并继续实行分时预约入园。 【米奥会展】拟以自有资金1.5亿元认购上海阶跃星辰智能科技股份有限公司发行的股份。 【菜百股份】持有5%以上股份的股东明牌实业持有公司无限售条件流通股1.26亿股，占总股本的16.20%。原减持计划未实施并提前终止。 【霸王茶姬】发布2026年第一季度财报。截至2026Q1末，霸王茶姬全球门店数达到7531家。26Q1总GMV达79.18亿元，同比-3.8%，环比+8.1%；其中海外GMV4.26亿元，同比大幅+139.0%，环比+14.7%；中国市场GMV74.91亿元，同比-6.9%，环比+7.8%。26Q1净收入35.46亿元，同比+4.5%，环比+19.2%；经调整净利润为5.07亿元，同比-25.2%，环比+406.5%。 3.行业动态 京东正式推出全新复合商业空间——JD SPACE京东天地。作为京东围绕实体商业的又一创新，JD SPACE将依托京东强大的自营生态、超级供应链与数智化运营能力，重磅引入更多优质品牌店铺，以“自营+品牌”双轮驱动，构建集品质零售、文化艺术体验、轻社交于一体的沉浸式消费场景，致力于打造线下生活方式新标杆。从2026年9月开始，JD SPACE将陆续在宿迁、北京、深圳、上海等地落成，助力城市商业升级与消费活力释放。（来源：赢商网） 段永平成泡泡玛特第二大股东。段永平通过其控制的H&H International Investment在2026年5月25日以每股150港元的平均价格，买入了9823200股泡泡玛特普通股，交易总额高达14.7亿港元。完成本次增持后，段永平合计持有泡泡玛特7637.16万股股份，持股比例达到5.69%，正式触发举牌规则，成为第二大股东。（（来源：新消费日报） 美团浣熊食堂计划2026年开出200家店。美团浣熊食堂负责人初征在2026CCFA特许加盟&生活服务业发展大会上称，浣熊食堂2026年将会开出总计200家左右浣熊食堂店，并在已落地的北京、上海、杭州、深圳、成都、天津、南京7座城的基础上，再拓苏州、无锡、广州、佛山等7座新城市场。浣熊食堂之前做的是外卖厨房连锁业务——由美团打造、品牌归属于美团、在一个时空内招商引入众多餐饮商家入驻生产菜品的集中式厨房，订单则主要来自于美团平台。（来源：商业观察家） 柠檬向右切入新鲜零食赛道。茶饮行业玩