周度报告—碳酸锂 枧下窝消息扰动，6月中游排产环比增加

核心观点与关键数据

• 枧下窝复产预期： 枧下窝选矿厂因二次环评未公示和尾矿库问题，预计6-7月难复产，最早需到9月。
• 津巴布韦锂矿： 5月发运量较小，6月将明显恢复，7月起集中到货，5-6月矿端紧张将逐步缓解。
• 澳洲锂矿： 澳矿已宣布复产计划，预计26Q3-Q4恢复稳定生产，短期内不影响供给。
• 盐端库存： SMM大样本总库存135643吨，环比去库1617吨，表需27164吨，环比增156吨，去库符合预期，实际库存或超20万吨。
• 6月排产： 碳酸锂排产11.63万吨，环比增2.6%；铁锂正极排产50.4万吨，环比增3%；三元正极排产8.9万吨，环比持平；电芯排产251GWh，环比增7%。
• 需求端： 中游排产维持高位，动力电芯排产环比增9%，储能端户储出货量Q1同比增299%，Q2订单增长更明显。
• 终端市场： 5月第三周乘用车新能源零售同比降9%，批发同比增12%；动力出口情况好，三季度旺季将推高排产。
• 盘面表现： LC2609收盘价环比降2.6%至17.97万元/吨；碳酸锂现货均价环比降0.3%至17.75万元/吨；氢氧化锂均价环比降1.5%至16.35万元/吨；电工价差缩至3500元/吨。

研究结论

• 枧下窝复产不确定性较大，但碳酸锂需求端表现强劲，中游排产高位或带动盐端持续去库，市场或逐步转向“盐紧”。
• 策略建议关注盘后回调后的再低多机会。
• 风险提示：下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有出入。

产业链要闻

• 津巴布韦将锂、镍等14种矿产列为“关键矿产”，旨在控制全球关键矿产供应链。
• GALAN锂业的HMW湿法工厂调试完成，计划2026年下半年实现产品销售，2027年上半年完成产能提升。