周度报告—碳酸锂 枧下窝消息扰动，6月中游排产环比增加

枧下窝消息扰动，6月中游排产环比增加 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2026年5月31日 报告日期： 大数据显示，截止5月25日，枧下窝选矿厂人流、物流指数未发生明显变化。考虑到二次环评仍未公示、尾矿库不易解决，我们保持枧下窝6-7月复产难度较大的观点，预期枧下窝最早复产也要到9月。2）津巴：5月中津巴锂矿有船发出，但量级较小，仅几万吨，尚未恢复至禁令前正常水平，预计6月发运量明显恢复，7月起集中到货。考虑到津巴逐步到港和澳矿复产，5-6月矿端最紧的时刻或将逐步过去。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com 盐端：SMM大样本总库存135643吨，总库存/冶炼厂/大样本其他/下游分别变化-1617/-1443/-963/+789吨。表需27164吨，环比+156吨。去库幅度符合预期。我们维持此前盐端不紧的观点，考虑头部电芯厂表外库存，预计实际全行业库存至少在20万吨水平。根据SMM，6月碳酸锂排产11.63万吨，环比+2.6%。 需求端：中游排产维持高位。材料端，根据SMM，6月铁锂正极排产50.4万吨，环比+3%，三元正极排产8.9万吨，环比持平；6月电芯排产251GWh，环比+7%，动力156GWh，环比+9%，储能82GWh，环比+4%。铁锂新增产能投产爬产。动力端5月第三周全国乘用车新能源市场零售21.9万辆，同比-9%，批发30.9万辆，同比+12%。动力出口情况较好，叠加三季度进入动力旺季，动力电芯排产明显提升。储能端，户储超预期，Q1户储出货量27.3GWh，同比+299%，且部分厂商反馈Q2订单增长更明显。中游环节排产大于终端需求，意味着中游环节持续累库，但库存天数尚在可控范围之内。 盘面下跌后，由于前期价格低位时多数企业已大量备库，导致当前材料厂以刚需采买为主。行业贸易商新货成交基差稳定在09-3000附近，对07部分仓单走强至07-500以内。我们认为枧下窝复产并没有市场此前预期得那么容易，但碳酸锂需求端表现仍旧不错，中游排产维持高位，或带动盐端持续去库，市场或逐步向“盐紧”方向转变，因此策略上可关注盘后回调后的再低多机会。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、枧下窝消息扰动，6月中游排产环比增加............................................................................................................42、周内行业要闻回顾..............................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测.....................................................................................................................................73.1、资源端：矿盐价格走势一致..............................................................................................................................73.2、锂盐：关注SMM库存口径调整.......................................................................................................................73.3、下游中间品：中游排产维持高位.....................................................................................................................103.4、终端：关注后续动力销量情况.........................................................................................................................124、风险提示............................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测..............................................................................................................................................................................1图表2：枧下窝选矿厂人流强度指数..............................................................................................................................................................................1图表3：枧下窝选矿厂物流强度指数..............................................................................................................................................................................1图表4：锂精矿现货均价....................................................................................................................................................................................................1图表5：锂矿样本月度库存................................................................................................................................................................................................1图表6：GFEX碳酸锂主力合约收盘价.........................................................................................................................................................................1图表7：GFEX碳酸锂期限结构.......................................................................................................................................................................................1图表8：国内碳酸锂周度产量...........................................................................................................................................................................................1图表9：SMM碳酸锂周度库存......................................................................................................................................................................................1图表10：国内碳酸锂现货均价及电工价差...................................................................................................................................................................1图表11：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）....................................................................................................................................1图表12：国内氢氧化锂现货均价.....................................................................................................................................................................................1图表13：海内外氢氧化锂价差.........................................................................................................................................................................................1图表14：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差.................................................................................................................................................................1图表15：锂盐厂理论生产利润.................................................................