碳酸锂月报：旺季需求超预期，枧下窝复产消息扰动

观点与策略01 02盘面回顾 03基本面分析 04供需平衡表 旺季需求超预期，供给短期维持紧缺 ➢近端交易逻辑 1、11月份集中注销月导致的仓单压力；2、下游11月排产情况；3、锂矿库存偏紧，外采原料生产亏损；4、宁德枧下窝锂矿复产消息。 ➢远端交易逻辑 1、宁德枧下窝锂矿复产进度，江西7家锂矿的进度；2、下游12月份的排产情况；3、购置税及补贴减缓，年底及明年初新能源汽车销售情况；4、储能需求超预期情况能否延续。 ➢行情方向：震荡运行，区间：70000-85000； ➢单边策略： 1、若枧下窝复产得到证实，可提前布局空单。2、验证新能源汽车四季度销售情况，若不及预期可布局空单。3、待价格反弹至8500元/吨区间，产业可以布局卖空套保头寸。 碳酸锂价格大幅反弹 本月碳酸锂主力合约上涨10.96%至80780元/吨，本月电池级碳酸锂价格上调7000元，比上涨9.52%，工业级碳酸锂价格上调7100元，环比上涨9.96%；氢氧化锂价格小幅上涨1%。 供应端，锂矿流通持续偏紧，原料成本支撑坚实，碳酸锂产量虽有增长但较为缓慢，锂盐现货紧张，仓单持续去化加剧市场紧张情绪。需求端，下游电芯及铁锂厂排产强劲，储能订单有效消化低价库存，支撑需求韧性，9月碳酸锂紧缺8632吨，预计10月紧缺幅度仍在1万吨左右，11月平衡或受枧下窝锂矿复产影响。 锂矿库存保持低位 锂矿可流通现货量保持低位，持货商继续维持惜售情绪，压缩加工费空间。到港锂矿被锂盐厂快速消化，外采矿锂盐厂积极询货以维持高产能利用率。 供给：现有产量增量有限，关注枧下窝11月复产 国内碳酸锂10月排产8.99万吨，环比增长3%，达到历史峰值，现阶段锂辉石冶炼接近满产，11月宁德枧下窝锂矿复产存在不确定性，预计盐湖和云母产量还有小幅增加。 锂辉石生产补充，锂云母生产低位 锂云母产锂关注枧下窝后期变动，锂辉石生产补充高位，盐湖产锂恢复明显。 进口：近几个智利碳酸锂发运低位 9月碳酸锂进口总量19597吨，其中阿根廷进口6948吨，月环比增加2695.5吨；智利进口量10796.92吨，较上月减少4810.6吨。9月智利碳酸锂出口至中国11101吨，环比减少14.5%，同比减少33.1%，10月智利出口量仍然保持低位，对应11月国内进口碳酸锂仍然偏低。 初级需求：传统旺季动力储能端两旺 9月三元正极产量达到7.59万吨，环比增长8.74%，10月4家企业调研排产环比+2%，同比+15%；9月磷酸铁锂产量达到35.58万吨，环比增长11.62%，10月排产37.38万吨，保持较高开工率，整体环增5.06%，传统旺季动力储能端两旺，市场订单维持较强增势。 终端需求：11月锂电排产延续高位 10铁锂排产113.6GWh，环比+9%，同比+49%；三元排产22.2GWh，环比+1%，同比+12%；11月国内市场动力+储能+消费类电池排产量209GWh，环比增12.4%，同比增长64.6%，其中储能电芯排产占比约33.6%，三元电芯排产占比约16.7%，行业平均开工率持续高位运行，头部企业有效产能持续吃紧。2025年11月全球市场动力+储能+消费类电池产量228GWh左右，环比增11.2% 全年电车销量仍强，纯电占比及单车带电提升 我国新能源汽车销售表现仍强劲，结构上也有较突出的亮点，一是纯电占比从去年底的60%提升至今年平均65%，纯电重卡的销量迅猛提升；二是单车整体带电量从去年提升4.96kwh至今年51.86kwh。 10月新能源汽车市场有所放缓 ➢截至10月22日，2025年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份，其中汽车报废更新超340万份，置换更新超660万份，购买新能源汽车占比达57.2%。➢上旬车市受节假日及补贴政策放缓影响，10月1-26日，新能源汽车批发103.4万辆，同比+4%，环比-5%，今年累计1,148万辆，同比+29%；零售90.1万辆，同比+0%，环比-8%，今年累计977.1万辆，同比+22%。➢1-8月中国新能源汽车国内销量占全球65.4%，产量预计占全球约75%。 储能市场需求超预期 ➢SMM统计1-9月中国储能电芯产量累计355.1GWh，同比增长57%，去年同期增长56%。10月储能电芯排产环比仅增0.8%，预计未来数月保持平稳满产的月产量。 ➢政策方面，国内外针对储能发展出台多项支持政策，政策支持叠加成本下降的情况下，全球储能发展增量可期。➢需求维持强劲，国内储能迎来Q4并网高峰，美国AI基建带动储能需求，储能电池及多数锂电材料供需已出现阶段性偏紧。 正极材料价格大幅反弹 供给过剩大幅收窄，三季度转为紧缺状态 感 谢 观 看 ！ 交易咨询业务资格：证监许可【2013】193号研究部：冯文勇执业资格：Z0022986联系方式：0757-86296271 免责声明：本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形 式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。