碳酸锂月报：旺季需求超预期，枧下窝复产消息扰动

观点与策略

• 行情方向：震荡运行，区间70000-85000元/吨。
• 单边策略：
  • 若宁德枧下窝锂矿复产得到证实，可提前布局空单。
  • 验证新能源汽车四季度销售情况，若不及预期可布局空单。
  • 待价格反弹至8500元/吨区间，产业可布局卖空套保头寸。

盘面回顾

• 碳酸锂价格大幅反弹，主力合约上涨10.96%至80780元/吨。
• 电池级碳酸锂价格上调7000元（9.52%），工业级碳酸锂上调7100元（9.96%）。
• 氢氧化锂价格小幅上涨1%。

基本面分析

• 供应端：
  • 锂矿流通持续偏紧，原料成本支撑坚实。
  • 碳酸锂产量增长缓慢，锂盐现货紧张，仓单持续去化。
  • 国内碳酸锂10月排产8.99万吨（环比+3%），达到历史峰值。
  • 11月宁德枧下窝锂矿复产存在不确定性，预计盐湖和云母产量小幅增加。
  • 智利碳酸锂出口至中国环比减少14.5%（9月11101吨），10月仍保持低位。
• 需求端：
  • 锂矿库存保持低位，持货商惜售情绪浓厚。
  • 下游电芯及铁锂厂排产强劲，储能订单消化低价库存。
  • 9月碳酸锂紧缺8632吨，预计10月仍紧缺约1万吨，11月平衡或受枧下窝复产影响。
  • 三元正极产量9月环比+8.74%（7.59万吨），10月排产环比+2%（37.38万吨）。
  • 10月铁锂排产113.6GWh（环比+9%），三元排产22.2GWh（环比+1%）。
  • 11月国内动力+储能+消费类电池排产209GWh（环比+12.4%），同比增长64.6%。
  • 2025年11月全球市场动力+储能+消费类电池产量约228GWh（环比+11.2%）。
  • 新能源汽车销量强劲，纯电占比提升至65%，单车带电量提升至51.86kWh。
  • 10月新能源汽车批发环比-5%（103.4万辆），零售环比-8%（90.1万辆）。
  • 储能市场需求超预期，1-9月储能电芯产量同比增长57%，10月环比仅增0.8%。
  • 政策支持叠加成本下降，全球储能发展增量可期。

供需平衡表

• 旺季需求超预期，供给短期维持紧缺。

研究结论

• 碳酸锂价格大幅反弹，主要受供应端锂矿流通偏紧、原料成本支撑及下游需求强劲驱动。
• 短期供应增量有限，关注枧下窝锂矿复产进度；长期看，新能源汽车和储能需求持续支撑。
• 行情预计震荡运行，区间70000-85000元/吨，建议关注复产进度、四季度销售及储能需求持续性。