流动性和机构行为跟踪：跨月平稳，月初或更宽松

一、资金面 本周央行公开市场操作净投放加量续作，逆回购净投放6044亿元，MLF净投放1000亿元。资金价格小幅抬升，R001、DR001、R007、DR007分别收于1.39%、1.33%、1.40%、1.38%，DR007与7天OMO利差收于-1.91bp，6M国股银票转贴利率收于0.72%。

二、同业存单 存单收益率普遍下行，3M、6M、1Y收益率分别下行2.50bp至1.35%、1.38%、1.43%。1年存单与R007利差收紧3.41bp至3.03bp。存单净融资明显下降，净融资-321亿元，加权平均发行期限7.9M，3M、6M、1Y期限发行规模分别为1594.9亿元、1267.1亿元、4356.5亿元。

三、机构行为 政府债净发行回落，本周国债净发行-100亿元，地方债净发行2860亿元，合计净发行2760亿元，净缴款合计6044亿元。下周预计国债净发行-712亿元，地方债净发行908亿元，合计净发行196亿元，净缴款合计-2908亿元。银行间杠杆率下降，质押式回购交易量日均6.55万亿元，杠杆率日均106.15%。

四、研究结论 本周债市做多情绪释放，长端明显走强，1年、10年、30年国债收益率分别下行1.72bp至1.16%、4.29bp至1.71%、2.95bp至2.21%。资金面整体平稳，月初或更宽松，但需关注赎回事件超预期、资金面收紧等风险。