流动性和机构行为跟踪：跨月平稳，月初或更宽松

跨月平稳，月初或更宽松——流动性和机构行为跟踪 本周央行公开市场业务净投放继续加量续作。本周央行逆回购投放9089亿元，逆回购到期3045亿元，逆回购净投放6044亿元；MLF投放6000亿元，MLF到期5000亿元，MLF净投放1000亿元。 作者 分析师杨业伟执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 资金价格小幅抬升。本周R001收于1.39%（前值1.36%），DR001收于1.33%（前值1.32%）。R007收于1.40%（前值1.38%），DR007收于1.38%（前值1.36%）。DR007与7天OMO利差收于-1.91bp。6M国股银票转贴利率收于0.72%。 分析师王春呓执业证书编号：S0680524110001邮箱：wangchunyi@gszq.com 本周债市做多情绪释放，长端明显走强。值半周受MLF超量投放以及税期结束后资金重回宽松影响，全期限收益率下行，债市表现强势。后半周出现一定止盈情绪，超长端呈现出震荡局面，10年以下期限则继续走强。累计看，本周1年国债收益率下行1.72bp至1.16%，10年国债收益率下行4.29bp至1.71%，30年国债收益率下行2.95bp至2.21%。 相关研究 1、《固定收益点评：菜金主导物价，持续性待观察》2026-01-092、《固定收益点评：一季度政府债发行的四大特点》2026-01-083、《固定收益点评：债市开年跌，原因与值景》2026-01-07 存单收益率普遍下行。本周3M收益率下行2.50bp收于1.35%，6M收益率下行2.50bp收于1.38%，1Y收益率下行1.75bp收于1.43%。本周1年存单与R007利差收紧3.41bp至3.03bp。 本周存单净融资明显下降。本周存单净融资-321亿元，值4545亿元。发行结构来看，本周加权平均发行期限7.9M（前值6.6M），3M存单发行1594.9亿元，6M期限发行1267.1亿元，1Y期限发行4356.5亿元。 政府债净发行回落。本周国债净发行-100亿元，地方债净发行2860亿元，政府债合计净发行2760亿元前值5837亿元），净缴款合计6044亿元前值3016亿元）。下周（前2026年6月1日-2026年6月7日）预计国债净发行-712亿元，地方债净发行908亿元，政府债合计净发行196亿元，净缴款合计-2908亿元。 银行间杠杆率下降。本周质押式回购交易量日均6.55万亿元前值8.01万亿元），银行间市场杠杆率日均106.15%前值106.66%）。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 内容目录 一、资金面........................................................................................................................................................3二、同业存单....................................................................................................................................................6三、机构行为....................................................................................................................................................8风险提示...........................................................................................................................................................8 图表目录 图表1：隔夜资金价格.....................................................................................................................................3图表2：6M国股银票转贴现利率.....................................................................................................................3图表3：资金价格............................................................................................................................................3图表4：流动性分层.........................................................................................................................................3图表5：银行间质押式回购交易量....................................................................................................................3图表6：债市日度杠杆率..................................................................................................................................3图表7：公开市场操作.....................................................................................................................................4图表8：政府债券净发行..................................................................................................................................4图表9：政府债券净缴款..................................................................................................................................4图表10：政府债券净发行和净缴款前亿元）....................................................................................................5图表11：同业存单发行偿还和净融资规模.......................................................................................................6图表12：各类银行存单发行规模.....................................................................................................................6图表13：各期限同业存单发行规模..................................................................................................................6图表14：分银行类型存单发行利率..................................................................................................................6图表15：分期限存单到期收益率.....................................................................................................................6图表16：1Y-3M存单收益率利差.....................................................................................................................6图表17：1年存单-7天OMO利差...................................................................................................................7图表18：1年存单-DR007利差........................................................................................................................7图表19：利率债欠配指数................................................................................................................................8图表20：信用债欠配指数................................................................................................................................8 一、资金面 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 二、同业存单 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 三、机构行为 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 风险提示 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 免责声明 国盛证券股份有限公司前以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公