流动性和机构行为跟踪：资金月初平稳，政府债融资显著回落

一、资金面 资金整体平稳，价格小幅波动。本周R001、DR001、R007、DR007价格小幅下降，DR007与7天OMO利差收于3.80bp，6M国股银票转贴利率收于0.81%。央行公开市场回笼资金，买断式逆回购等量续作，逆回购净投放-8480亿元，12月5日开展10000亿元3个月买断式逆回购操作。

二、同业存单 存单收益率小幅上行。3M、6M、1Y收益率分别上行4.00bp、2.00bp、1.50bp，收于1.62%、1.64%、1.66%。1年存单与R007利差扩大4.09bp至15.87bp。存单净融资转正，平均发行期限小幅上升，加权平均发行期限6.5M，3M、6M、1Y期限发行规模分别为604.5亿元、2176.6亿元、1088.6亿元。

三、机构行为 短端收益率震荡，长端收益率明显上行。1年国债收益率下行0.01bp至1.40%，10年国债收益率上行0.68bp至1.85%，30年国债收益率上行7.2bp至2.26%。周三、周四超长债大跌，周五有所修复。本周银行间杠杆率小幅提升，质押式回购交易量日均7.93万亿元，银行间市场杠杆率日均107.76%。

下周政府债券净发行转负，净缴款下降。国债净发行-338亿元，地方债净发行605亿元，政府债合计净发行267亿元，净缴款合计-92亿元。下周预计政府债净融资-5102亿元，净缴款合计-6035亿元。

风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。