流动性和机构行为跟踪：跨月资金变化有限，关注节后资金面

资金价格震荡回升。4月30日，R001收于1.85%前值（收于1.79%前值（1.58%）。R007收于1.84%前值（收于1.80%前值（ 1.58%），DR001 1.66%），DR007 1.64%）。DR007与7天OMO利差收于29.86bp。 6M 国股银票转贴利率收于1.19%前值 1.11%）。 央行公开市场业务继续净投放资金。本周前4月28日-5月4日）央行逆回购投放11503亿元，逆回购到期5045亿元，合计净投放6458亿元。 存单与10债倒挂小幅加深。存单到期收益率来看，与4月25日相比，4月30日 3M 收益率下行0.50bp收于1.73%， 6M 收益率下行2.51bp收于1.73%，1Y收益率下行2.50bps收于1.74%，1Y- 3M 期限利差收窄。 本周1年存单与R007利差收窄20.59bp至-10.46bp。10年、30年国债分别下行3.97bp、下行10.87bp至1.62%、1.82%。 存单净融资下降，加权平均发行期限下降。本周前4月28日-5月4日）存单净融资-860亿元前值1876亿元），国有行、股份行、城商行、农商行1年存单发行利率分别收于1.74%、1.75%、1.81%、1.80%，较值分别-2.00bp、+1.15bp、-5.27bp、-8.00bp。发行结构来看，本周加权平均发行期限 6.9M 前值（7.1M ）， 3M 存单发行577亿元， 6M 期限发行946亿元，1Y期限发行660亿元，占比分别为23.13%、37.92%、26.45%。 下周政府债券净发行增加，净缴款减少。本周国债净发行0亿元，地方债净发行927亿元，政府债券合计净发行927亿元，净缴款合计1211亿元。下周预计国债净发行656亿元，地方债净发行358亿元，合计1014亿元，净缴款合计-1148亿元。 银行间杠杆率上升。质押式回购交易量回落至4.37万亿。本周银行间市场杠杆率均108.93%，高于值周均107.00%，但低于去年同期。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 一、资金面 图表1：隔夜资金价格 图表2： 6M 国股银票转贴现利率 图表3：资金价格 图表4：流动性分层 图表5：银行间质押式回购交易量 图表6：债市日度杠杆率 图表7：公开市场操作 图表8：政府债券净发行 图表9：政府债券净缴款 图表10：政府债券净发行和净缴款前亿元） 二、同业存单 图表11：同业存单发行偿还和净融资规模 图表12：各类银行存单发行规模 图表13：各期限同业存单发行规模 图表14：分银行类型存单发行利率 图表15：分期限存单到期收益率 图表16：1Y- 3M 存单收益率利差 图表17：1年存单-7天OMO利差 图表18：1年存单-DR007利差 三、机构行为 图表19：利率债欠配指数 图表20：信用债欠配指数 风险提示 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。