深度研究报告数字化会展领航者，AI开启出海新纪元

服务综合2026年05月30日 推荐（首次）目标价：12.27元当前价：10.56元 米奥会展（300795）深度研究报告 数字化会展领航者，AI开启出海新纪元 米奥会展：公司主营业务为境外会展的策划、组织、推广及运营，专注于为中国中小制造企业提供“自主产权、自主品牌、独立运营”的全球化数字化展览服务。公司2019年在创业板上市，为A股“会展第一股”，是境外自主办展领域的绝对龙头。2025年公司出国办展组织参展企业数量及办展面积均位列行业第一，分别占全国总量的17.87%和19.03%，市场领导地位持续巩固，在“一带一路”及RCEP区域已形成显著的品牌壁垒与资源卡位优势。 华创证券研究所 证券分析师：饶临风邮箱：raolinfeng@hcyjs.com执业编号：S0360525080002 出境会展是中国制造出海的核心基础设施，行业已进入千亿级规模的黄金发展期。据GMI数据，全球展览市场预计2024-2032年以7%的年复合增长率稳健扩张。中国制造全球竞争力持续增强（制造业增加值占全球比重约30%，出口结构高端化），企业出海从“可选项”变为“必选项”，境外展需求刚性且持续扩容。政策端，中央及地方密集出台“粤贸全球”、“千团出海”等专项补贴与扶持政策，行业规范化、品牌化、数字化进程加速，新兴市场（东南亚、中东、拉美）正成为核心增长极。 公司基本数据 总股本(万股)29,889.39已上市流通股(万股)17,398.52总市值(亿元)31.56流通市值(亿元)18.37资产负债率(%)23.53每股净资产(元)2.1012个月内最高/最低价16.67/10.01 四维壁垒下的多元盈利模型：经公司构建了“先发品牌壁垒+核心展馆资源卡位+本土化运营能力+AI数智化平台”四维护城河。旗下“米奥兰特”为“一带一路”沿线认知度最高的中国自办展品牌，拥有16个UFI认证展会；提前锁定印尼、迪拜等战略枢纽的黄金展馆档期；迪拜、印尼运营中心实现境外全价值链本土化；自研“AI慧展”系统引领行业从“流量经济”向“算法经济”跃迁。盈利模式以展位费为核心收入基本盘，数字化增值服务为高毛利第二收入来源，平台化延伸（跨境供应链服务）打开长期发展空间。 成长前瞻：公司通过成熟市场的存量深耕与新兴市场的增量卡位夯实基本盘，同时以AI慧展从辅助工具向基础设施的演进打造第二增长曲线、驱动客单价上行，并依托港股融资开启外延并购战略，加速全球版图扩张与资源整合。1）核心市场不断扩张，印尼、阿联酋等成熟市场通过提升办展频次、垂直细分专业展驱动单展规模扩大；2）新兴市场突破——沙特、印度、越南等受益于产业转移及政策红利，逐步设立新自办展项目，贡献增量展位；3）AI慧展渗透率提升，从“可选增值包”向“参展基础设施”演进，2025年印尼、沙特标杆展会数字化对接率超80%、扫码使用率超98%，高阶功能模块化收费有望推动客单价持续上行；4）港股发行驱动海外并购，募资拟用于战略性收购海外优质会展标的，实现新市场的快速切入与品牌整合，构筑外延增长新引擎。 投资建议：米奥会展深度绑定中国制造出海核心需求，正处于步入区域扩张与数字化增值服务驱动的黄金发展期，首次覆盖给予“推荐”评级。基于公司展位数量虽受美伊冲突影响而下滑，印度展的恢复以及巴西的免签政策导致的展位数恢复性增长及AI增值服务渗透率提升的核心假设，我们预计公司26-28年实现营业收入7.35/8.71/9.62亿元，实现归母净利润1.36/1.62/1.82亿元。考虑到公司作为境外自办展稀缺标的、AI赋能的成长溢价以及对外投资AI公司的潜在联动效应，参考可比公司，给予26年27倍PE，对应目标价12.27元。 风险提示：全球经济不确定性上行，行业竞争加剧，国际关系恶化，H股上市失败，投资不确定性。 投资主题 报告亮点 本报告系统性地提出并论证了“AI慧展”从“工具”向“基础设施”演进的第二增长曲线逻辑。区别于市场仅将数字化视为传统会展的辅助手段，我们深度剖析了米奥自研“AI慧展”系统（AI慧搜/慧译/慧记及AI眼镜）如何通过解决跨境贸易中“精准匹配、实时沟通、商机转化”的确定性痛点，正从可选增值服务转变为参展商保障投资回报率（ROI）的必选项。我们结合2025年印尼及沙特标杆展会的高频运营数据（数字化对接率超80%\扫码使用率超98%），前瞻性地论证了高阶AI功能模块化收费对客单价提升的驱动机制，以及“技术+数据+场景”三重护城河如何引领行业从“流量经济”向“算法经济”跃迁。 投资逻辑 我们认为，米奥会展正处于中国企业出海浪潮与自身数字化转型红利深度共振的黄金发展期，其核心投资逻辑清晰且具备强劲的业绩兑现路径： 首先，在赛道选择上，中国制造出海催生的千亿级“必选项”基础设施。境外会展是连接中国供应链与全球买家的核心桥梁，行业已步入黄金发展期。中国制造业增加值占全球约30%，出口结构持续高端化，企业出海从“可选项”变为“必选项”，境外参展需求刚性且持续扩容。同时，政策补贴与“一带一路”、RCEP等区域合作深化，为行业提供了确定性的增量市场空间。 其次，目前米奥会展已经建立了一定的优势壁垒，成为境外自办展绝对龙头。公司凭借“先发品牌壁垒（UFI认证展会数量领先）+核心展馆资源卡位（锁定战略枢纽档期）+本土化运营能力（迪拜、印尼全价值链团队）+AI数智化平台（自研‘AI慧展’系统）”四大核心优势，已占据全国境外自办展近半壁江山，形成了难以复制的竞争护城河，深度绑定优质展商与买家资源。 最后，米奥会展未来增长路径清晰，“内生扩张+AI赋能+外延并购”三轮驱动。1）基本盘扩张：深耕印尼、阿联酋等成熟市场（提升办展频次、专业展裂变），同时突破沙特、印度等新兴市场（贡献增量展位），驱动展位数量持续增长。2）AI第二曲线：“AI慧展”系统从“可选工具”向“参展基础设施”演进，凭借其显著提升参展ROI的效果（如印尼展数字化对接率超80%），高阶功能模块化收费有望推动客单价持续上行。3）外延预期：港股IPO募资将助力海外战略性收购，实现新市场的快速切入与品牌整合，构筑外延增长新引擎。 综上，公司正由传统会展服务商向“AI驱动的全球化数智会展平台”演进，长期价值值得关注。 关键假设、估值与盈利预测 基于公司展位数量虽受美伊冲突影响而下滑，印度展的恢复以及巴西的免签政策导致的展位数恢复性增长及AI增值服务渗透率提升的核心假设，我们预计公司26-28年实现营业收入7.35/8.71/9.62亿元，实现归母净利润1.36/1.62/1.82亿元。考虑到公司作为境外自办展稀缺标的、AI赋能的成长溢价以及对外投资AI公司的潜在联动效应，参考可比公司，给予26年27倍PE，对应目标价12.27元。 目录 一、公司概况：境外自办展赛道龙头，数字化助力中国制造出海.............................6 （一）公司概况：专注于境外会展服务，精准服务首次出海企业.............................6（二）发展历程：数字化引领行业变革，实现全球市场布局.....................................7（三）股权及团队：股权集中稳定，高管团队行业积累深厚.....................................7（四）经营表现：疫情后业绩强势反弹，规模与盈利同步高增...............................10 二、会展行业：服务中国制造出海，新兴市场空间广阔...........................................11 （一）赛道概况：出境会展是连接中国制造与全球买家的关键桥梁.......................11（二）发展历程：中国会展在政治经济影响下向国际化、专业化演进....................12（三）商业模式：典型的轻资产运营业态，展位费为核心收入来源.......................13（四）竞争格局：亚太等地区成为新增长极，中国出国展览快速发展....................141、全球竞争格局：重心东移，亚太崛起.................................................................142、国内竞争格局：三大核心主体，分层竞争.........................................................153、国内境外展览市场：龙头效应显著，集中度持续提升.....................................17（五）成长动能与空间测算：政策、产业、技术协同发力.......................................171、核心驱动力：中国制造出海仍为重要主题，境外展成为必选项......................172、市场空间：服务于外贸基本盘的千亿级赛道，数字化与平台化驱动价值提升...............................................................................................................................20 三、竞争优势&成长看点：把握境外展先发优势，数字化转型驱动前后端共同成长 ...............................................................................................................................24 （一）竞争优势：“米奥模式”全链路赋能中国品牌抱团出海....................................24（二）成长看点：区域扩张、模式深化与平台化演进...............................................26 四、盈利预测与估值分析...............................................................................................29 （一）盈利预测...............................................................................................................29（二）估值分析...............................................................................................................29 图表目录 图表1米奥会展主要业务结构.............................................................................................6图表2公司线下展举办国家与八大全球系列专业展品牌.................................................6图表3米奥会展公司发展历程.............................................................................................7图表4米奥会展股权结构图（截至26年一季度）...........................................................8图表5公司管理层简介...............................