深度研究报告AI ASIC领军者，迎接ASIC定制新纪元

芯原股份作为自主IP驱动的平台化设计服务龙头，凭借其丰富的IP储备和独特的SiPaaS模式，构筑了深厚的行业壁垒。公司主要为客户提供芯片定制服务和半导体IP授权服务，涵盖消费电子、汽车电子、计算机及周边等多个领域，并服务于三星、谷歌、亚马逊等全球头部客户。

受益于半导体周期回暖和AI算力需求的爆发，芯原股份订单端表现亮眼，新签订单金额屡创新高，在手订单连续九个季度保持高位，其中AI相关订单占比超73%。公司IP授权业务稳步增长，GPU、NPU及视频处理器等核心处理器IP在国内外头部客户中持续渗透。量产业务也延续修复趋势，2025年实现营收创新高。

芯原股份拥有先进、丰富的IP组合，涵盖图形处理器IP、神经网络处理器IP、视频处理器IP等，并已实现多个5nm SoC项目一次流片成功并量产。公司与全球几乎所有主流晶圆厂全面合作，具备覆盖4nm FinFET到传统250nm CMOS工艺节点芯片的设计能力。

预计芯原股份26-28年实现归母净利润2.18/7.14/11.99亿元，公司订单端维持高景气，AI相关订单快速增长，盈利能力逐步提升，有望迎来业绩拐点。首次覆盖给予“强推”评级。