烯烃周报：地缘溢价出清节奏影响估值重心下移步伐

烯烃周报-2026年5月29日 观点荟萃 ◆原油：油价回落面临支撑，关注美伊局势进展 ◆燃料油：通航修复缓慢，现货支撑犹存 ◆聚酯链：聚酯及终端开工稳中有降 ◆海外丙烷：美伊局势反复，LPG短期震荡 ◆甲醇：利空压力渐增，回调风险仍在 ◆聚烯烃：油价转弱，需求疲软，估值承压 海外丙烷海外丙烷 消息反复多空交织LPG弱势震荡 郭瑾雯从业资格号：F03124046投资咨询号：Z0023457投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 海外液化气价格：本周美伊双方持续磋商和平协议，但期间内军事摩擦仍在持续，导致LPG价格反复。但整体价格水平较前期高点已明显下移，仍处于偏弱格局。 运费表现：液化气价格走弱导致套利空间缩窄，市场租船需求较前期略微放缓，运费小幅下调。 国内液化气价格：民用气方面，虽然整体库存依然偏紧，但前期价格持续走强导致下游滋生抵触心态，局部价格出现松动，叠加国际油价下行的拖累，导致当前国内民用气均价持续下行。 美国供应：自美伊开战以来，中东供应持续中断，海外需求强劲，推动美国不断加大对中印市场的LPG输出。 EIA：当周出口飙升31%至历史最高水平，抵消了本土需求的下滑，美国丙烷小幅去库0.5%。 加拿大：持续对中国高输出；未来存在进一步扩展亚洲市场的可能。 中东供应：停火协议虽在推进过程中，但霍尔木兹海峡实际通行仍然受阻，6月期间中东供应能否大幅回归市场仍存变数。 亚洲需求：6月期间日本、韩国、印尼仍继续稳定大量接收美国LPG货源。 中国、印度进口：中东供应持续确实迫使中印紧急寻求替代供应，加大对美LPG采购。随着6月远距离船货陆续到岸，进口总量较4月大幅回升。 PDH检修情况：本周开工率60.7%（+2.3%），近期多家企业结束检修重启装置，开工有所回升但仍处偏低水平。 巴拿马运河水位情况：2026年开年至今水位维持平稳。 甲醇 利空压力渐增回调风险仍在 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 甲醇价格结构：期价大幅回调，但基差继续走强 ➢基差与月差：截止5.29，华东近端基差走强至09+280/300左右；华南近端基差偏强，约09+390或以上。月差方面，波动收窄。截止5.29，MA9-1= 108（-14）。 ➢港口与内地：斯尔邦、富德先后停车，令港口市场迅速走向供需双弱，或对基差走势有所拖累。内地集中检修支撑效力仍在，供应压力缓解及低位库存延续，价格高位松动有限，但下游负反馈影响将有所拖累。 甲醇价格结构：内地价格走势高位松动 甲醇价格结构 内地供应：集中检修支撑效力仍在 内地延续低位库存支撑 甲醇外盘/进口：美金价继续转弱，霍尔木兹海峡开放存预期，但短期低进口难修复 港口库存：港口库存已下行至低位区间 港口库存：港口库存已下行至低位区间 甲醇下游：斯尔邦、富德先后停车检修，港口市场趋向供需双减 ➢截止本周四，MTO/P负荷为78.49%（-5.03%）。兴兴维持停车；斯尔邦、宁波富德先后停车，沿海烯烃仅于南京诚志，但诚志未来亦有检修预期。 ➢甲醛开工延续反弹；MTBE开工于低位下滑。醋酸开工略有回暖，但仍偏低；价格偏弱运行，利润维持在[-200，-100]元/吨区间。周内鲁北下游招标价自上周后半周最高3040元/吨左右回落至3000元/吨。 甲醇下游利润 甲醇下游开工率 跨品种价差：PP-3MA ➢截止5.29，09MTO= 105（+60）。 聚烯烃 油价转弱，需求疲软估值承压 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 各工艺路线利润走势 CFR丙烷价格松动，PDH理论利润小幅反弹 进口依旧倒挂为主，欧美价格延续回落 PP：粒子走弱明显，丙烯跌幅较小 上游负荷弱化，但两油库存去化一般 PE开工稳步恢复，PP供应依旧偏紧 PP下游 PE下游 跨品种价差：PP-L ➢截止5.29，09PP-L= 633元/吨(-232)。 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。