钢材2025年年度投资策略：产能出清未结束，价格重心继续下移

2024年钢材市场整体呈现震荡下行趋势，主要受内需疲弱和产能过剩双重因素压制。2025年，钢材市场预计将延续供需双降格局，价格重心将进一步下移。

供给端：产能出清尚未结束，且持续时间将超过上一轮，过程更为曲折。2025年粗钢产量预计同比下降1.1%至9.91亿吨。本轮产能出清与上一轮不同，主要原因是当前需求仍处于下行趋势，且电炉钢消耗了部分供应过剩压力。2024年8月产能置换已暂停，2025年是否会进一步出台钢铁供应端的调节政策值得关注。

需求端：

• 房地产：销售有望回稳，但新开工面积仍将保持两位数降幅，地产用钢预计下降11.9%。
• 基建：托底效应仍在，但投资结构变化导致用钢需求增速放缓，预计增长2.04%。
• 制造业：韧性犹在，但外需下滑带来冲击，预计用钢需求增长5.6%，相比2024年回落1.6个百分点。

外需：贸易保护主义风险加剧，但我国钢材成本优势依然存在，预计粗钢净出口仍将保持小幅增长，增幅约2.4%。

结论：2025年钢材市场供需双降，成本支撑减弱，价格重心下移。若供应端政策进一步收紧，钢厂利润有阶段性扩张可能。