日报系列

恒力期货日报系列 2026.5.29 ————————————————01油品————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【燃料油】.............................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................3———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................4【PTA】.................................................................................................................................................4————————————————03煤化工———————————————.................................4【甲醇】................................................................................................................................................4———————————————04盐化工———————————————.....................................5【纯碱】................................................................................................................................................5【玻璃】................................................................................................................................................5【烧碱】................................................................................................................................................6———————————————05有色金属———————————————.................................6【黄金】................................................................................................................................................6【白银】................................................................................................................................................6【铜】....................................................................................................................................................7【铝】....................................................................................................................................................7附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................9 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：油价波动，冲突与协议推进并行 基本面：上周EIA数据显示美国原油库存-332.7万桶。美伊谈判取得重大突破，然而双方冲突交火却愈发频繁。近日通航条件有所改善，波斯湾国家浮仓库存下行。但即便美伊最终达成和平协议，霍尔木兹海峡的石油运输也至少需要数月才能恢复正常，原油供应难以迅速恢复至战前水平。因此，尽管美伊谈判进展积极，原油基本面依然偏强。当前油品已进入需求旺季，强劲的消费对油价构成坚实支撑。 宏观：美国第一季度经济年化增速下修至1.6%，4月通胀率创三年来的最快增速，通胀压力持续抑制市场对美联储的降息预期。当前油价的主要驱动因素仍来自地缘政治，美伊谈判的持续推进在一定程度上对市场情绪形成支撑。 地缘政治：美伊冲突与谈判并行。美国对伊朗发动空袭，伊朗革命卫队打击美空军基地，双方冲突反复推升油价。而在冲突之后，美伊达成协议，计划延长双方停火安排，目前仍有待美国总统特朗普批准，油价随之大幅下跌。当前市场仍抱有冲突即将结束的希望，但地缘局势依然存在较高不确定性。近期需高度关注美伊协议的具体落实情况，同时警惕局势反复带来的风险。风险提示：美伊谈判、中东冲突、霍尔木兹海峡通航情况。 【燃料油】 逻辑：海峡恢复仍需时间，近端货源依旧偏紧 基本面： 高硫方面，地缘降温，继续关注霍尔木兹海峡通行情况，预计六月底海峡通航量恢复至战前五成水平，因此近端货源仍然偏紧，基本面继续支撑FU。地缘方面，美伊和平协议已经“基本谈成”，最终细节正在商讨，将在短期内公布，但由于物流存在时滞、海峡排雷也需要时间，预计6、7月供应仍然偏紧，继续支撑高硫。需求端来看，5月埃及、沙特到港量均处于高位，但高硫与LNG价差不断缩小，高硫发电性价比下降，不过中东LNG产量恢复仍需时间，为高硫发电需求提供支撑，目前高硫发电需求较为强劲；新加坡四月船燃需求环比下降，目前船燃需求较为疲软。整体来看，虽然美伊双方达成基本协议，但海峡通行量恢复、物流到港均需要一 定时间，短期来看国内现货依旧偏紧，发电旺季继续支撑FU在夏季维持强势，但长期来看物流恢复的预期叠加发电旺季的结束，高硫Q3将环比转弱。 低硫方面，据贸易商称，预计5月新加坡将从西方获得约110至120万吨LSFO，6月补货将进一步收紧，降至60至80万吨。5月至今，低硫EW套利窗口基本处于关闭状态。此外，夏季汽油旺季来临，继续分流调油料，新加坡可替代的低硫调和组分金属含量和倾点偏高，调和难度较大，推动新加坡0.5%走强。分地区来看，欧美汽油裂解高企，导致丹格特五月货物均流向欧美，亚洲货源偏紧。此外，多船苏丹达尔混合原油发往中国，部分文森特原油近期也运往中国台湾炼厂处理。多重因素作用下，四、五月新加坡低硫调油料到港量均小于5万吨，LU裂解也继续跟随0.5%向上修复，但由于中国Q2主营排产偏高，因此中国低硫供应较为充裕，需警惕LU估值下跌风险。整体来看，低硫目前的驱动在于供应端，近月强于远月。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、俄罗斯供应扰动、新加坡调油料到港情况。 【LPG】 逻辑：局势反复，LPG偏弱震荡 基本面： 当前市场仍聚焦于美伊局势。美伊双方仍在磋商和平协议，但期间内军事摩擦仍在持续，导致LPG价格反复。截至报告时，FEI丙烷价格反弹5%，报780美元/吨，不过整体价格水平仍处于偏弱格局，较前期高点已明显下移。 国内民用气方面，尽管6月CP价格走高出台，且整体库存依然偏紧，但前期价格持续高位已令下游抵触心态渐显，采购意愿转弱，叠加国际油价下行的拖累，市场观望情绪上升，国内民用气均价继续走低至6166元/吨。 综合来看，地缘情绪仍将主导短期定价。当前市场多空交织，军事摩擦推升风险溢价，而协议即将达成的乐观预期又持续压制上行空间。在多重因素的影响下，预计价格在协议落地前将维持相对偏弱的宽幅震荡走势。不过，即便后续协议达成，霍尔木兹海峡封锁解除，中东实际供应恢复仍需时日，加之6月CP高位出台带来的成本支撑，短期内价格进一步下探的空间也相对有限。后续需持续关注双方协议落地情况。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：聚酯开工微升下游及终端开工稳中有降 基本面 1、盘面：TA2609收涨24（0.39%）至6156点，日持仓微降至105万； 2、现货：市场商谈氛围一般，现货基差走强，贸易商商谈为主。本周下周主港在09+140-147附近商谈成交，价格商谈区间在6160-6370，夜盘价格偏低端。主流现货基差在09+144； 3、供给：PTA负荷61%（-0.4 pct）； 4、需求端：聚酯负荷81.8%（+0.1pct）；加弹负荷68%（0pct）；织造负荷59%（0pct）；印染负荷73%（-2pct）。江浙涤丝今日产销局部回升，至下午4点附近平均产销估算在9成附近；涤短工厂销售好转，截止下午3:00附近，平均产销77%；中国轻纺城市场成交量833万米（-95）。 风险提示：中东地缘博弈不确定性。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：利多开始出尽，关注重心下移压力 基本面：本周四，MA2609收于2825点，跌幅0.14%；夜盘偏弱运行。地缘扰动方面，美伊双方近期均有一些军事行动，导致油价低位回暖，市场对两方谈判推进变得谨慎。港口方面，本周港口库存降至62.9万吨（卓创口径），处于往年同期低位区间。基差维持中高位运行，近日仅窄幅松动，目前华东基差约09+290/300，华南基差约09+390。但斯尔邦（5.20）、宁波富德（5.25）已先后停车，港口市场供需双减和低库存的矛盾加剧，且市场担心剩余烯烃动态。内地方面，在经历上半周的波动后，现趋于平稳。整体来看，甲醇低库存确实是强现实，但去库及结构优势被地缘反复和供需双减等利空压力缓慢削弱。短期抗跌性仍有，但利多开始出尽有重心下移压力。关注伊朗装置重启进度，包括霍尔木兹海峡实际开放情况，这些都将影响进口回归的进度。 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：厂家检修支撑挺价 基本面：本周纯碱表现去库，当前纯碱的支撑因素主要在