收购瑞能如虎添翼，商业航天和AI芯片打开向上空间

紫光国微拟以19亿元收购瑞能半导体100%股权，旨在拓展商业航天和AI芯片业务。瑞能半导体是国内领先的功率半导体IDM企业，拥有晶闸管、功率二极管、碳化硅二极管、IGBT及MOSFET等核心产品，在新能源汽车、光伏储能、AI数据中心等领域需求快速提升。紫光国微Q1净利高增180%，特种芯片景气回升，特种集成电路业务产品销量同比增加。公司特种集成电路业务利润质量高、壁垒强，2025年收入32.12亿元，同比增长24.63%，毛利率70.26%；智能安全芯片收入25.47亿元，同比下降3.45%，毛利率42.73%。公司在商业航天领域深耕数十年，FPGA、回读刷新芯片、存储器、总线接口等多款产品已逐步实现导入落地，客户覆盖一代低轨卫星和二代低轨卫星。预计2026-2028年公司营业收入分别为74.93/87.53/101.46亿元，归母净利19.57/24.18/29.43亿元，EPS 2.30/2.85/3.46元，对应2026年PE分别为37倍，维持“买入”评级。风险提示包括下游需求不及预期、释放节奏不及预期；本次拟收购事项尚未完成，存在不确定性等。