关于中信证券H股再融资点评：160亿元定增落地，利好国际业务和中长期ROE

中信证券(600030)[Table_Industry]综合金融/金融 关于中信证券H股再融资点评 本报告导读： 中信证券拟H股募资160亿元，全部用于国际化业务，增资有望进一步提升资本实力、推动国际业务发展，利于中长期ROE提升；同时因发行规模有限、预计对短期股东回报影响较小。 投资要点： 交易方案上，增发5.4%股份，发行价较收盘价折价8%。1）发行定价为23.13港元，较今日收盘价折价8%；2）发行股数上，合计发行7.94亿H股，占当前H股流通股本/总股本分别30.3%/5.4%；3）发行对象上，大股东中信金控全额认购，持股比例将从当前19.84%提升至23.9%。 募资投向上，本次募集资金全部用于国际化业务。公司将一次或分批向中信证券国际增资，具体投向包括拓展资本中介类业务、补充境外流动性等。公司持续推进国际化战略，25年末中信证券国际期末总资产达4777亿元，较上年末扩张34%/占集团总资产23%，净利润64亿元/同比+68%、创历史新高，占集团利润提升至21%。当前国际一流投行建设迎历史机遇期，公司领先优势不断巩固，有望持续受益。 短期摊薄有限，利好国际业务及中长期ROE提升。此次H股发行将进一步提升资本实力（按照26Q1净资产相加达3506亿元，提升至行业第一），推动综合业务尤其是国际业务发展，预计增资完成后中信证券国际净资产将达到447亿元、大幅领先同业；25年中信证券国际杠杆率、ROE分别16.6x、25%，均显著高于集团的4.8x、10.6%，国际业务增资利于中长期ROE提升。同时因发行规模有限、预计对短期股东回报影响较小。 催化剂：行业供给侧改革的加速推进 业务线均衡提升，一流投行建设机遇期2026.04.25单季利润破百亿，一流投行建设机遇期2026.04.10盈利历史新高，一流投行建设机遇期2026.03.28单季盈利历史新高，一流投行建设机遇期2025.10.25一流投行建设迎历史机遇，盈利稳步提升2025.08.29 风险提示：权益市场大幅波动；行业供给侧改革进程不及预期 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 电话（021）38676666