中信证券H股定增方案点评:中信证券160亿元人民币H股定增落地，方案整体超预期

2026年05月29日 ——中信证券H股定增方案点评 看好 相关研究《中信证券（600030）点评：业务布局全面、领先身位显著，看好全年经营表现》2026/04/25 事件：中信证券5月28日晚披露H股定增方案。公司拟向第一大股东中信金控定向发行H股股票，募集资金总额人民币160亿元，所募资金拟全部留存境外用于发展国际化业务。 ⚫H股定增方案核心信息概要：1）发行方式：向特定对象发行H股；2）发行对象：中信金控（26年Q1末持股19.84%，测算发行完成后持股比例或上升至23.91%）；3）募集资金总额：人民币160亿元；4）发行价格：23.13港元/股（较5月28日收盘价折扣8%）；5）发行股数：794,056,506股（以审议本次发行董事会召开日人行公布汇率中间价折算为等值港元测算），发行股数占当前公司总股本5.4%，占当前H股总股本30.3%；6）发行对象认购方式：现金全额认购；7）限售期：48个月；8）募集资金用途：扣除发行相关费用后的净额，将全部留存境外用于发展公司国际化业务。其中对境外全资子公司中信证券国际增资不超过人民币160亿元。具体业务（不限于）：a）开展跨境以及境外股权衍生品、大宗商品、固定收益类的资本中介业务，增强为客户提供全球风险管理和资产配置的综合服务能力；b）为境外持牌子公司提供资本金，进一步完善覆盖全球的金融服务网络；c）补充境外流动性，保障流动性安全及降低融资成本。 证券分析师 罗钻辉A0230523090004luozh@swsresearch.com马一超A0230526040003mayc@swsresearch.com 联系人马一超A0230526040003mayc@swsresearch.com ⚫从两大维度看，定增方案整体超预期：一方面，方案细节传递信心、彰显担当。公司第一大股东中信金控现金全额认购，发行定价较5月28日收盘价折扣仅8%，限售期48个月，充分展现股东长期战略发展信心与担当。另一方面，发行市场、募资用途指明战略拓展方向。此次发行证券种类为H股，上市地点在香港联交所主板，募集资金扣除发行相关费用后的净额将全部留存境外用于发展公司国际化业务。公司2019至2025年境外收入占比分别为11.6%/11.9%/9.6%/12.6%/15.7%/17.2%/20.7%，国际化发展加速推进。中信证券国际近三年（23-25年）杠杆测算为20.3x/16.1x/16.6x。在更为充分的杠杆运用空间和高附加值业务品类等因素综合助推下，中信证券国际近三年（23-25年）ROE测 算 为15.3%/21.9%/25.3%， 远 超 对 应 期 限 中 信 证 券ROE表 现（7.81%/8.09%/10.59%）。测算中信证券国际25年末净资产约287亿元人民币，此次增资金额上限（160亿元人民币）约占中信证券国际净资产半数以上（55.7%），将从资金维度进一步助推公司国际化业务领先拓展。 ⚫海外扩表已成为头部梯队券商战略发展共识。5月28日，中国证监会副主席刘浩凌在深交所2026全球投资者大会上表示，中国资本市场投融资综合改革举措步伐稳健、持续见效，市场整体估值处于合理区间，外资配置中国优质资产意愿不断提升。25年至今，已相继有建投、招商、华泰、广发等头部机构启动增资境外子，加之此番中信证券增资中信证券国际，10家头部梯队券商已有半数选择境外子作为扩表方向。 ⚫投资分析意见：预计领先机构或凭借资本、人才、牌照、系统、客户网络、境内外联动等综合因素展现海外业务拓展优势。基于券商国际业务角度，我们推荐关注综合实力强，境外业务收入占比高、提升快的头部梯队券商：中信证券、广发证券、国泰海通、中国银河。 ⚫风险提示：定增事项推进不及预期；海外业务拓展进程不及预期等。 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过compliance@swsresearch.com索取有关披露资料或登录www.swsresearch.com信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。 机构销售团队联系人 华东团队茅炯021-33388488maojiong@swhysc.com华北团队肖霞15724767486xiaoxia@swhysc.com华南团队王维宇0755-82990590wangweiyu@swhysc.com华北创新团队潘烨明15201910123panyeming@swhysc.com华东创新团队朱晓艺18702179817zhuxiaoyi@swhysc.com 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上；增持（Outperform）：相对强于市场表现5％～20％；中性（Neutral）：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；减持（Underperform）：相对弱于市场表现5％以下。行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；看淡(Underweight）：行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类体系，如果您对我们的行业分类有兴趣，可以向我们的销售员索取。 本报告采用的基准指数：沪深300指数（A股）、恒生中国企业指数（H股）、纳斯达克指数（美股） 法律声明 本报告由上海申银万国证券研究所有限公司（隶属于申万宏源证券有限公司，以下简称“本公司”）在中华人民共和国内地（香港、澳门、台湾除外）发布，仅供本公司的客户（包括合格的境外机构投资者等合法合规的客户）使用。本公司不会因接收人收到本报 告 而 视 其 为 客 户 。 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 、 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通 ， 需 以 本 公 司http://www.swsresearch.com网站刊载的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的真实性、准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司特别提示，本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司强烈建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记，未获本公司同意，任何人均无权在任何情况下使用他们。