安迪苏机构调研纪要

特种业务增长态势

• Q1特种业务营收双位数增长（+19%），核心驱动来自海外肉类食品价格上涨，带动动物蛋白生产者对高效生产解决方案的采购意愿增强。
• 核心增量主要来自：
  • 反刍动物产品：北美及欧洲增长良好，中国市场复苏，第四季度将推出行业最佳新品。
  • 动物健康产品：有机硒、益生菌等需求持续旺盛，国内市场依托产研一体优势实现强劲增长。
• 公司对未来特种业务盈利增长充满信心，将持续推出新产品并优化价格策略。

蛋氨酸价格承压程度

• 供需格局：即便油价回落、海外供给恢复，蛋氨酸价格仍相对可控，2026年供需将维持稳健平衡。
• 需求端：禽类养殖领域需求韧性突出，为价格提供支撑。
• 供应端：硫磺等原材料供应紧张，制约供给。
• 价格展望：2026年蛋氨酸价格有望保持相对稳定，公司将通过灵活定价策略传导成本压力。

股利支付率及未来规划

• 当前股利支付率为40%，低于化工行业平均水平，但优于行业整体，公司已连续两年实施中期分红。
• 原因：
  • 正处于产能扩张、技术升级的关键期，资本开支需求较大。
  • 持续加大研发创新与全球销售网络投入以驱动高质量增长。
• 原则：统筹兼顾股东回报与长期战略落地，未来将持续以稳健业绩回馈投资者。

Q2蛋氨酸价格展望

• 需求端：全球需求持续强劲，禽类养殖领域韧性突出。
• 供应端：原材料供应不确定性制约供给。
• 价格走势：Q2价格预计上涨，3月单月产量创纪录，成本传导已实现，上涨效应将在二、三季度逐步体现。

定增股解禁及股价稳定措施

• 6月26日定增股解禁，公司将通过以下措施保障股价稳定：
  • 深化沟通：组织现场投资者活动，展示募投项目进展与经营实力。
  • 夯实业绩：2026年Q1特种业务营收、毛利均双位数增长，展现发展韧性。
  • 强化合作：与重要定增投资人沟通，引入战略投资者优化股权结构。
• 公司将持续聚焦主业，通过多元举措应对市场变化，维护股东利益。