安迪苏机构调研纪要

调研日期: 2026-05-27 蓝星安迪苏股份有限公司是全球领先的动物营养添加剂生产企业,其主要产品在全球市场上处于领先地位。公司在全球各地设有分支机构,并在全球拥有8个研究中心,为动物饲料领域设计、生产、推广可持续的营养解决方案。公司在欧洲、非洲/中东、印度次大陆地区、北美、中美和南美、亚太和中国七个区域拥有自己的销售组织,向全球逾110多个国家约3900名客户提供创新动物营养添加剂解决方案。 1. Q1特种业务营收双位数增长,Q2及全年能否持续? 特种产品在2026年需求端持续旺盛,核心品类增长动能强劲。特种品业务需求态势持续向好,核心驱动源于海外市场下游肉类食品价格上涨,带动动物蛋白生产者对高效生产解决方案的采购意愿显著增强。 公司特种品业务的核心增量主要来自两大板块: 一是反刍动物类产品:作为公司特种品的核心支柱,我们凭借领先的反刍动物包被技术,产品在提高牛奶质量和产量、改善奶牛整体健康状况方面成效显著。目前,北美及欧洲地区反刍动物业务增长势头良好,中国市场已初现复苏迹象,同时公司预计在今年第四季度将推出行业内表现最佳新品将对该业务持续增长带来动力。 二是提升动物健康类产品:以有机硒、益生菌、植物提取物为代表的动物健康产品需求增长坚实。这类产品能够有效提升动物健康水平与生产效率,契合行业对高效养殖的核心诉求,市场需求持续旺盛。而在国内市场,安迪苏凭借产、研一体的优势,积极向市场推出符合中国市场需求,尤其以帮助下游客户提高生产效率为主的特种饲料添加剂,亦实现了强劲增长。 总体而言,源于安迪苏超过85年的动物营养与健康的行业经验,公司对于特种品市场需求不断的挖掘和对于市场的引导和培育,伴随特种品新产品的加速推出以及现有产品价格的不断优化,特种品生产布局的不断完善,公司对未来特种品业务有盈利的增长充满信心。我们坚信,凭借扎实的产品基础、全球化的市场布局与稳健的经营能力,特种业务有望延续良好发展态势。公司也将持续聚焦核心主业,以优异的经营业绩回馈广大投资者的信任与支持。 2. 若油价回落、海外供给恢复,蛋氨酸价格承压程度如何? 从整体供需格局来看,即便面临油价回落、海外供给恢复的潜在变量,蛋氨酸价格的承压程度仍相对可控,在2026年蛋氨酸供需将维持稳健平衡状态。 从需求端来看,蛋氨酸作为禽类第一类限制性氨基酸,其需求具备显著的刚性特征,全球市场对蛋氨酸的需求展现出持续强劲的增长态势,尤其在禽类养殖领域,需求韧性尤为突出,为价格提供了坚实支撑。 从供应端来看,蛋氨酸的生产与石油下游产品供应紧密相关。根据目前情况,硫磺的供应预计将在一段时间内持续保持紧张。即便油价出现回落,若硫磺等其他核心原材料的供应出现波动,仍会对蛋氨酸的生产供应形成制约。 综合需求端的刚性支撑与供应端仍然可能受限的情况下,2026年蛋氨酸行业整体将呈现稳健平衡的供需状态,价格有望在供需的动态平衡中保持相对稳定。公司也将持续密切关注行业供需变化、原材料价格走势及海外供给动态,灵活调整经营策略,全力保障生产经营的稳定性与竞争力,以稳健的经营成果回馈广大投资者的信任与支持。 3. 目前公司资产负债率较低,且经营情况不错,但是股利支付率只有40%,何时能提高,能提高至什么水平?目前,公司的分红水平优于化工行业平均水平,充分彰显了对股东回报的重视。同时,公司已连续两年实施中期分红,切实提升股东的投资获得感,用实际行动践行与投资者共享发展成果的核心承诺,这一稳定的分红实践也体现了公司稳健的经营状态与充足的现金流实力。一方面,公司目前正处于产能扩张、技术升级的关键攻坚期,面临较大的资本开支需求,相关资金的高效投入是保障公司核心竞争力提升、 夯实长期发展基础的核心前提;另一方面,为驱动业务实现更高质量、更快速度的增长,我们还将持续加大在研发创新与全球销售网络布局上的投入,通过技术突破与市场拓展,构建长期竞争优势。 基于此,公司当前的现金流分配始终秉持统筹兼顾、稳健平衡的原则,既要保障股东的合理回报,更要为公司的长期战略落地提供充足资金支撑,确保发展的可持续性。未来,公司将持续以稳健的经营业绩回馈投资者的信任,后续也欢迎各位投资者持续关注公司发展,与我们一同见证公司的成长与价值释放。 4. Q2蛋氨酸价格展望?3月起蛋氨酸暴涨的正面效应能在Q2体现多少? 关于蛋氨酸价格走势,从需求端看,全球市场对蛋氨酸的需求展现出持续强劲的增长态势,尤其在禽类养殖领域,需求韧性尤为突出,为价格提供了坚实支撑;从供给端看,主要原材料供应受宏观环境比如战争因素影响,加剧了核心原材料,例如硫磺等供应的不确定性,客观上制约了供给的充分保障。在需求旺盛与供给受限的行业背景下,我们对于第二季度蛋氨酸价格走势保持信心。 3月以来,面对蛋氨酸原材料成本上涨的市场环境,公司凭借稳定生产的核心优势,工厂整体保持行业领先的产能利用率,3月更是创下单月产量纪录,为业绩奠定坚实基础。同时,公司通过灵活的价格策略已实现成本的有效传导,且这一良好的成本传导趋势有望在第二季度持续巩固。 考虑到公司全球各区域的销售定价策略因市场特性呈现差异化格局,中国市场为现货市场,价格经过迅速上涨之后进入了高位盘整阶段,海外市场多以季度定价为主,因此第二季度价格较第一季度为上涨趋势。综合来看,蛋氨酸价格的上涨带来的正面效应,将在第二、三季度业绩中逐步体现,为公司蛋氨酸业务的经营表现提供有力保障。公司将持续密切关注市场环境的动态变化,充分依托其全球业务布局与卓越运营能力,满足客户需求并实现利润最大化。 5. 6月26日,定增股解禁,管理层是否有稳定股价措施? 公司通过多元举措积极应对市场变化,切实保障资本市场稳定。 一是深化互动沟通,筑牢信任纽带。公司高度重视与投资者的双向交流,将于六月组织现场投资者沟通活动。通过搭建实地探访、深度对话的平台,让投资者直观了解公司募投项目进展情况,与管理层就公司生产运营、技术研发等核心问题开展面对面交流,全方位展示经营实力与发展潜力,进一步畅通信息传递渠道,凝聚市场共识,传递企业价值。 二是夯实业绩根基,彰显内在价值。公司始终以稳健经营为核心,凭借扎实的业务布局与高效的运营能力,持续夯实业绩基础。尽管面临诸多挑战,安迪苏在2026年第一季度实现了营收同比增长,特种业务营收(+19%)与毛利(+16%)均实现了双位数的同比增长,展现出良好的发展韧性与成长动能。稳健的业绩表现是公司价值的核心支撑,也是应对市场波动、稳定股价的坚实底气。 三是积极与重要定增投资人开展沟通,夯实长期战略合作关系。本次参与公司再融资的投资者中不乏具备深厚行业背景与战略眼光的机构投资者。这些投资者的引入,不仅为公司发展注入了资金,更带来了产业协同、资源整合等战略价值,充分体现了市场对公司投资价值与未来发展前景的高度认可。优质投资者的长期持股,将优化公司股权结构,增强市场信心,为股价稳定提供有力保障。 未来,公司将持续聚焦主业,优化产能布局,始终以维护全体股东利益为核心,通过多元举措积极应对市场变化,切实保障资本市场稳定,以优 异的经营成果回馈广大投资者的信任与支持。