安迪苏机构调研纪要

调研日期: 2025-03-06 蓝星安迪苏股份有限公司是全球领先的动物营养添加剂生产企业,其主要产品在全球市场上处于领先地位。公司在全球各地设有分支机构,并在全球拥有8个研究中心,为动物饲料领域设计、生产、推广可持续的营养解决方案。公司在欧洲、非洲/中东、印度次大陆地区、北美、中美和南美、亚太和中国七个区域拥有自己的销售组织,向全球逾110多个国家约3900名客户提供创新动物营养添加剂解决方案。 公司就投资者普遍关注的问题进行回答。沟通内容如下: 1. 公司中国和欧洲的生产产能分配情况以及每个生产平台对收入的贡献比例? 作为国际化企业,安迪苏向全球逾 110 多个国家或地区约 4200 名客户提供产品和服务。我们主要依托中国与欧洲的两大平台,灵活调配资源,为全球客户提供高效稳定的产品供应。我们的核心原则是最大化实现本地化生产:南京工厂作为安迪苏的重要生产基地之一,专注于服务中国市场及亚太地区;欧洲平台则主要为欧洲、中东及北美市场提供产品。对于拉丁美洲市场,我们根据生产实际情况和成本效益灵活选择供货来源。同时,得益于南京工厂生产运营高度的可靠性,我们在需要时也能够满足中东和欧洲市场的额外需求,或者随时灵活根据供应链整体端到端的成本优化全球供应链网络以达到最优成本。总体而言,公司以最大化本地化生产为核心原则,产品出口覆盖的地理范围和比例则根据全球市场价格和准入情况,供应链网络布局情况等诸多因素进行考量,以为安迪苏客户提供最优质、可靠和高效的服务为原则,从公司利益最大化角度来统一规划和调整。 2. 根据行业研报等信息,国内仍需进口部分蛋氨酸,其进口缺口主要来源于哪些方面? 国内进口部分蛋氨酸,这主要体现了该行业的市场行为和全球贸易的动态性。安迪苏作为全球领先的动物营养添加剂生产商,目前国内生产平台生产的液体蛋氨酸不仅满足国内市场的需求,也出口至海外市场,体现了公司在全球市场的广泛布局和影响力。中国作为一个庞大的消费市场,对各类营养添加剂包括蛋氨酸的需求持续增长。因此,国内市场需求需要部分通过进口来满足,这可以视为市场机制下供需双方在全球需求和供给之间的自然调节和资源配置的反映。 3. 国内蛋氨酸生产商是否以区域覆盖市场? 各个生产厂商都有其独特的市场定位和销售策略。在多元化的市场环境中,厂商们根据自身的优势、资源以及客户需求来制定相应的市场覆盖计划。同时,客户也拥有自主的采购策略,他们会根据产品的质量、价格、服务以及供应商的综合能力来选择合适的合作伙伴。 在市场布局上,安迪苏更注重与客户建立长期稳定的合作关系,作为动物营养添加剂领域的领先企业,安迪苏在国内市场,不仅为客户提供高质量的液体蛋氨酸产品,还注重为客户提供全方位的解决方案,包括但不限于精准营养分析、喷涂加料技术服务等,这种一体化的服务模式确保了产品的高效应用和客户体验的优化。对于客户来讲,产品供应的稳定和便捷以及客户服务的周到和专业都是其选择供应商的考虑因素,安迪苏凭借其80余年的动物营养专业的行业经验已经成为众多客户的首选供应商。 4. 蛋氨酸未来价格预期? 蛋氨酸作为大宗商品,其价格受市场供需情况的影响。从需求端来看,即便面临畜禽流行疾病和贸易壁垒等潜在风险,根据最新的数据表明,全球禽类与蛋类消费将继续稳定增长,预计2025年蛋氨酸需求增速仍保持在4%,同时预计液体蛋氨酸的增速将超过蛋氨酸行业的平均增速。从供应端来看,根据最近行业发展情况,部分企业产能开工率不足,新增产能或将延迟投放市场,以上可能导致蛋氨酸在短期内,尤其是2025年上半年供应端增量相对有限。因此,预计2025年供需关系相对稳定,蛋氨酸整体价格预计不会出现大幅波动,竞争格局 预计将保持总体健康、基本平衡的状态。 5. 前面提到蛋氨酸市场增长大约为4%,从需求角度看,液体增长是否仍会高于这个水平? 在当前的市场环境下,液态蛋氨酸的增长势头相较于固态蛋氨酸更为强劲,这主要得益于两大驱动因素。首先,从应用领域看,液态蛋氨酸主要应用于禽类且是中、大型家禽一体化企业的首选,而固态蛋氨酸则覆盖家禽和猪两大类别。基于禽类动物蛋白的需求增长速度上高于猪类蛋白,液态蛋氨酸在增长潜力上展现出了更为坚实的市场基础。其次,养殖行业工业化进程的加速推动了液体蛋氨酸的渗透率,这也促使客户群体逐渐从使用固体蛋氨酸转向液体蛋氨酸,因此,通常养殖工业化程度较高的地区对液体蛋氨酸的接受度更高。尽管液体蛋氨酸的市场渗透率预计将更快提升,但固态与液体产品的市场需求将同时存在,比如严寒地区更容易使用固体产品,不同种类动物对固体、液体产品的偏好不同,以及全球不同地区养殖工业化水平的差异将长期存在等。 6. 动物疫病对于蛋氨酸的需求是否有影响? 当前,禽流感在北美和南美地区确实产生了较大的影响。然而,随着疫病控制技术手段的不断提升,禽流感已得到了有效的遏制。同时,由于禽类的生产周期相对较短,且目前情况盈利水平较其他动物品种更高。因此,整体而言,由于动物养殖的增加量并未发现比疫情期间的减少量更少,因此当前禽流感对蛋氨酸需求的影响相对有限。 7. 公司如何看待DSM出售动物营养板块的计划? 首先需要强调的是,正如前面提到的,动物营养行业由于宏观数据的支持仍呈现蓬勃发现的态势。帝斯曼此次出售其动物营养板块主要基于其整体战略转型,将重点关注食品行业。安迪苏也在积极关注市场动态和行业发展趋势,以抓住新的潜在发展机遇,通过外部并购、风险基金投资等方式拓展产业布局。近几年,安迪苏先后并购了纽蔼迪、FRAmelco 和 Nor-Feed,助力安迪苏打造一体化解决方案,为客户创造更多价值。借助现有产品线的内生有机增长、新产品的不断推出和外部并购,安迪苏旨在巩固全球动物营养与健康特种产品的主要领导者 地位。我们始终对具有潜力的新兴市场和技术领域保持关注,希望可以抓住并购机遇,加快在公司的发展,扩大创新产品和服务组合,创造协同效应和规模效应。 8. 公司认为潜在的贸易战和关税对公司业务的影响? 中美贸易战对于全球国际贸易均带来了一定的不确定性和挑战。但需要强调的是,安迪苏的业务覆盖全球布局广泛,我们在欧洲、亚洲等多个地区均有深入的业务拓展和市场份额。在诺伟司于 2020 年 7 月 29 日在美国提交了关于自法国、日本和西班牙进口蛋氨酸反倾销税的申请的情况下,安迪苏成功应对并获得非常有利的裁定,同时安迪苏一如既往地保持着我们在美国市场作为可靠稳定的液体蛋氨酸供应商的市场地位。 面对宏观经济形势,得益于安迪苏横跨中国和欧洲的双生产平台、国际化团队以及覆盖全球的市场销售网络,公司通过灵活调整市场策略,帮助公司持续优化全球供应网络,确保原材料和产品的稳定供应,成功抵消了由于贸易战带来的影响并成功“转危为机”。同时,公司将以 研发创新为驱动,不断优化生产工艺,降低生产成本,从而提升产品竞争力,并加强与客户的沟通和合作,共同应对市场变化。 在蛋氨酸方面,安迪苏公司加大产能布局,持续增强成本优势。泉州固体蛋氨酸工厂将应用新的技术,以确保其卓越的生产能力,加之毗邻中化泉州石化有限公司,该项目将充分利用中国中化内部协同资源,进一步提升成本竞争能力。预计该项目将于2027年投产。同时,公司将根据市场情况实施脱瓶颈项目,以提高现有工厂的产能,并进一步降低产品成本。此外,为了更好的满足日益增长的客户需求并巩固安迪苏在蛋氨酸的领导地位,公司正在研究分析在美元区建设一个全新蛋氨酸生产平台的可行性。 同时,在特种产品业务,安迪苏在原先全球布局(欧洲,美国以及亚洲均有工厂)的基础下,通过南京特种产品工厂和西班牙特种产品产能扩充、优化项目进一步夯实全球产业布局,未来将尽可能按照就地供应的原则,丰富并扩大特种产品的产能和供应,提升全球竞争力水平。综上,面对中美贸易战等外部挑战,安迪苏将凭借强大的全球布局、灵活的市场策略和高效的风险管理能力,继续保持业务的稳健发展。同时,我们也将不断推进全球范围内的产能释放和项目投产,为公司的未来发展注入新的动力。感谢各位投资者的关注和支持,我们将继续努力,创造更加优异的业绩。 9. 公司后续对于蛋氨酸的定价策略,以及如何在价格和市场占有率之间进行平衡? 公司认为蛋氨酸行业整体呈现健康的竞争态势。液体蛋氨酸方面,虽然新的液态蛋氨酸产能的进入或将对市场产生一些影响,但由于老产能的退出,预计不会改变基本的定价动态。安迪苏对蛋氨酸产品采取积极主动的价格管理战略。2025年年初,蛋氨酸产品已呈现积极的价格表现迹象。固体蛋氨酸方面,由于目前安迪苏拥有的固体蛋氨酸产能较少,因此根据目前情况确定其具体的定价策略尚早,公司计划在泉州固体蛋氨酸工厂启动后,通过提升客户服务、专注特定客户群体以及提供高质量的产品来提升公司的竞争力。在价格和市场占有率之间,公司更侧重于利用其市场领先地位、定价权力以及产品和服务的竞争力来平衡两者,以应对潜在的市场变化和挑战。 10. 公司特种产品营业收入增长主要来源新产品还是老产品?未来,公司有哪些值得关注的明星产品?加速特种产品业务的发展是公司发展的第二大业务支柱。借助现有产品线的内生有机增长、新产品的不断推出和外部并购,安迪苏旨在巩 固其全球动物营养与健康特种产品的主要领导者地位。2024年,特种产品业务收入中新产品的贡献已达到19%。 特种产品中,以下几种产品是公司主打的明星产品: 过瘤胃包被氨基酸,如斯特敏？、美斯特？以及斯特敏？ML,这些产品旨在为提高牛奶质量和产量的同时改善奶牛整体健康状况而提供有针对性的解决方案。通过减少氮排放和优化氨基酸平衡使牛奶的生产更具可持续性。安迪苏在细分市场具有较高的市场占有率,未来将持续投入进一步扩大增长。 酶制剂(罗酶宝？系列)罗酶宝？产品组合用于家禽、猪饲料及水产品中以提高饲料原料消化率,从而提升养殖效率和可持续性,因此深受市场的认可。罗酶宝？产品组合包括非淀粉多糖酶和最新一代植酸酶产品,确保营养物质的最佳释放并减少排放。安迪苏是世界领先并深受客户认可的非淀粉多糖酶供应商之一,拥有超过 25 年的发展历史。 营养促健康,通过益生菌、短链和中链脂肪酸以及植物源性解决方案为抗生素替代提供解决方案。FRAmelco 和 Nor-feed 的收购进一步完善了对现有产品组合的补充,巩固了安迪苏在颇具发展前景并快速增长的“营养促健康”领域中的领导地位,为改善动物肠道健康、免 疫力和整体健康水平提供了创新的解决方案。 安迪苏将继续通过建立战略联盟、研发创新型产品和外部并购来进一步巩固自身核心业务并丰富其高增长板块的产品组合。 11. 公司成功将先进技术引入中国并取得不错的成绩,未来公司将继续强化“中国一体化战略”,还是继续保持欧洲平台的生产以面对地缘政治问题带来的潜在威胁或风险? 作为一家全球化动物营养添加剂生产企业,安迪苏的销售和分销网络、产能以及研发和创新能力分布在世界各地,向全球逾110多个国家约4200名客户提供服务。 自加入中国蓝星后,安迪苏成功引进先进技术,并顺利完成了国内蛋氨酸工厂(南京液体蛋氨酸工厂)的建设与生产,构建起安迪苏中、欧双平台的生产布局,实现资源的灵活调配,确保为全球客户提供高效稳定的产品供应。近年来,公司也密切关注市场情况结合安迪苏的战略布局,分别在泉州投建了固体蛋氨酸工厂、在南京建立了特种品工厂,作为央企控股上市公司,更好地服务国内的产业发展,也将助力安迪苏提 升在中国的销售占比。 面对未来由于地缘政治引发的更多的不确定性,以及大部分国家和地区对于食品链供应更强调本地化的要求,安迪苏将继续巩固其全球化的产业布局和销售网络,即除了目前的中、欧生产平台,为了满足日益增长的客户需求,安迪苏正在积极研究分析在美元区建设另一个蛋氨酸生产平台的可行性,同时加大在各个快速增长的国家和地区建立或加强当地销售网络和组织的建立。我们相信全球化的布局一定是安迪苏拥有的强大竞争优势之一。 12. 作为央企控股上市公司,公司将采取哪些市值管理的措施提升股东回报? 安迪苏一直在努力开展各项市场管理措施,积极推动提升投资者回报,