核心观点与关键数据
蛋氨酸业务
- 全球需求持续强劲，尤其在禽类养殖领域，需求韧性突出，支撑价格；供给端受原材料供应制约，价格走势乐观。
- 公司生产稳定性高，3月创单月产量记录，产能利用率行业领先，通过价格策略传导成本压力。
- 预计二、三季度蛋氨酸价格持续巩固，业绩有望保持稳健。
维生素业务
- 销量增长显著，价格趋势逐步回暖，但同比仍面临挑战（维生素A、E价格去年同期高位）。
- 贸易品类业务强劲，公司推进维生素A生产成本竞争力提升计划，促进业务改善。
特种品业务
- 需求旺盛，核心增量来自反刍动物类产品（北美、欧洲增长良好，中国初现复苏）和提升动物健康类产品（有机硒、益生菌等）。
- 国内市场依托产研一体化优势，推出符合中国需求的特种饲料添加剂，实现强劲增长。
- 公司对2026年特种品业务盈利增长充满信心。
价格策略与市场动态
- 蛋氨酸定价严格锚定市场供需，公司遵循市场趋势制定销售策略。
- 液体蛋氨酸客户粘性高，切换后多数持续选用，因产品附加价值显著。
- 全球销售定价策略差异化：中国市场侧重现货，美国、拉美以长协为主，欧洲均衡布局。
- 公开平台报价与公司实际成交价趋势一致，可作为价格走势参考。
原材料与成本管理
- 蛋氨酸需求核心动因是动物蛋白消费提升和饲料工业化发展，需求刚性支撑增长。
- 公司应对原材料上涨的核心思路是“保供应、稳成本”，通过保障原料供应、高负荷生产、价格管理及与客户共担成本。
- 降本增效举措成效显著，“雄鹰计划”累计节约开支12亿元，专项攻坚计划（如欧洲复兴计划、国内工艺升级）预计2026年见效。
中国市场策略
- 针对鸡、鸭、猪价格低位和客户成本敏感，公司推进本土化布局（南京特种品工厂），推出降本增效产品。
- 反刍动物蛋氨酸受影响较小，特色提升消化能力类和饲料品质类产品助力规模化推广。
未来规划与分红
- 公司面临资本开支需求，将加大研发和销售投入，通过业务精进提升盈利和分红绝对金额。
- 分红策略核心是夯实主业，提升盈利能力，实现稳健平衡的现金流分配，与投资者共享发展成果。
泉州工厂计划
- 项目完成超90%施工，进入试生产准备阶段，15万吨产能规模达欧洲工厂两倍，将注入市场拓展动能。
- 公司同步推进销售布局和客户对接，项目推进稳健，为后续运营筑牢基础。
