26Q1业绩显著回暖，布局算力租赁业务

事件：公司发布2025年年报和2026年一季报。2025年，公司实现营业收入20.73亿元，同比下降13.45%，归母净利润-1.07亿元，同比下降176.90%。2026Q1实现营业收入4.83亿元，同比下降1.31%，归母净利润0.32亿元，同比增长28.74%。 25年业绩承压，26Q1显著回暖。2025年公司业绩阶段性承压，首次出现年度亏损。主要原因包括：1）宏观环境影响下游客户数字化投入，导致收入下滑和毛利率承压。2）公司抢抓AI机遇，加大了在大模型、智能体等前沿技术领域的研发和市场投入，导致费用增加。3）为适应AI时代，公司主动进行人员结构优化，产生了一次性费用。4）基于谨慎性原则计提了相关资产减值准备。2025年公司毛利率为24.68%，同比下降5.78pct。销售、管理、研发费用率分别为8.42%/6.90%/13.11%，分别同比提升1.76pct/1.38pct/2.14pct。2026年一季度，公司毛利率已大幅回升至32.37%，带动利润大幅回暖。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)4.08/3.27总市值/流通(亿元)111.82/89.5112个月内最高/最低价(元)35.76/18.01 AI解决方案在多场景实现落地。公司自主研发的善谋GPT企业级AI中台，成为2025年业务核心赋能引擎。2025年9月公司成功入选IDC《中国工业大模型及智能体解决方案2025年厂商评估》“领导者类别”，AI技术实力获国际认可。依托善谋GPT，公司实现AI能力与研、产、供、销、服全链路业务场景的深度耦合，推出AIGC、AI视觉、智能求解器三大核心解决方案，其中PCB行业“PCB工程资料解析一体机”、行业AI质检方案、供应链AI Agent实现高效落地。此外，公司聚焦电子、装备制造等优势行业，构建定制化AI大模型解决方案，其中PCB行业大模型已在多家头部上市企业实现商业化落地。 相关研究报告 <<业绩短期承压，AI产品突破头部客户>>--2025-09-03<<25Q1利润增速回暖，AI应用取得突破>>--2025-04-30<<毛利率持续提升，积极发力AI>>--2024-09-09 拟开展高性能服务器融资租赁业务。公司于2026年5月14日公告，拟开展总额不超过200亿元的高性能算力服务器融资租赁业务。公司全面拥抱AI，提出加快完善AI算力基础设施，整合昇腾等国产算力资源，构建“算力底座+AI中台+行业应用”全栈架构，打通技术到商业的变现闭环。布局服务器融资租赁业务有望补齐公司算力底座能力，打开长期成长空间。 证券分析师：曹佩 电话：E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520080001 投资建议：预计公司2026-2028年EPS分别为0.28/0.45/0.57元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，新业务落地不及预期，AI应用拓展不及预期，市场竞争加剧。 ◼盈利预测和财务指标 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。