【市场聚焦】股指：极致分化

当前权益市场处于新高后的高波动模式，科技行业走势决定市场方向。市场风格极端化，资金进一步向AI头部集中，但若剔除AI产业链暴涨行情，全市场呈现悲观态势。主要逻辑从乐观驱动转向利空强化：1）政策方面，美债利率上行，美联储鹰派信号，全球流动性预期承压；央行释放流动性收紧信号，国内流动性拐点同步转向；2）宏观方面，4月经济数据显示年中趋势下行压力，财政政策保持谨慎；3）科技抱团，板块估值进一步拔高，筹码结构脆弱，易引发集中抛盘；4）地缘方面，美伊谈判存在反复，油价持续高企带动CPI超预期抬升，输入性通胀压力进一步显现。国内宏观方面，年中经济指标呈现季节性走弱，财政后置发行进一步承压，权益基本面面临压力。当前市场行情极致抱团，经济基本面承压，权益资产和现实分化将逐步收敛。主线叙事仍以AI产业主导，但全球科技股均存在过热式上涨风险，A股AI产业链拥挤度攀升，可能引发获利盘兑现压力。后市行情存在波动扩大、震幅剧烈的可能性。建议科技行业拥挤度大于40%以上，适当补充空头仓位，以防行情过热带来的短期资金兑现压力。