KAT6、7双靶点新药竞争力突出，KC1036临床提速

2026-05-28 邓周宇,魏赟,张智勇山西证券华仔

公司概况：康辰药业覆盖出凝血、肿瘤等疾病领域，成熟产品（苏灵、密盖息）稳定贡献现金流。2025年营收9.15亿元（+10.87%），归母净利润1.66亿元（+293.13%）。创新管线稳步推进，预计2026-2028年营收分别为10.07/11.15/12.95亿元，归母净利润1.87/2.11/2.51亿元，对应PE为30.4/26.9/22.6倍，维持“买入-B”评级。
KC1086（KAT6/7双靶点抑制剂）：全球首创，经AACR壁报数据佐证，对KAT6A/B、KAT7靶点抑制活性优于辉瑞竞品，靶点选择性更强。单药及联合用药抑瘤率超90%，药代动力学与安全性表现优异。2025年8月国内完成I期首例患者入组，同年12月获FDA临床许可，开启中美双中心临床开发。
KC1036（多靶点抗肿瘤药）：食管鳞癌后线II期临床数据亮眼（ORR26.1%、mOS 7.1个月），显著优于传统化疗。2026年取得胸腺癌、二线食管鳞癌两项III期临床批件，同步布局儿童尤文肉瘤适应症，并开展联合PD-1单抗的临床研究，适应症矩阵持续拓宽。
全新自研项目：公司储备预研项目十余项，每年新增2-3个立项品种。KC1101为新型抗肿瘤小分子药，对肿瘤脑转移病灶治疗潜力较大；KC5827为非GLP-1口服减重药，可实现减脂保肌、改善肝脏代谢，长期用药安全性更佳。
风险提示：临床试验、上市审批进度不及预期；核心产品市场竞争加剧等。