日报系列

恒力期货日报系列 2026.5.27 ————————————————01油品————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【燃料油】.............................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................3———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................4【PTA】.................................................................................................................................................4————————————————03煤化工———————————————.................................4【甲醇】................................................................................................................................................4———————————————04盐化工———————————————.....................................5【纯碱】................................................................................................................................................5【玻璃】................................................................................................................................................5【烧碱】................................................................................................................................................6———————————————05有色金属———————————————.................................6【黄金】................................................................................................................................................6【白银】................................................................................................................................................6【铜】....................................................................................................................................................7【铝】....................................................................................................................................................7附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................9 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：美伊冲突反复，油价回升 基本面：美伊谈判取得重大突破，近日一些石油和液化天然气运输船已通过霍尔木兹海峡，海峡通航情况实质性改善，推动原油价格进入下行通道。然而即使美伊最终达成和平协议，霍尔木兹海峡的石油运输也至少需要数月时间才能恢复正常，原油供应难以迅速恢复到战前水平。尽管美伊谈判进展积极，但原油基本面依然偏强。当前油品已进入需求旺季，强劲的消费对油价构成坚实支撑。 宏观：美国通胀压力抑制市场对美联储降息预期，加息预期有所上升。重点关注美国PCE通胀数据。当前油价的主要驱动因素来自地缘政治，美伊谈判的持续推进，在一定程度上对市场情绪形成支撑。 地缘政治：美伊草案协议已经达成，这一重大利好消息推动了地缘降温。然而美军对伊朗空袭，且美国国务卿表示，谈判达成协议可能“需要几天时间”，和平协议的不确定性上升，油价回升。目前市场对中东局势演变依然保持乐观，近期需高度关注美伊协议的具体落实情况，同时警惕局势反复带来的风险。 风险提示：美伊谈判、中东冲突、霍尔木兹海峡通航情况。 【燃料油】 逻辑：地缘冲突缓和，静待海峡开放 基本面： 高硫方面，受地缘降温影响，FU估值回吐溢价，继续关注霍尔木兹海峡通行情况，预计六月底海峡通航量恢复至战前五成水平，因此近端货源仍然偏紧，基本面继续支撑FU。地缘方面，美伊和平协议已经“基本谈成”，最终细节正在商讨，将在短期内公布，协议核心内容包括开放霍尔木兹海峡，但由于物流存在时滞、海峡排雷也需要时间，预计6、7月供应仍然偏紧，继续支撑高硫。需求端来看，5月埃及、沙特到港量均处于高位，但高硫与LNG价差不断缩小，高硫发电性价比下降，中东LNG产量恢复仍需时间，为高硫发电需求提供支撑，目前高硫发电需求较为强劲；新加坡四月船燃需求环比下降，目前船燃需求较为疲软。整体来看，虽然美伊双方打成基本协议，但海峡通行量恢复、物流到港均需要一定时间，短期来看国内现货依旧偏紧， 发电旺季继续支撑FU在夏季维持强势，但长期来看物流恢复的预期叠加发电旺季的结束，高硫Q3将环比转弱。 低硫方面，新加坡调油料到港偏低，且夏季汽油旺季来临，继续分流调油料，导致低硫货源整体偏紧，带动低硫裂解偏强运行。欧美汽油裂解高企，导致丹格特五月货物均流向欧美，亚洲货源偏紧，此外，多船苏丹达尔混合原油发往中国，部分文森特原油近期也运往中国台湾炼厂处理。多重因素作用下，四、五月新加坡低硫调油料到港量均小于5万吨，因此新加坡成品级低硫偏紧，推动新加坡0.5%走强。LU裂解也继续跟随0.5%向上修复，但由于中国四月主营实际产量超120万吨，五月主营低硫排产也高于120万吨，因此中国低硫供应较为充裕，预计六月主营排产依旧偏高，需警惕LU估值下跌风险。整体来看，低硫目前的驱动在于供应端，近月强于远月。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、俄罗斯供应扰动、新加坡调油料到港情况。 【LPG】 逻辑：地缘溢价回落，LPG震荡下行 基本面： 当前市场仍聚焦于美伊局势。美伊已经“基本达成”谅解备忘录，协议一旦落地，伊朗将重新开放霍尔木兹海峡。市场担忧情绪有所缓解，地缘溢价回落。截至报告时，FEI丙烷价格维持偏弱运行，报790美元/吨。 国内民用气方面，尽管6月CP价格走高出台，且整体库存依然偏紧，但前期价格持续高位已令下游抵触心态渐显，采购意愿转弱，叠加国际油价下行的拖累，市场观望情绪上升，国内民用气均价继续走低。 综合来看，地缘情绪仍将主导短期定价。美伊局势趋于缓和，地缘溢价进一步回落，国际价格短期可能延续震荡下行走势。不过，即便霍尔木兹海峡封锁解除，中东实际供应恢复仍需时日，加之6月CP高位出台带来的成本支撑，短期内价格下行空间或将受限，后续需持续关注双方协议落地情况。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊达成新的停战协议成本端溢价挤出 基本面 1、盘面：TA2609隔夜涨54（+0.9%）至6046点，日持仓微降至106.8万； 2、现货：市场商谈氛围一般，市场仓单成交增加，现货基差反弹。贸易商商谈为主，本周主港在09+100附近成交，下周在05+105有成交，个别略高或者略低，价格商谈区间在6060-6130。本周下周仓单在06-4-10有成交，6月下主港在09+120有成交。主流现货基差在09+101； 3、供给：PTA负荷61.4%（-4.9 pct）； 4、需求端：聚酯负荷81.7%（-0.1pct）；加弹负荷68%（+4pct）；织造负荷59%（+1pct）；印染负荷75%（-1pct）。江浙涤丝今日产销个体分化，整体一般，至下午4点附近平均产销估算在6成略偏下；涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销65%；中国轻纺城市场成交量763万米（-161）。 风险提示：中东地缘博弈不确定性。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：利多开始出尽，关注重心下移压力 基本面：本周二，MA2609收于2837点，跌幅收敛至1.83%；夜盘有所反弹。地缘扰动方面，美方消息表示协议推进，但实际仍有对伊朗南部空袭行为，伊方消息始终质疑美方谈判诚信，油价低位回暖，暂缓能化跌势。港口方面，绝对价格小跌，基差延续高位坚挺态势，华东基差约09+305，华南基差约09+400。低进口和去库推进带来的强基差，与主导盘面的地缘情绪回落，形成反差。同时，利空压力开始累积，斯尔邦（5.20）、宁波富德（5.25）先后停车，港口市场已面临供需双减格局，对盘面及基差走势将有一定拖累。内地市场涨跌不一，内蒙古、陕西等北方市场价格回落，华东周边市场跌幅相对明显，华中地区调涨。整体来看，甲醇近端去库支撑作用及结构优势将缓慢削弱，短期抗跌性仍有，但重心下移且受地缘情绪降温影响， 利多开始出尽。关注伊朗装置重启进度，包括霍尔木兹海峡实际开放情况，这些都将影响进口回归的进度。 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：成本抬升支撑不足 基本面：当前纯碱的支撑因素主要在于煤价偏强带来的成本支撑以及检修带来的供应支撑，由于厂家装置检修增多