豆类日报：豆类内外分化 油脂宽幅震荡

豆类日报 豆类内外分化油脂宽幅震荡 核心观点 5月27日，豆类油脂期价窄幅震荡。豆一期价震荡偏强，期价暂获20日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；豆粕期价窄幅震荡，期价承压于5日、40日和60日均线交汇压力，伴随减仓1.1万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价止跌反弹，期价反弹承压于5日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价依托5日均线反弹，期价承压于10日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价冲高回落，期价反弹承压于20日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，外盘承压、内盘分化、多空交织。美国中西部产区近期降雨良好，市场对新作丰产的预期持续升温，叠加商品基金净卖出施压，CBOT美豆期货承压下行至一周多低位。国内两粕受外盘拖累延续弱势，豆粕主力小幅收跌，菜粕因资金抛压集中跌幅更深，强弱分化特征凸显。短期来看，美豆丰产预期与南美竞争压力主导盘面偏弱运行，但出口数据回暖及厄尔尼诺天气变数仍为市场留有底部支撑，需重点关注6月末种植面积报告及7-8月生长关键期的天气演变。 油脂市场处于弱现实与强预期的深度博弈阶段。短期来看，基本面压力依然明显产地库存累积压力持续；国内三大油脂商业库存总量达228.77万吨，周环比增加12.96万吨，豆油随开机率提升进入累库周期，棕榈油现货成交清淡、基差延续弱势。然而，远期的强预期正在为价格提供底部支撑，印尼出口新政引发连锁反应，长期出口成本中枢将系统性抬升。此外，马来西亚6月1日将实施B15生物柴油掺混标准，印尼B50政策预计7月全面推进，厄尔尼诺在夏秋季发生概率超90%，均构成中长期利多驱动。整体来看，油脂市场短期受出口疲软、库存高企及原油回落压制，上行空间有限；但中期在产地政策收紧、生柴需求落地及天气减产预期的多重支撑下，下方有强支撑。短期油脂板块宽幅震荡格局持续。 作者声明 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2026年5月22日当周，美国大豆压榨利润为每蒲4.98美元，比一周前减少0.20%。作为参考，2025年的压榨利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨343.90美元，相当于每蒲8.00美元。伊利诺伊的毛豆油卡车报价为每磅74.37美分，相当于每蒲8.78美元。1号黄大豆平均价格为12.05美元，一周前为12.10美元/蒲。 2）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比前一周减少32%，去年同期为零。截至2026年5月21日的一周，美国对中国（大陆地区）装运137,310吨大豆，作为对比，前一周装运203,387吨。报告发布前，分析师预期大豆出口检验量为55万吨。作为对比，2025年同期对华大豆装运量连续第三周为零（因为受到特朗普发起全球关税战影响），2024年同期装运74,882吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的24.0%，上周42.0%，两周前51.4%。 3）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止5月22日，巴西2025/26年度大豆收获进度为99.0%，高于上周的98.8%,低于去年同期的99.5%，高于五年同期均值98.8%。5月14日，巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.801296亿吨，较上月预测值调高97.8万吨，同比增长5.0%。大豆种植面积为4871.6万公顷，高于上月预测的4847.3万公顷，同比增长2.9%。平均单产预计为每公顷3,698公斤，高于上月预测的3,696，同比增长2.1%。 4）美国农业部发布的作物进展周报显示，截至5月24日，全美本土48州表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为38%，低于一周前44%，高于去年同期的23%。在中西部大豆和玉米主产区，干旱程度总体降低。伊利诺伊表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例16%（上周17%）,印第安纳11%（16%），衣阿华25%（31%）。在美国平原的冬小麦种植区，总体干旱程度减轻，堪萨斯表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为59%（上周69%），俄克拉荷马53%（56%），德克萨斯56%（61%）。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。