豆类日报：资金变化不大豆类油脂宽幅震荡

豆类日报 资金变化不大豆类油脂宽幅震荡 核心观点 4月27日，豆类油脂期价宽幅震荡，资金继续博弈远月。豆一期价运行在5日和10日均线之间，资金变化不大；豆二期价承压于10日均线压力，暂获60日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价承压于5日和40日均线压力，伴随减仓2.3万手。油脂期价整体宽幅震荡，豆油期价承压于5日和20日均线压力，暂获10日和40日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价冲高回落，期价围绕5日均线展开，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏强，期价依托5日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 当前豆类市场呈现多空交织的复杂格局。美国新季大豆播种进度创历史同期最快，为远期供应奠定基础；同时，南美阿根廷产量预估上调至4860万吨，国际谷物理事会预测下一年度全球大豆产量将创纪录，巩固了全球供应宽松的预期。需求端，美国国内压榨需求处于历史高位，构成核心支撑；但出口销售持续疲软，尤其对华销售总量同比大幅降低48.4%，面临南美大豆的激烈竞争。豆类市场核心利空在于供需双重压力。然而，市场下方存在多重支撑。其一，成本端受美豆价格影响，其种植期天气不确定性为远月合约提供了潜在升水；其二，资金面呈现明显的近月向远月移仓特征，交易逻辑从交易现货压力转向博弈远月的成本支撑与不确定性。整体来看，豆粕期价短期受制于高库存与弱需求，维持震荡偏弱运行；中长期走势将更多取决于北美天气炒作、生物柴油政策及中美贸易关系等外部变量的演变。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 当前油脂市场呈现多空交织、高位震荡的格局。核心上涨驱动来自宏观与政策层面。印尼宣布自7月1日起强制执行B50生物柴油政策，将大幅提升棕榈油工业消费；同时，市场对2026年下半年可能出现的强厄尔尼诺天气导致减产的预期持续发酵。此外，中东地缘局势反复，霍尔木兹海峡航运受阻支撑国际原油价格高位运行，从生物能源角度提振植物油板块。然而，现实基本面构成显著压制：东南亚棕榈油进入季节性增产周期，马来西亚4月产量环比大增；同时出口需求疲软，4月上半月出口数据环比骤降。国内方面，随着进口大豆和菜籽集中到港，油厂开机率回升，豆油库存同比处于高位，供应趋于宽松。下游采购多以刚需为主，现货成交清淡。因此，市场在远期利好预期与近期供应压力、弱现实需求的拉扯下，缺乏单边突破动力，预计短期维持高位震荡走势。 请务必阅读文末免责条款（仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）克肯港口管理局周五表示，阿根廷卡车司机和农户达成协议，将运费提供16%，随后结束了导致该港口粮船装运瘫痪的抗议活动。作为协议的一部分，粮商和货运供应商对卡车司机收取的管理费上限设定为2%。阿根廷卡车司机协会证实了这一协议。由于美以伊战争推高能源价格，今年迄今阿根廷燃料价格已经上涨近30%，因此阿根廷卡车司机一直要求提高运费以弥补成本。自4月7日以来，卡车司机封锁了通往克肯港的道路。该港口处理着阿根廷约20%的大豆出口。阿根廷港口商会本周早些时候表示，此次抗议活动也影响了巴伊亚布兰卡港，导致价值约4.5亿美元的出口停滞。周五港口消息人士表示，目前码头运作开始恢复正常。 2）欧盟委员会的数据显示，2025/26年度欧盟油籽以及植物油进口量总体低于去年，反映国内油籽产量以及压榨预期增长。截至4月19日，2024/25年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为1024万吨，较2024/25年度同期减少11%，上周同比减少10%。油菜籽进口量约为397万吨，同比减少30%，上周同比减少31%。葵花籽进口量约66万吨，同比增长34%，上周同比减少34%。豆粕进口量约为1422万吨，同比减少7%，上周同比减少6%。就植物油而言，豆油进口量为60万吨，同比增长59%，上周同比增长60%。葵花籽油进口量为156万吨，同比减少21%，上周同比减少22%。棕榈油进口量为228万吨，同比降低6%，上周同比降低5%。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至4月22日当周，阿根廷2025/26年度大豆收获进度为10.2%，高于一周前的6.2%。报告称，阿根廷大豆收获进度因降雨而持续延迟。基于卫星图像分析，交易所将全国大豆种植面积下调40万公顷至1720万公顷。但是自2月中旬以来，康多巴省、布宜诺斯艾利斯西部以及南北两大核心产区的水分供应改善，显著提振了首播大豆的单产表现。其中，北部核心产区平均单产达到每公顷3.9吨，南部核心产区更是达到每公顷4.2吨，均高于历史平均水平。在单产超预期表现的支撑下，尽管面积有所缩减，交易所仍将2025/26年度阿根廷大豆产量预估上调10万吨，达到4860万吨，仍低于上年的5030万吨。大豆种植面积为1720万公顷，低于上年的1840万公顷。2026年4月9日，美国农业部预计2025/26年度阿根廷大豆产量为4800万吨，和上月预测持平，低于2024/25年度的5111万吨。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。