成材板块重心下移，偏弱运行。碳酸锂方面，供需博弈导致价格区间震荡。
逻辑方面，昨日碳酸锂主力合约尾盘走弱，收至17.60万吨，持仓减7837手，广期所仓单增至5.38万手。现货均价18.0万元/吨，下游谨慎观望，逢低补库，上游挺价惜售，市场询价及成交平稳。供应端扰动仍是市场主线，短期供需时间错配预期未解除，中长期供应随海外矿山扩建及重启预期增长，短期锂价预计区间震荡。
基本面上，供应端：上周SMM原料价格环比下跌6.9%，开工率56.59%（-1.38%），总产量25893吨（-123吨）。4月中国进口碳酸锂32650吨（环比+9%，同比+15%），硫酸锂进口17942吨（环比+9%，同比+296%）。需求端：上周三元铁锂增产增库，库存累库幅度大于产量增幅，5月排产整体向好。5月17日，新能源车销量17.4万辆（同比-8.42%），渗透率63.7%（同比+19.96%）；4月储能电芯产量74.3GWh（同比+113.20%），库销比0.38（同比-74.93%），产销两旺且库存持续降低。库存端：上周SMM四地社会库存去库至6.09吨（-270吨），原口径样本库存10.07万吨（-755吨），总库存天数维持24.7天（-0.2天），各口径呈去库态势，但下游累库，上游及贸易商去库。大样本总库存13.73万吨（-1115吨）。
国际层面：美国15%临时关税豁免锂、钴、镍，对国内锂电产品对美出口影响有限，阶段性地利好外部需求预期。国内层面：《新能源汽车动力电池综合利用管理办法》长期有助于优化资源供应结构，提高合规成本；青海盐湖开发、储能“十五五”规划及零碳园区建设将支撑中长期供需平衡。供应端：江西锂矿换证事件理论影响有限，市场已预期。
观点：供需博弈，区间震荡。
后期关注/风险因素：矿端实际影响、国内云母矿换证进展、头部电池厂排产落地、霍尔木兹海峡局势、库存变化。
