制冷剂行业点评：英美调整三代制冷剂淘汰节奏，利好中国制冷剂出口量价提升

核心观点

• 英美调整三代制冷剂淘汰节奏，利好中国制冷剂出口量价提升。
• 英国推迟“更严格”HFCs淘汰计划，R410a、R407c等产品价格上调。
• 美国环境保护署放宽多行业GWP使用限制，三代制冷剂使用寿命延长。
• 国内制冷剂价格持续上涨，行业景气度延续。

关键数据

• 英国推迟HFCs淘汰计划，R410a/R407c价格上调60%，R134a/R32上调35%/30%。
• 美国环境保护署延长HFCs合规使用期限，删除对住宅和轻型商用空调及热泵系统高于GWP700的安装截止限制。
• 国内R22价格企稳回升，截至5月22日达2-2.1万元/吨。
• R32主流报价6.25-6.3万元/吨，配额集中度高，市场信心较强。
• R134a 2026年Q1均价上涨至5.8万元/吨，当前报价逐步上涨至6.1-6.2万元/吨。
• R410a 2026年Q1均价达5.6万元/吨，当前报价跟涨至5.67-5.9万元/吨。

研究结论

• 英美对三代制冷剂淘汰节奏的调整不是对《基加利修正案》的否定，而是对过去数年超前、过陡的本土加码政策进行修正。
• 三代制冷剂在发达国家的实际使用寿命与维修替换周期拉长，短中期需求下滑斜率明显放缓。
• 中国作为全球主要的制冷剂供应方，在出口、补库与议价上的确定性提升。
• 重点关注国内制冷剂配额龙头企业：巨化股份、东岳集团、三美股份。

风险提示

• 氟化工产品需求不及预期。
• 政策风险（氟制冷剂环保政策趋严、升级换代进程加快、配额发放政策变更等）。
• 全球贸易摩擦及出口受阻。
• 地产周期景气度低迷。
• 各公司项目投产进度不及预期。
• 原材料价格上涨。
• 化工安全生产风险等。