基础化工行业周报：磷化工行业利好政策出台，三代制冷剂价格大幅上涨

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 基础化工 2024年01月07日 基础化工行业周报（20240101-20240107） 推荐 （维持） 磷化工行业利好政策出台；三代制冷剂价格大幅上涨  利好政策出台，关注磷化工行业格局变化。1月3日，工信部、发改委等八部门联合印发了《推进磷资源高效高值利用实施方案》。方案提出的主要目标为，到2026年，实现磷资源可持续保障能力明显增强，磷化工自主创新能力、绿色安全水平稳步提升，高端磷化学品供给能力大幅提高，区域优势互补和联动发展能力不断增强，产业链供应链韧性和安全水平更加稳固。一方面，我国是全球最大的磷矿石、磷化学品生产国，前者是战略性非金属矿产资源，后者是关乎粮食安全、生命健康、新能源及新能源汽车等重要产业链供应链安全稳定的重要产品，故而增强国内磷资源的可持续保障能力至关重要。另一方面，方案明确了持续优化产品结构、推动行业的绿色发展的目标，包括但不限于：1）严控磷铵、黄磷等传统产品的新增产能；2）提高磷石膏消纳水平；3）突破关键材料，积极推动磷化学品产业链向新能源材料、电子化学品、功能性精细化学品等领域延伸，并大力开发高端含氟新材料，提升高端产品供给能力。此外，方案提出了在行业生态培育方面，形成3家左右具有产业主导力、全球竞争力的一流磷化工企业，建设3个左右特色突出的先进制造业集群。我们认为该方案的出台有望进一步加强部门协同和省部联动，未来协力推进磷资源的高效高值利用，引导磷化工产业加快转型升级。方案既有量化目标，又有明确的路径举措和颗粒度细致的重点工程，我们看好在政策引领之下磷化工行业开启高质量发展之路。相关标的或因此受益：云天化、兴发集团、川发龙蟒、川恒股份、新洋丰、云图控股、湖北宜化等。  本周价格涨幅居前的品种有：R32(+18.8%)、R125(+8.7%)、乙烷(+7.9%)、醋酸乙烯(+7.5%)、国内天然气(+6.7%)；本周价格跌幅居前的品种有：液氨(-8.2%)、浓硝酸（98%）(-5.9%)、煤焦油(-5.6%)、顺酐(-5.4%)、R22(-4.9%)。R32（+18.8%）:本周R32市场均价为19000.0元/吨,环比+18.8%。由于多地矿山开采受限，萤石粉生产偏弱、库存低迷；氢氟酸部分工厂生产积极性下滑，预计未来氢氟酸开工产量进一步回落；二氯甲烷市场价格逐步上行，工厂低库运行。当前需求偏弱，市场供需相对平衡。液氨（-8.2%）:本周液氨市场均价为3505.0元/吨，环比-8.2%。本周合成氨市场交投氛围转弱，元旦假期高速限行，厂家发运受限，市场整体供应充足且有增量，加之多地受环保预警影响，下游需求弱势，供需面利空下，价格持续走跌。  关注高开工率和低库存化工品。本周库存分位最低的五大品种：聚合MDI(0.0%)、丙烯腈(0.4%)、代森锰锌(1.3%)、百菌清(2.0%)、片碱(2.5%)；本周库存分位跌幅居前的品种有：丙烯酸丁酯(-15.2%)、石脑油(-12.5%)、乙二醇(-9.6%)、磷酸氢钙(-9.2%)、敌草隆(-7.7%)。根据我们的数据库, 本周开工率最高的五大品种：石脑油(116.0%)、粘胶长丝(93.0%)、氯化铵(91.9%)、乙烯法PVC(90.2%)、辛醇(90.0%)；本周开工率提升居前的品种有：环氧丙烷(+10.4pct)、丙烯酸(+8.7pct)、TDI(+7.9pct)、硝酸(+7.4pct)、原盐(+5.8pct)。  需求淡季，静待周期共振复苏。Q4进入化工品需求淡季，我们看到化工品价格回调压力较大，而同时地缘政治带来了资源品上行风险，化工中游利润压力较大。我们认为化工品的趋势性行情尚未启动，确认库存周期需要两个条件：国内政策持续+美国补库同时进行，目前建议重点观察24Q2窗口期。周期启动前，建议布局下游制品端受益于成本弱化的行业，包括轮胎、化纤、复合肥、农药制剂、改性塑料、板材制品等板块；周期启动时，龙头有望率先迎来盈利和估值的双击，建议关注华鲁恒升、卫星化学、远兴能源、宝丰能源、万华化学等有较大增量的一线标的；周期运行后，看好上游再通胀，关注中海油、广汇能源、亚钾国际、云天化。  风险提示：安全事故影响开工；技术路线快速迭代；逆全球化背景下的产业脱钩。 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com 执业编号：S0360522050001 证券分析师：郑轶 邮箱：zhengyi@hcyjs.com 执业编号：S0360522100004 证券分析师：王鲜俐 邮箱：wangxianli@hcyjs.com 执业编号：S0360522080004 联系人：侯星宇 邮箱：houxingyu@hcyjs.com 联系人：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 联系人：陈俊新 邮箱：chenjunxin@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 480 0.06 总市值(亿元) 42,592.46 4.88 流通市值(亿元) 35,140.90 5.21 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.4% -13.2% -21.5% 相对表现 -0.4% 0.8% -5.4% 相关研究报告 《化工新材料行业周报（20231225-20231231）：12月多家企业交付氢车大单；2023H2国内生物柴油出口大幅下滑》 2024-01-02 《基础化工行业周报（20231225-20231231）：本周部分维生素产品偏强运行》 2024-01-02 -24%-14%-4%7%23/0123/0323/0623/0823/1024/012023-01-09~2024-01-05基础化工沪深300华创证券研究所 基础化工行业周报（20240101-20240107） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、投资策略 ..................................................................................................................... 8 二、主要化工品价格及价差变化 ................................................................................... 12 三、基础化工细分子行业跟踪 ....................................................................................... 18 （一）行业跟踪—轮胎：橡胶供需偏紧，本周原材料成本环比上涨 ....................... 18 （二）行业跟踪—农化：本周化肥价格小幅波动，关注春耕需求景气拉动 ............ 21 （三）行业跟踪—磷化工：政策利好出台，关注磷化工行业格局变化.................... 28 （四）行业跟踪—煤化工：本周合成氨价格大幅下行 ............................................... 33 （五）行业跟踪—氯碱：近期PVC及烧碱价格整理为主 .......................................... 37 （六）行业追踪—聚氨酯：海外检修产能逐步恢复，本周纯MDI价格下跌 .......... 41 （七）行业追踪—民营大炼化：本周原油价格下跌，PX价差扩张 ......................... 44 （八）行业追踪—C2、C3及C4：本周乙烷价格下跌， 乙烷裂解价差扩张 .......... 47 （九）行业追踪—钛白粉：国内需求相对疲软，外贸需求提升 ............................... 50 （十）行业跟踪—化纤：长丝春季订单局部地区已下达 ........................................... 51 （十一）行业跟踪—氟化工：三代制冷剂价格强势上涨 ........................................... 54 （十二）行业追踪—硅化工：金属硅价格持续强势，利润向上游转移.................... 58 （十三）行业跟踪—改性塑料：需求增速放缓，改性塑料价格弱势运行................ 60 （十四）行业追踪—食品及饲料添加剂：本周VE价格环比上涨 ............................ 61 四、交易数据 ................................................................................................................... 65 五、风险提示 ................................................................................................................... 67 基础化工行业周报（20240101-20240107） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 本周华创化工行业指数98.39，环比-0.92%，同比-21.93% ................................ 12 图表 2 华创化工行业价差百分位为过去9年的16.95%，环比+1.37pct ........................ 12 图表 3 细分行业价格百分位一览 ....................................................................................... 12 图表 4 细分行业价差百分位一览 ....................................................................................... 13 图表 5 细分行业库存百分位一览 ....................................................................................... 13 图表 6 细分行业开工率一览 ............................................................................................... 13 图表 7 本周布伦特原油价格下行（美元/桶） .................................................................. 14 图表 8 本周动力煤价格维稳（元/吨） .............................................................................. 14 图表 9 本周价格涨跌幅居前的品种 ................................................................................... 14 图表 10 本周价差涨跌幅居前的品种 ......................