烧碱周报：绝对价格低位，关注液氯

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432026年5月22日 综合分析与交易策略 【综合分析】 当前烧碱盘面依旧明显升水现货，仓单预期对盘面价格有压制。烧碱供需现实仍弱，库存在历年高位，库存压力较大，出口弱势，非铝需求弱，氧化铝虽有新增投产，但氧化铝价格持续下行，存量装置有压力。山东氧化铝大厂液碱送货量低位，原料去库当中，山东液碱环比累库。近端烧碱开工环比下降，5月山东烧碱装置检修较多。液氯下游价格下跌、利润走弱、开工下行，液氯或仍有降价预期，关注对氯碱开工的影响。 【策略】 1.单边：烧碱绝对价格低位，山东氧化铝厂液碱送货量低，碱厂检修较多，液氯降价预期下，烧碱预计震荡偏强。关注液氯与仓单。 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 烧碱现货持稳，盘面小幅下跌，盘面升水较大 本周烧碱盘面小幅下跌，07合约周度下跌0.74%至2001元/吨，山东液碱现货持稳570元/吨，折百1781元/吨，目前07基差-220元/吨，盘面依旧升水较大。 库存处于高位，环比有所去库 截至20260521，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存56.56万吨(湿吨)，环比下调1.17%，同比上调36%。 华北区域来看，山东主产地虽有装置检修，但下游刚需采购，高价抵触下，部分企业库存也呈现累库。华北区域库存呈现累库；华东区域企业检修装置逐步落实，供应收窄，出口以及内销需求多按需发货，周内华东企业库存呈现下滑；华南区域供应波动有限，受外围低价货源冲击下，价格多弱稳调整，下游需求按需补货，整体来看，区域内库存周内小幅增量；华中地区河南价格暂稳，低价外发情况仍存，下游氧化铝采购量不佳，非铝需求一般，企业开工维持前期变动不大，企业外发山西、江苏延续，湖北受外来货源冲击影响出货减弱，价格下行，华中库存小幅增长。西北区域存在企业检修，供应量稍减，32碱销售情况尚可，执行前期订单为主，液碱货源供应充足，非铝需求刚需采购，西北液碱库存上行维持。西南周内四川检修企业恢复，云南新增检修产能，整体供应影响较小，下游长单供应为主，西北外来货源冲击延续，重庆液碱价格持续走弱，区域内液碱库存变动较小。 行业仍在以氯补碱，液氯是未来关注焦点 （20260515-0521）中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为79.8%，环比-1.2%，周内山东氯碱本周负荷降至87.3%。预估下周全国氯碱负荷降至79.1%左右，下周触及上半年最低负荷水平之后或暂且低位震荡为主，其中山东氯碱负荷或降至82%左右。 液氯价格仍在高位震荡，目前山东液氯价格+300元/吨，山东烧碱利润-243元/吨，山东氯碱综合利润23元/吨，氯碱行业仍在以碱补氯。 未来主要关注液氯价格以及氯碱企业开工情况，从目前液氯下游的表现来看，液氯下游处于价格下降、利润下降、开工下降的状态，预估液氯有降价预期。 液碱送货量低位，山东边际累库，库存高位 本周山东氧化铝大厂液碱送货量维持低位，周均日度送货量7270吨，环比下降1588吨。 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自5月20日起上调10元/吨，执行出厂545元/吨。 本周山东液碱环比累库，液碱湿吨库存环比累库1.65万吨至22.84万吨，干吨库存环比累库5497吨至8.34万吨，32%碱环比累库1.53万吨至17.09万吨，50%碱环比累库1200吨至5.75万吨。 氧化铝运行产能高位，但氧化铝价格仍在下行 本周全国氧化铝企业生产整体维持稳定，少数氧化铝企业运行窄幅波动。阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周五（5月22日），全国氧化铝建成产能11732万吨，运行9355万吨，较上周增加10万吨，开工率79.7%，若除去1000万吨僵尸产能（指近一年以上未开工生产的产能），本周开工率为87.2%。 氧化铝新产能方面，广西已实现340万吨新产能投产，另外还有460万吨产能未投，预计5月下旬仍有220万吨产能存在投料预期。 5月山东检修装置较多 烧碱库存 烧碱分省产量 粘胶短纤 本周（20260515-20260521）粘胶短纤行业产能利用率85.49%%，较上周-2.24%。本周江苏部分装置检修，周内行业整体产能利用率降低。 印染开工 截至2026年5月21日,江浙地区综合开机率为50.69%，环比上期持平。 截至5月21日,浙江地区印染企业平均开机率为50.58%，开工较上期数据持平，同比-11.92%。绍兴地区开机率为50.56%，开工较上期数据持平，同比-12.77%。浙江染厂新单承接明显不足，坯布进仓量偏低，订单以小单、快单、翻单为主，差异化面料需求占比有所提升，但缺乏大单、长单支撑。上游原料持续涨价，少量染企上调染费，但下游接受度低，利润空间被严重挤压。 截至5月21日,盛泽地区印染企业平均开机率为50.79%，开工较上期持平，同比-13.16%。目前接单尚可大厂开工负荷在6成位置，多数中型染厂开工负荷在5成附近，印花类开工负荷在3成附近。随着纺织品服装淡季逐步来临，本周询单及下单无利好支撑，多数厂家以维持平稳开机为主。染厂多以零散小单、网销快翻单为主，缺乏大货支撑。预计盛泽地区染厂开工负荷低位运行。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16 Chaoyangmenwai Street, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn